219份研報(bào)促金融成磨底避風(fēng)港 7只標(biāo)的獲機(jī)構(gòu)超10次扎堆推薦

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

    自從3月19日滬指下探年內(nèi)低點(diǎn)2646.80點(diǎn)反彈以來，A股就進(jìn)入了反復(fù)震蕩磨底的過程。金融板塊以其低估值、低股價(jià)和具備明顯防御特性得到市場參與者關(guān)注，并在近期備受券商等機(jī)構(gòu)推崇。

    《證券日?qǐng)?bào)》研究部統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月30日，近7日內(nèi)金融行業(yè)共發(fā)布219份券商研究報(bào)告，是同期發(fā)布研報(bào)最多的行業(yè)，同時(shí)，券商機(jī)構(gòu)還推薦了21只金融股，占比17.80%。具體來看，中國人壽、國泰君安、新華保險(xiǎn)、郵儲(chǔ)銀行、中國太保、海通證券、中信銀行等7只個(gè)股均被機(jī)構(gòu)10次以上扎堆看好，后市值得關(guān)注。

    銀行股處于歷史估值區(qū)間底部

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為優(yōu)質(zhì)銀行股迎來配置機(jī)會(huì)。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的繹博投資基金經(jīng)理王陽林表示，近年來，整體上金融行業(yè)去杠桿卓有成效，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提高。目前A股銀行保險(xiǎn)等金融板塊PB估值處于歷史估值區(qū)間底部，和外圍市場金融股PB估值相當(dāng)，具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H。建議投資者選擇優(yōu)質(zhì)金融股積極配置。

    新時(shí)代證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，受疫情影響，目前銀行板塊PB估值水平為0.7倍，估值水平整體重回歷史低位，隨著一攬子宏觀對(duì)沖政策措施落地，這一現(xiàn)狀將得到明顯改變。首先，市場對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將會(huì)有所緩解，尤其是隨著存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，銀行息差被擠壓的難題將會(huì)化解。其次，考慮到國內(nèi)疫情已明顯好轉(zhuǎn)，隨著一攬子政策即將落地，政策對(duì)沖力度大幅上升，二季度銀行信貸投放或大幅增加，下半年有望明顯反彈。第三，資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒂兴迯?fù)。

    隨著政策關(guān)注內(nèi)需，新時(shí)代證券判斷2020年銀行業(yè)在息差壓縮，資產(chǎn)質(zhì)量面臨不確定性的多重因素共振背景下，利潤增速將會(huì)回落，但幅度可以控制。因此銀行板塊PB估值有望修復(fù)至0.9倍至1倍，在收益率普遍下行背景下，前期回調(diào)力度、高分紅核心資產(chǎn)銀行股將受保險(xiǎn)資管等長期資金青睞。

    非銀金融頭部先發(fā)優(yōu)勢顯著

    對(duì)于非銀金融，2020年3月27日，證監(jiān)會(huì)宣布中信證券、國泰君安、中金公司、華泰證券、招商證券、中信建投6家證券公司已基本建立有效成熟的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，決定將上述6家券商納入首批并表監(jiān)管試點(diǎn)。

    對(duì)此，華泰證券認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)下調(diào)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算指標(biāo)，為試點(diǎn)券商提高杠桿創(chuàng)造有利條件，也為做大資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。監(jiān)管貫徹分類監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)加快分化，未來并表監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有望成為更多新業(yè)務(wù)試點(diǎn)先行機(jī)構(gòu)，頭部化的先發(fā)優(yōu)勢更趨顯著。監(jiān)管引導(dǎo)券商重視風(fēng)控能力，風(fēng)控實(shí)力將成為未來業(yè)務(wù)空間和資質(zhì)實(shí)力關(guān)鍵要素。推薦優(yōu)質(zhì)龍頭券商中信證券、國泰君安。

    同時(shí)，摩根士丹利和高盛集團(tuán)宣布旗下合資券商的持股比例已獲中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)提高至51%，外資控股券商已達(dá)5家。華創(chuàng)證券認(rèn)為，隨著國內(nèi)資本市場加大對(duì)外開放程度，將會(huì)吸引更多外資進(jìn)入，從而帶來不同的經(jīng)營理念、投資經(jīng)驗(yàn)和人才。這或?qū)⒌贡茋鴥?nèi)券商改革創(chuàng)新，發(fā)展特色業(yè)務(wù)，提高競爭力。維持對(duì)行業(yè)的長期看好，繼續(xù)推薦中信證券、中金公司、華泰證券，重點(diǎn)關(guān)注中信建投，以及估值較低且預(yù)期受益于區(qū)域市場改革的國泰君安、海通證券、招商證券。

（編輯 才山丹 策劃 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊）