長(zhǎng)期好賽道？最差時(shí)點(diǎn)已過(guò)？私募稱頭部險(xiǎn)企初具配置價(jià)值

    本報(bào)記者 吳珊

    國(guó)慶節(jié)后，保險(xiǎn)行業(yè)屢次帶來(lái)“驚喜”，僅從10月19日來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)整體漲幅就達(dá)到3%，位居申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)前列。

    具體來(lái)看，10月19日，6只保險(xiǎn)股實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，其中，新華保險(xiǎn)漲幅居首，達(dá)到3.84%，中國(guó)平安大漲3.19%，股價(jià)重返50元以上，報(bào)收51.45元，中國(guó)太保、中國(guó)人壽等兩只個(gè)股漲幅也均在2%以上。

    但實(shí)際上，2021年可謂是保險(xiǎn)股投資者難熬的一年，年初至今，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到37.08%，位居申萬(wàn)二級(jí)跌幅榜榜首。究其原因，業(yè)績(jī)承壓令上市險(xiǎn)企股價(jià)節(jié)節(jié)敗退，成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

    從上市險(xiǎn)企最新公布的今年前三季度保費(fèi)數(shù)據(jù)看，負(fù)債端壓力延續(xù)，壽險(xiǎn)供需不匹配尚未改善，新單價(jià)值繼續(xù)承壓；財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)綜改及新車銷量放緩制約保費(fèi)增長(zhǎng)，自然災(zāi)害小幅抬升綜合成本率。下周，上市險(xiǎn)企三季報(bào)即將發(fā)布，有分析師預(yù)計(jì)總體將實(shí)現(xiàn)單季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。

    盡管保險(xiǎn)行業(yè)基本面偏弱，但是基于行業(yè)整體估值較低，從防御性角度看行業(yè)仍具有配置價(jià)值。

    截至10月19日收盤，全部A股最新動(dòng)態(tài)市盈率為18.80倍，而保險(xiǎn)行業(yè)最新動(dòng)態(tài)市盈率僅為8.88倍，與其他申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)相比也處于低位。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)行業(yè)算得上是長(zhǎng)期的好賽道，未來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)還是有比較大的發(fā)展空間。近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)走勢(shì)比較低迷的原因主要是其管理模式遇到了瓶頸，特別是壽險(xiǎn)公司過(guò)去多年的代理人模式難以為繼，主要的保險(xiǎn)公司都在轉(zhuǎn)型。這一局面不可能在一兩年之內(nèi)出現(xiàn)大幅度的改觀。所以從中期來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的看點(diǎn)主要是在投資端，一是看長(zhǎng)期利率變化，第二是看股市的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。從估值來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的保險(xiǎn)公司均處于歷史低位。長(zhǎng)線配置角度來(lái)看還是值得關(guān)注的。

    國(guó)泰君安證券預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)最差時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，正朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

    可以看到，除了機(jī)構(gòu)信心增強(qiáng)外，上市險(xiǎn)企早已出手回購(gòu)。中國(guó)平安10月7日發(fā)布公告稱，根據(jù)本公司于2021年8月26日召開(kāi)的第十二屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議通過(guò)的《關(guān)于審議回購(gòu)公司股份的議案》，本公司擬使用不低于人民幣50億元且不超過(guò)人民幣100億元（均包含本數(shù)）的自有資金，以不超過(guò)人民幣82.56元/股的回購(gòu)價(jià)格回購(gòu)本公司A股股份（以下簡(jiǎn)稱“本次回購(gòu)”）。截至2021年9月30日，本次回購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)A股股份約5688萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.31115%，已支付的資金總額合計(jì)約28.67億元，最低成交價(jià)格為48.38元/股，最高成交價(jià)格為51.96元/股。

    對(duì)于接下來(lái)影響保險(xiǎn)行業(yè)表現(xiàn)的因素及未來(lái)機(jī)會(huì)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)股容易在名義利率走高的環(huán)境下取得超額收益，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資收益和利率成正相關(guān)關(guān)系。近期央行官員關(guān)于貨幣中性的表態(tài)降低了降準(zhǔn)預(yù)期，加上不斷上漲的商品價(jià)格帶來(lái)的強(qiáng)烈通脹預(yù)期，這兩個(gè)因素將在四季度助推名義利率持續(xù)上行。因此保險(xiǎn)股在四季度存在較好的投資機(jī)會(huì)。

    中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜也告訴記者，隨著十年期國(guó)債利率近期持續(xù)上行以及四季度降準(zhǔn)預(yù)期降低，短期保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端迎來(lái)預(yù)期修復(fù)行情，從中長(zhǎng)期維度的基本面情況來(lái)看，負(fù)債端仍需關(guān)注改革進(jìn)展，行業(yè)層面政策仍在推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新加速，公司層面，頭部企業(yè)如中國(guó)平安、中國(guó)太保等近期圍繞產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新角度快速加強(qiáng)產(chǎn)品改革和人員治理，綜合來(lái)看，絕對(duì)收益角度，保險(xiǎn)頭部公司當(dāng)前節(jié)點(diǎn)已初具配置價(jià)值。

    表：保險(xiǎn)股市場(chǎng)表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 才山丹 策劃 張穎）