A股迎來甜蜜期 主題與藍籌各顯機會

    3日，三大股指跳空高開收陽，兩市再現(xiàn)普漲格局。上證指數(shù)報收2654.8點，上漲2.57%，量能明顯放大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.26%。

    分析人士指出，在周末消息面刺激下，市場風險偏好提升，主題投資活躍，同時藍籌股重獲長線資金青睞。12月在諸多短期因素支持下，市場將產(chǎn)生更多交易機會，主題與藍籌都有望深度參與。

    主題與藍籌齊活躍

    3日，滬深兩市各主要指數(shù)全線飄紅。值得一提的是上證50指數(shù)，自2449點以來，該指數(shù)表現(xiàn)相對弱勢。3日則上漲2.47%，成份股中青島海爾、貴州茅臺、萬華化學漲幅超6%，三安光電、華泰證券、南方航空等個股也有顯著漲幅。

    分析人士指出，作為重要的對沖工具，此次期指調(diào)整交易安排，藍籌股實質(zhì)受益。持有藍籌股投資者，不必單一依靠降低頭寸來化解市場風險。另外，券商板塊也是此次期指調(diào)整交易安排的受益者。3日證券ETF放量上漲3.25%。

    總的來看，“一直以來，A股缺乏有效、便捷的對沖工具，這也一定程度上限制了外資的投資熱情。能夠更便捷、以更低交易成本進行股指期貨交易，有望吸引長期外資進入A股市場。這就意味著A股市場將迎來更多長期資金流入，對于市場情緒和券商經(jīng)紀、兩融業(yè)務都將是促進作用。”太平洋證券研究指出。

    另一方面，11月份市場出現(xiàn)了一次明顯的風格轉(zhuǎn)換，中證1000指數(shù)領漲，漲幅達到5.63%，創(chuàng)下2018年以來最高月漲幅，背后推動力則是主題性活躍資金重歸市場，殼資源、創(chuàng)投以及低價小市值股等題材短期內(nèi)迅速積累人氣。

    市場人士表示，外部不確定性因素暫時緩和，市場風險偏好再度恢復，利于主題投資投資重新活躍。

    “主題性活躍資金回歸市場對整個市場是多大于空。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，股市的價值中樞是由未來現(xiàn)金流折現(xiàn)決定的，不過這個度量需要3年以上的時間，如果是短中期來看，由各類資金影響的配置意愿更為重要。主題活躍不一定意味著上市公司價值發(fā)生了很大的變化，但是意味著部分交易型資金的回歸，對股市中樞的抬升是正面的。

    但也有市場人士指出，由5G產(chǎn)業(yè)鏈衍生的投資機會將成為本輪反彈新的主線。從當前市場狀況觀察，行業(yè)內(nèi)對于5G中長期趨勢認同是全市場性質(zhì)的，由此推動的行情中將存在巨大的博弈性。

    短期展開反彈行情

    “短期反彈行情有望就此展開，市場機會大于風險。”華鑫證券分析師湯峰3日收盤后表示。

    不過有機構(gòu)人士表示，“短期反彈雖然有望延續(xù)，但空間有限，追高有風險，年底還要小心”。

    那么，對于投資者而言，該如何認識本輪反彈行情？市場中長期走勢如何？

    山西證券策略分析師麻文宇表示，消息面偏暖，對短期A股形成一定的正向刺激。但是外圍事件影響僅是當前經(jīng)濟下行的一部分因素，市場的“估值底”并非牢不可破，也不能構(gòu)成觸底反彈的原動力。

    “從歷史經(jīng)驗來看，積極的財政政策可以幫助A股筑底，而歷史A股走牛皆是基于貨幣政策的放松。從目前來看，我國貨幣政策大幅寬松的條件暫不成熟，仍然需要美國明確宣布結(jié)束加息進程。”麻文宇指出。

    方正證券策略報告表示，短期內(nèi)經(jīng)濟和流動性難以出現(xiàn)趨勢變化，大拐點難現(xiàn)。但由于風險偏好受事件因素提振，目前市場仍處于風險偏好改善帶來的反彈階段當中。

    從中長期來看，“未來市場上行動力將來自于政策回暖的轉(zhuǎn)向以及流動性改善的潛力，A股有望完成2015年高點至今的長期調(diào)整，開啟新一輪的運動周期。”東北證券策略分析師許俊表示，經(jīng)濟的走弱并不一定意味著股市下行，市場歷來是走在經(jīng)濟前面。A股市場經(jīng)過2018年的持續(xù)調(diào)整，在估值上對經(jīng)濟下行的預期已經(jīng)有較為充分的反應，無論是估值分布集中度還是股市資金占“入虛”資金的比值都顯示市場已經(jīng)達到數(shù)次歷史大底時的狀態(tài)。經(jīng)濟下行壓力以及外圍事件等各項影響將逐一反映在經(jīng)濟讀數(shù)中，未知化為已知后，相應的市場恐慌情緒也會隨之大幅緩解。

    總的來看，分析人士表示，投資者情緒提振，利好A股短期反彈。但中長期，伴隨各種擾動因素消退，A股市場走勢仍要回歸基本面，即我國經(jīng)濟情況和上市公司盈利能力。

    “啞鈴型”配置

    2449點反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領漲三大股指。同時，11月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總結(jié)月線七連陰。是否可以認為以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長板塊，相對而言中期將處于占優(yōu)地位？市場還有哪些投資機會？

    樊繼拓表示，當前經(jīng)濟進入淡季，經(jīng)濟和盈利層面的風險事件較少，臨近年底政策密集期，市場風險偏好有望改善，主題活躍的背景下，成長板塊的機會較多。目前成長板塊業(yè)績調(diào)整來到后半段，處于不斷尋底的過程中，待年報利空落地，未來半年對于成長板塊的業(yè)績預期將不斷改善?？紤]到市場表現(xiàn)會領先基本面，成長板塊將成為機構(gòu)配置的重點方向。

    他進一步表示，創(chuàng)業(yè)板和中小板凈利潤增速于2016年先后出現(xiàn)高點，主板凈利潤增速于2017年一季度見頂，ROE于2018年三季度才開始回落，主板業(yè)績下行周期正處于開始階段。基于成長和主板目前所處的業(yè)績下行的階段不同，成長板塊業(yè)績的調(diào)整相對比較充分，明顯具備比較優(yōu)勢。

    許俊認為，板塊上建議以“啞鈴型”配置為主，兼顧政策支持力度強、享受并購重組松綁以及更適宜于“經(jīng)濟下+流動性上”組合的成長板塊和穩(wěn)健性的高分紅、低估值、回購意愿與能力較強的“現(xiàn)金牛”公司。

    2019年市場重新切換至“流動性上+經(jīng)濟下”的概率較大，與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較低，受流動性充裕帶來估值提升幅度較大的新興成長板塊有望獲得更多的機會。不斷松綁的并購重組在結(jié)構(gòu)上也主要指向外延式增長空間更大的成長板塊，另外頂層政策對于“創(chuàng)新”的強調(diào)也在增多，可能會對新興成長板塊股價形成共振。2019年新會計準則將逐步落地，保險資管和券商自營等絕對收益投資者為平滑業(yè)績波動，會更傾向于選擇高分紅的股票。上市公司股份回購也將成為2019年的亮點，回購政策更多利好低估值（股價破凈）、資本開支意愿較低、持續(xù)經(jīng)營狀況較佳的國有企業(yè)。