各路資本爭(zhēng)相布局工業(yè)大麻 “全產(chǎn)業(yè)鏈+海外布局”或成一大出路

    10月23日晚，萊茵生物公告，公司擬在美國(guó)投建的“工業(yè)大麻提取及應(yīng)用工程建設(shè)項(xiàng)目”，近日取得廣西商務(wù)廳頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書(shū)》。

    近期工業(yè)大麻重回市場(chǎng)視野，投資者的關(guān)注熱度再度被點(diǎn)燃。10月22日，工業(yè)大麻迎來(lái)了云南國(guó)資平臺(tái)的“進(jìn)場(chǎng)”布局。云南白藥、康恩貝集團(tuán)和溢多利近期也有新動(dòng)作。今年年初以來(lái)，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)展工業(yè)大麻相關(guān)業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，A股共計(jì)43家工業(yè)大麻概念股。

    分析人士認(rèn)為，“全產(chǎn)業(yè)鏈+海外布局”或?yàn)閲?guó)內(nèi)工業(yè)大麻企業(yè)的一大出路。透過(guò)布局種植、加工、檢測(cè)、銷售等完整環(huán)節(jié)，將有助于企業(yè)保障產(chǎn)品質(zhì)量和提高運(yùn)營(yíng)銷量。另外，目前中國(guó)并未開(kāi)放醫(yī)用和食品市場(chǎng)，透過(guò)布局海外市場(chǎng)，企業(yè)可解決目前國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻種子CBD（大麻二酚）含量低導(dǎo)致的成本問(wèn)題，也可直接參與當(dāng)?shù)谻BD消費(fèi)應(yīng)用市場(chǎng)?？傮w來(lái)看，CBD實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用仍需時(shí)日，建議謹(jǐn)慎選擇有全產(chǎn)業(yè)鏈和長(zhǎng)期發(fā)展布局的企業(yè)。

    各路資本爭(zhēng)相布局

    據(jù)媒體報(bào)道，10月22日，云南國(guó)資工業(yè)大麻投資平臺(tái)——云南省工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)投資有限公司正式揭牌。

    天眼查顯示，云南省工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)投資有限公司由云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司100%持股，背后股東包括云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司、云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司、云南冶金集團(tuán)股份有限公司等，實(shí)際控制人為云南省國(guó)資委。

    同一日，云南省農(nóng)業(yè)科學(xué)院與云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司就“工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，雙方計(jì)劃組建云南工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)研究院，在工業(yè)大麻栽培技術(shù)、加工技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)化繁種等方面開(kāi)展研究及開(kāi)發(fā)。

    事實(shí)上，云南工投集團(tuán)早已開(kāi)始布局。該集團(tuán)網(wǎng)站9月7日披露的信息顯示，8月29日，云南工投集團(tuán)與中國(guó)農(nóng)科院麻類研究所簽署《麻類產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》并召開(kāi)座談會(huì)。

    此外，云南白藥、康恩貝集團(tuán)和溢多利近期也有新動(dòng)作。云南白藥10月15日早間公告，擬斥資7.3億港元，認(rèn)購(gòu)港股上市公司萬(wàn)隆控股的可換股債券。云南白藥是這家公司的第一大股東，持股比例為29.59%。募集資金將用于工業(yè)大麻和CBD相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、研發(fā)、投資、收購(gòu)或其他應(yīng)用。溢多利10月19日發(fā)布公告，公司擬收購(gòu)泰克諾利持有的云南楚麻96%股權(quán)，初步協(xié)商交易價(jià)格為500萬(wàn)元。公告顯示，云南楚麻是一家注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元的公司，主要從事工業(yè)大麻種植與研究。

    在海外政策不斷放松的背景下，不少企業(yè)也將投資視角移向了海外。福安藥業(yè)9月6日發(fā)布公告，公司或其指定的子公司作為買(mǎi)方和增資方，通過(guò)受讓老股和增資相結(jié)合的方式，取得RedRealtyLLC51%的股權(quán)和對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)股東權(quán)利及權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)買(mǎi)方對(duì)標(biāo)的公司的實(shí)際控制和財(cái)務(wù)并表，本次交易總對(duì)價(jià)為7300萬(wàn)美元。

    全球市場(chǎng)規(guī)模2025年或達(dá)1660億美元

    工業(yè)大麻是THC含量低于0.3%的大麻，其纖維可在紡織建材領(lǐng)域發(fā)揮作用；種子可煉油；花葉可直接食用，也可加工為濃縮物；提取物CBD可加入食品、化妝品、藥品等，正成為快消品的新元素。

    2017年以來(lái)多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)醫(yī)用大麻合法化，工業(yè)大麻合法化浪潮遍及全球。2018年12月20日，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)范圍內(nèi)的工業(yè)大麻合法化。

    2018年6月25日，美國(guó)FDA宣布批準(zhǔn)了制藥公司GW的Epidiolex（大麻二酚）口服液上市，用于治療2歲以上Lennox-Gastaut綜合征和Dravet綜合征患者，這是首款獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市的含純化大麻提取物的新藥。Epidiolex可以有效地降低癲癇發(fā)作的頻率，臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。

    根據(jù)歐睿國(guó)際的數(shù)據(jù)，2018年全球大麻市場(chǎng)（包含合法和非法，娛樂(lè)大麻和工業(yè)大麻）約1500億美元，合法市場(chǎng)約120億美元，其中美國(guó)是大麻的主要市場(chǎng)，規(guī)模達(dá)到100億美元。隨著行業(yè)合法化進(jìn)程不斷推進(jìn)，非法產(chǎn)品不斷轉(zhuǎn)化為合法產(chǎn)品，至2025年，合法產(chǎn)品能占市場(chǎng)的77%，將達(dá)到1660億美元。

    大麻素CBD的多種功效給了行業(yè)較大想象空間。根據(jù)FiorMarkets數(shù)據(jù)，2018年全球CBD市場(chǎng)為14.54億美元，預(yù)計(jì)至2026年將達(dá)173.46億美元，CBD在醫(yī)療等方面的使用將促進(jìn)市場(chǎng)增長(zhǎng)。

    我國(guó)上市公司紛紛布局，或看重工業(yè)大麻藥用的可能性。目前來(lái)看，監(jiān)管政策還未放開(kāi)。2019年3月27日，國(guó)家禁毒委員會(huì)辦公室下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)工業(yè)大麻管控工作的通知》?！锻ㄖ访鞔_，工業(yè)用大麻限于纖維和種子，其他用途的種植排除在外。《通知》同時(shí)聲明，我國(guó)目前從未批準(zhǔn)工業(yè)大麻用于醫(yī)用和食品添加，各地要嚴(yán)格遵守規(guī)定。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，我國(guó)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)主要集中在上游，目前黑龍江和云南兩地具有合法化工業(yè)大麻種植資格，擁有工業(yè)大麻種植許可的企業(yè)達(dá)45家。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年我國(guó)工業(yè)大麻總產(chǎn)值約75億元，其中紡織纖維的占比達(dá)到76%，食品占比為7%，CBD占比僅5%。目前國(guó)內(nèi)提取CBD主要以出口為主，國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻監(jiān)管?chē)?yán)格，尚未放開(kāi)下游應(yīng)用。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期趨勢(shì)看，布局工業(yè)大麻需要著眼于藥品研發(fā)，專業(yè)的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)臨床試驗(yàn)、申請(qǐng)專利等獲得的創(chuàng)新藥品市場(chǎng)潛力較大。

    華融證券醫(yī)藥行業(yè)分析師張科然對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛布局工業(yè)大麻，主要是與美國(guó)2019年5月份FDA召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)討論工業(yè)大麻CBD加入食品保健品事件有關(guān)，美國(guó)工業(yè)大麻應(yīng)用領(lǐng)域尚未完全放開(kāi)，國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻更難言放開(kāi)，即使放開(kāi)也是管制類藥品，預(yù)測(cè)管制級(jí)別與精神麻醉類藥品同級(jí)。

    建議企業(yè)“全產(chǎn)業(yè)鏈+海外布局”

    由于我國(guó)對(duì)于工業(yè)大麻管理嚴(yán)格，獲得許可證的公司數(shù)量有限，此前直接參與的上市公司數(shù)量更是有限，因此行業(yè)一直較低調(diào)發(fā)展。根據(jù)相關(guān)報(bào)告顯示，中國(guó)已經(jīng)是目前全球第二大工業(yè)大麻生產(chǎn)國(guó)。今年年初以來(lái)，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)展了工業(yè)大麻相關(guān)業(yè)務(wù)。

    天風(fēng)證券研報(bào)顯示，目前上市公司布局主要為國(guó)內(nèi)和國(guó)外布局兩種模式。其中，國(guó)內(nèi)布局分為直接參與和股權(quán)參與兩種。直接參與是公司直接申請(qǐng)?jiān)S可證，直接參與工業(yè)大麻的種植等環(huán)節(jié)。比如康恩貝集團(tuán)、昆藥集團(tuán)等，股權(quán)參與則是公司通過(guò)參股工業(yè)大麻公司獲得相關(guān)收益。例如美瑞健康國(guó)際、諾普信等。

    天風(fēng)證券表示，上市公司在國(guó)外布局的原因主要有：國(guó)外公司起步較早，技術(shù)較成熟；一些國(guó)外消費(fèi)市場(chǎng)（如加拿大等）開(kāi)放程度更高，國(guó)外公司更接近消費(fèi)者市場(chǎng)；一些海外國(guó)家（如老撾等）生產(chǎn)環(huán)節(jié)的人力、土地成本更低。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，“全產(chǎn)業(yè)鏈+海外布局”或?yàn)閲?guó)內(nèi)工業(yè)大麻企業(yè)的一大出路。工業(yè)大麻行業(yè)實(shí)則為重資產(chǎn)行業(yè)，前期需先投入種植和建設(shè)廠房，然后到采收加工后才開(kāi)始實(shí)現(xiàn)獲利。透過(guò)布局種植、加工、檢測(cè)、銷售等完整環(huán)節(jié)，將有助于企業(yè)保障產(chǎn)品質(zhì)量和提高運(yùn)營(yíng)銷量。目前中國(guó)并未開(kāi)放醫(yī)用和食品市場(chǎng)，透過(guò)布局海外市場(chǎng)，企業(yè)可解決目前國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻種子CBD（大麻二酚）含量低導(dǎo)致的成本問(wèn)題，也可直接參與當(dāng)?shù)谻BD消費(fèi)應(yīng)用市場(chǎng)。另外，化妝品應(yīng)用方面，唯有知名品牌打入，才有望達(dá)到廣告規(guī)模效應(yīng)，打造較大市場(chǎng)份額。自行建立消費(fèi)品牌恐難在激烈競(jìng)爭(zhēng)的美妝市場(chǎng)中立足。整體而言，無(wú)論是美國(guó)FDA聽(tīng)證會(huì)結(jié)果還是國(guó)內(nèi)情況，CBD實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用仍需時(shí)日，建議謹(jǐn)慎選擇有全產(chǎn)業(yè)鏈和長(zhǎng)期發(fā)展布局的企業(yè)。

    張科然認(rèn)為，如果能夠承受工業(yè)大麻行業(yè)以時(shí)間換空間的風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)大麻還是具有投資價(jià)值的；如果不能承受工業(yè)大麻未來(lái)可能進(jìn)入蟄伏期，則不建議跟風(fēng)炒作。