長期好賽道？最差時點已過？私募稱頭部險企初具配置價值

    本報記者 吳珊

    國慶節(jié)后，保險行業(yè)屢次帶來“驚喜”，僅從10月19日來看，保險行業(yè)整體漲幅就達到3%，位居申萬二級行業(yè)前列。

    具體來看，10月19日，6只保險股實現(xiàn)不同程度的上漲，其中，新華保險漲幅居首，達到3.84%，中國平安大漲3.19%，股價重返50元以上，報收51.45元，中國太保、中國人壽等兩只個股漲幅也均在2%以上。

    但實際上，2021年可謂是保險股投資者難熬的一年，年初至今，申萬二級行業(yè)保險指數(shù)累計跌幅達到37.08%，位居申萬二級跌幅榜榜首。究其原因，業(yè)績承壓令上市險企股價節(jié)節(jié)敗退，成為業(yè)內共識。

    從上市險企最新公布的今年前三季度保費數(shù)據(jù)看，負債端壓力延續(xù)，壽險供需不匹配尚未改善，新單價值繼續(xù)承壓；財險車險綜改及新車銷量放緩制約保費增長，自然災害小幅抬升綜合成本率。下周，上市險企三季報即將發(fā)布，有分析師預計總體將實現(xiàn)單季度歸屬于母公司凈利潤正增長。

    盡管保險行業(yè)基本面偏弱，但是基于行業(yè)整體估值較低，從防御性角度看行業(yè)仍具有配置價值。

    截至10月19日收盤，全部A股最新動態(tài)市盈率為18.80倍，而保險行業(yè)最新動態(tài)市盈率僅為8.88倍，與其他申萬二級行業(yè)相比也處于低位。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光在接受《證券日報》記者采訪時表示，保險行業(yè)算得上是長期的好賽道，未來保險行業(yè)還是有比較大的發(fā)展空間。近年來保險行業(yè)走勢比較低迷的原因主要是其管理模式遇到了瓶頸，特別是壽險公司過去多年的代理人模式難以為繼，主要的保險公司都在轉型。這一局面不可能在一兩年之內出現(xiàn)大幅度的改觀。所以從中期來說，保險公司的看點主要是在投資端，一是看長期利率變化，第二是看股市的系統(tǒng)性機會。從估值來說，當前的保險公司均處于歷史低位。長線配置角度來看還是值得關注的。

    國泰君安證券預計保險行業(yè)最差時點已經(jīng)過去，正朝著高質量發(fā)展轉型，維持行業(yè)“增持”評級。

    可以看到，除了機構信心增強外，上市險企早已出手回購。中國平安10月7日發(fā)布公告稱，根據(jù)本公司于2021年8月26日召開的第十二屆董事會第四次會議審議通過的《關于審議回購公司股份的議案》，本公司擬使用不低于人民幣50億元且不超過人民幣100億元（均包含本數(shù)）的自有資金，以不超過人民幣82.56元/股的回購價格回購本公司A股股份（以下簡稱“本次回購”）。截至2021年9月30日，本次回購通過集中競價交易方式已累計回購A股股份約5688萬股，占公司總股本的比例為0.31115%，已支付的資金總額合計約28.67億元，最低成交價格為48.38元/股，最高成交價格為51.96元/股。

    對于接下來影響保險行業(yè)表現(xiàn)的因素及未來機會，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛在接受《證券日報》記者采訪時表示，保險股容易在名義利率走高的環(huán)境下取得超額收益，因為保險公司的投資收益和利率成正相關關系。近期央行官員關于貨幣中性的表態(tài)降低了降準預期，加上不斷上漲的商品價格帶來的強烈通脹預期，這兩個因素將在四季度助推名義利率持續(xù)上行。因此保險股在四季度存在較好的投資機會。

    中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜也告訴記者，隨著十年期國債利率近期持續(xù)上行以及四季度降準預期降低，短期保險公司資產(chǎn)端迎來預期修復行情，從中長期維度的基本面情況來看，負債端仍需關注改革進展，行業(yè)層面政策仍在推動保險產(chǎn)品創(chuàng)新加速，公司層面，頭部企業(yè)如中國平安、中國太保等近期圍繞產(chǎn)品服務創(chuàng)新角度快速加強產(chǎn)品改革和人員治理，綜合來看，絕對收益角度，保險頭部公司當前節(jié)點已初具配置價值。

    表：保險股市場表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 才山丹 策劃 張穎）