電新行業(yè)：自主品牌積蓄實(shí)力 優(yōu)質(zhì)電池供不應(yīng)求

    方正證券

    本周行情回顧

    本周光伏、風(fēng)電指數(shù)、新能源車、工控跌幅為7.05%、6.15%、5.18%、8.61%，跑輸滬深300指數(shù)。

    本周觀點(diǎn)

    新能源車方面，臨近年底，雖然已歷經(jīng)多輪談判，但主機(jī)廠和電池廠對2019年的動力電池最終采購價(jià)格依然沒有達(dá)成共識。主機(jī)廠對電池降幅期望值在20%左右。后補(bǔ)貼時代，動力電池在材料廠商和下游主機(jī)廠之間利潤受嚴(yán)重?cái)D壓背景下，如何有效降低電池成本也將成為動力電池廠商當(dāng)務(wù)之急。

    目前所有主機(jī)廠一致認(rèn)為高端電池產(chǎn)能供不應(yīng)求，在補(bǔ)貼退坡和市場集中度進(jìn)一步提升背景下，高端電池產(chǎn)能供應(yīng)緊缺現(xiàn)象或在2019年更加突出。但對于很多主機(jī)廠來說將一線電池作為供應(yīng)商在采購價(jià)格上沒有任何優(yōu)勢，因此必須在二線梯隊(duì)里再找?guī)准译姵毓?yīng)商替補(bǔ)。

    建議關(guān)注寧德時代，以及動力電池二線龍頭。

    風(fēng)電方面，本周板塊表現(xiàn)平淡，我們繼續(xù)看好明年裝機(jī)量的回暖兌現(xiàn)，繼續(xù)延續(xù)之前的推薦組合，看好金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等。

    光伏方面，本周板塊整體走弱，近期從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格來看，硅料緩慢下行，預(yù)計(jì)明年上半年協(xié)鑫、通威、新特的新產(chǎn)能均將開始釋放，而需求端難見大的起色，價(jià)格仍然不樂觀，頭部廠商如大全在現(xiàn)有價(jià)格下僅僅盈虧平衡，明年上半年可能進(jìn)入虧損狀態(tài)；硅片端，多晶硅片全行業(yè)虧損，單晶硅片在1元的超高價(jià)差下，毛利率也僅有15%左右，基本不盈利；玻璃行業(yè)龍一、龍二在盈虧邊緣，其余全部虧損。目前，盈利較好的環(huán)節(jié)是高效單晶Perc電池，毛利率可達(dá)20%甚至更高，但明年隨著大批產(chǎn)能的釋放，也存在轉(zhuǎn)差的可能。

    現(xiàn)階段，較看好價(jià)格觸底的玻璃環(huán)節(jié)；其次是高效電池環(huán)節(jié)，部分廠商如通威股份從常規(guī)電池向Perc電池集中轉(zhuǎn)換后，盈利或會迎來提升的機(jī)會。

    繼續(xù)關(guān)注通威股份、隆基股份、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng)和港股的信義光能等，近期光伏玻璃二號龍頭福萊特玻璃過會，即將登陸A股，也建議加強(qiáng)關(guān)注。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；政策導(dǎo)向發(fā)生轉(zhuǎn)變。