拓寬優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市路徑 北交所重啟網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行方式

    本報(bào)記者 孟珂

    4月9日，北交所發(fā)布中國科學(xué)院沈陽科學(xué)儀器股份有限公司（以下簡稱“中科儀”）上市發(fā)行安排及詢價(jià)公告。根據(jù)公告，本次中科儀擬采用網(wǎng)下詢價(jià)的發(fā)行方式。這是時(shí)隔3年后，北交所重啟網(wǎng)下詢價(jià)。

    東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報(bào)》記者表示，北交所在深化改革、提質(zhì)擴(kuò)容的關(guān)鍵階段重啟網(wǎng)下詢價(jià)，旨在激活專業(yè)機(jī)構(gòu)定價(jià)功能，修復(fù)一級市場估值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，為后續(xù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市拓寬路徑。此外，此次網(wǎng)下詢價(jià)標(biāo)的稀缺性與示范效應(yīng)顯著，中科儀作為國內(nèi)干式真空泵領(lǐng)軍企業(yè)且曾沖刺科創(chuàng)板，其質(zhì)地優(yōu)良，為詢價(jià)機(jī)制平穩(wěn)回歸提供了理想載體。

    西部證券北交所首席分析師曹森元對《證券日報(bào)》記者表示，此次北交所重啟網(wǎng)下詢價(jià)，一是打破了長期以來直接定價(jià)模式的局限，通過網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立報(bào)價(jià)、剔除極端報(bào)價(jià)后形成發(fā)行價(jià)，讓定價(jià)更貼合企業(yè)基本面與市場真實(shí)供需，解決了直接定價(jià)模式下“人為壓低發(fā)行價(jià)、一二級市場價(jià)差過大”的核心痛點(diǎn)，有助于抑制市場過度投機(jī)，優(yōu)化二級市場生態(tài)。二是補(bǔ)齊了北交所注冊制發(fā)行的制度短板，實(shí)現(xiàn)了與滬深市場“以市場化詢價(jià)為主體、直接定價(jià)為補(bǔ)充”的主流發(fā)行機(jī)制接軌，提升了發(fā)行制度的規(guī)范性與包容性。三是將適配不同類型企業(yè)的融資需求，避免了直接定價(jià)可能出現(xiàn)的“破凈發(fā)行”合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，拓寬了北交所對優(yōu)質(zhì)硬科技龍頭企業(yè)的服務(wù)能力。

    曹森元進(jìn)一步表示，對發(fā)行人而言，合理的市場化定價(jià)能讓企業(yè)獲得匹配其價(jià)值的融資額，避免了直接定價(jià)壓低發(fā)行價(jià)導(dǎo)致的融資規(guī)?？s水，同時(shí)也提升了北交所對半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的吸引力，強(qiáng)化了其“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”定位。對投資者而言，網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行賦予了公募、保險(xiǎn)、券商等專業(yè)機(jī)構(gòu)定價(jià)話語權(quán)，改變了直接定價(jià)模式下專業(yè)機(jī)構(gòu)被動(dòng)參與的局面，能夠有效吸引長期機(jī)構(gòu)資金入市，優(yōu)化北交所投資者結(jié)構(gòu)，提升市場長期流動(dòng)性與穩(wěn)定性。

    “未來網(wǎng)下詢價(jià)有望逐步成為北交所發(fā)行定價(jià)的重要方式。”劉祥東認(rèn)為，或?qū)⒊尸F(xiàn)三大趨勢：一是差異化定價(jià)趨勢，針對不同質(zhì)地、不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)，北交所將建立更加靈活的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)更傾向于采用網(wǎng)下詢價(jià)方式，實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與合理定價(jià)。二是機(jī)構(gòu)化參與趨勢明顯，隨著網(wǎng)下詢價(jià)常態(tài)化，機(jī)構(gòu)投資者參與度將顯著提升，專業(yè)機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力將在發(fā)行定價(jià)中發(fā)揮更大作用，推動(dòng)北交所投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。三是制度完善趨勢，北交所將進(jìn)一步完善網(wǎng)下詢價(jià)相關(guān)制度規(guī)則，包括詢價(jià)流程、定價(jià)機(jī)制、配售安排等，確保發(fā)行定價(jià)的公平性、透明度和市場化水平，為北交所高質(zhì)量發(fā)展提供制度保障。