中一簽虧1.5萬元！近期新股屢屢破發(fā)，原因何在？這些業(yè)績增長破發(fā)股或被錯殺

    本報記者 趙子強 見習(xí)記者 任世碧

    10月份以來，A股新上市公司破發(fā)現(xiàn)象越來越多，特別是10月22日以來的5個交易日里，每天都有新股上市首日破發(fā)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。10月28日上市的兩只新股成大生物和戎美股份開盤全部破發(fā)，成大生物首日開盤下跌18.19%，該股盤中最低下探至78.88元，截至收盤下跌27.27%，收盤價為80.00元，該股發(fā)行價為110元，若按中一簽500股、收盤價賣掉計算，中一簽將虧損1.5萬元。

    另一只新股戎美股份的走勢也較疲弱，開盤即破發(fā)，戎美股份低開逾9%，盤中股價一度低至27.53元，截至收盤下跌13.18%，收盤價為28.79元，該股發(fā)行價為33.16元，按此計算，中一簽將虧損2185元。這已是5個交易日內(nèi)，7只新股出現(xiàn)破發(fā)，破發(fā)概率達(dá)50%。

    對此，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“10月份以來新股上市頻繁破發(fā)，甚至連續(xù)5日多只新股上市首日破發(fā)，與新股詢價新規(guī)有關(guān)，改善了此前本就不合理的新股定價制度，讓一級、二級市場價格更加均衡，減少了詢價機構(gòu)無風(fēng)險套利的空間。因此，預(yù)計未來新股的報價博弈程度將加劇，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，這也將倒逼投資者更加理性的參與市場投資。”

    近5個交易日逾五成新股上市首日破發(fā)

    同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來截至10月28日，滬深兩市上市新股共有159只，其中，當(dāng)前股價破發(fā)的個股達(dá)24只，有18只個股破發(fā)幅度超過10%。成大生物股價破發(fā)幅度居首，達(dá)到27.27%，中自科技股價破發(fā)幅度也達(dá)24.41%，滬農(nóng)商行、山水比德、洪興股份、德才股份、國邦醫(yī)藥等5只個股當(dāng)前股價破發(fā)幅度也均逾20%。

    值得注意的是，從10月22日至10月28日的5個交易日內(nèi)，A股市場總共有14只新股上市，就有多達(dá)7只新股遭遇破發(fā)，上市首日股價破發(fā)率達(dá)到50%。10月22日，科創(chuàng)板新股中自科技上市首日股價破發(fā)，該股發(fā)行價為70.9元，開盤價70元，當(dāng)日最終收盤價為66.03元，當(dāng)日全天跌幅為6.87%，成為A股今年來第一只上市首日破發(fā)的新股，同時也是科創(chuàng)板開市以來第二只上市首日破發(fā)的新股。

    10月25日，可孚醫(yī)療、凱爾達(dá)上市首日也接連跌破發(fā)行價，可孚醫(yī)療發(fā)行價為93.09元，當(dāng)日開盤價為82.95元，該股全天下跌為4.43%；凱爾達(dá)發(fā)行價為47.11元，當(dāng)日開盤價為44.8元。

    10月26日上市的中科微至開盤價90元，同樣是開盤就跌破90.2元的發(fā)行價，該股全天下跌12.63%。10月27日，新銳股份以57元的價格開盤，跌破了62.3元的發(fā)行價，該股全天下跌14.04%。10月28日上市的成大生物和戎美股份也開盤雙雙破發(fā)。

    進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近5個交易日股價破發(fā)的7只個股中，有6只個股是科創(chuàng)板個股，分別為成大生物、中科微至、中自科技、新銳股份、凱爾達(dá)、匯宇制藥，發(fā)行價分別為110.00元、

    90.20元、70.90元、62.30元、47.11元和38.87元，發(fā)行市盈率除中自科技較低之外，其余5只個股發(fā)行市盈率均在50倍以上。

    近期，新股頻現(xiàn)破發(fā)的原因何在？中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林對記者表示，“從全球成熟資本市場來看，新股本來就應(yīng)該有漲有跌，新股只是通過IPO獲得了流通，獲得了一筆融資，企業(yè)本身基本面并沒有太大改變，過去新股上市，一口氣翻幾倍的現(xiàn)象本身就缺乏合理性，一級市場和二級市場之間的溢價本身就不應(yīng)該存在。對于新股破發(fā)，是因為注冊制之后IPO常態(tài)化，上市已經(jīng)不再是少數(shù)企業(yè)的特權(quán)，未來新股還會越來越多，缺乏了稀缺性，所以新股溢價自然消散。當(dāng)然，新股破發(fā)也意味著當(dāng)前部分上市公司上市定價過度高估，企業(yè)IPO需要更多和市場溝通，了解市場的看法。”

    持有類似觀點的巨澤投資董事長馬澄表示，其根本原因是9月18日，證監(jiān)會、滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會對科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股報價規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整。鼓勵機構(gòu)按照合理的價值進(jìn)行報價，不再刻意壓低股價，使得新股上市的估值整體大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，9月18日前兩個月發(fā)行的新股，發(fā)行市盈率中位數(shù)為20倍；而新規(guī)實施后，發(fā)行的新股市盈率中位數(shù)提升至27倍。也就是說新上市的新股的價格太高，大大降低了對投資者的吸引力，這是近期新股不斷破發(fā)的主要原因。另外，近期市場不斷調(diào)整，溫度急劇下降，情緒面較差，對新股上市后的表現(xiàn)也是有影響的。

    十月打新中簽收益下降

    10月28日兩只新股上市首日全部破發(fā)，只是近期新股表現(xiàn)趨弱，打新中簽收益陡降的一個縮影。同花順數(shù)據(jù)顯示，自A股市場新股實施信用申購以來，新股平均中簽收益在2萬元以上的水平，今年前三季度平均中簽收益也在2萬元以上。值得一提的是，今年10月份初至10月28日新股平均中簽收益出現(xiàn)大幅下降，期間平均中簽收益已至6000元左右。

    受新股定價市場化影響最為顯著的是打新收益率。華安證券表示，相比于舊規(guī)，新股的定價中樞顯著上行，近期新股上市表現(xiàn)比較疲軟，打新策略可能取得負(fù)向收益。截至10月22日，在新股全部入圍的假設(shè)下，網(wǎng)下A類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為12.9%，C類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為5.7%；以注冊制新股80%入圍率測算，A類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為10.7%，C類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為4.6%。

    打新收益的下降有諸多因素。德邦證券表示，破發(fā)體現(xiàn)了注冊制要求下的“市場化定價”，這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸，從而使IPO定價由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷π鹿烧鎸崈r值的判斷，預(yù)計未來以打新作為主要投資收益來源的絕對收益投資者將逐漸退出。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者，“近期的新股破發(fā)最主要是因為目前IPO的詢價機制出現(xiàn)了重大的變化。之前的詢價規(guī)則是最高價的10%部分會被剔除，目前修改為3%的部分，所以原有的IPO詢價機制里博弈抱團現(xiàn)象被打破，使得整個IPO的報價方有動力去抬高發(fā)行價格，所以目前IPO的報價價格較之前有明顯的提升，可以看到新股頻繁出現(xiàn)超募的現(xiàn)象。但在整個發(fā)行價提高之后，意味著發(fā)行估值抬高了，一級、二級市場的價差也隨之明顯收窄了。但因為市場對這類個股有公允的價值，當(dāng)發(fā)行價提升之后，整個打新的收益會明顯縮減，近期新股首日破發(fā)主要緣于價值投資的理性回歸。”

    7只業(yè)績增長破發(fā)股估值優(yōu)勢顯著

    那么，新股破發(fā)之后，這些破發(fā)的次新股后市是否還有配置機會呢？胡泊表示，“股票最終價格還是取決于基本面，因為詢價、市場情緒導(dǎo)致的破發(fā)，等釋放完之后還是會回歸到基本面，如果是基本面扎實的股票，回調(diào)到一定幅度之后，仍然會有新的投資機會。”

    進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來上市且股價破發(fā)的24只個股中，截至10月28日，已有19只個股已披露了2021年前三季度業(yè)績，11只個股2021年前三季度凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比近六成。其中，星華反光、匠心家居等2只個股2021年前三季度凈利潤同比增長均超50%，匯宇制藥、戎美股份、中科微至等3只個股2021年前三季度凈利潤同比增長也均逾30%。

    而從估值來看，上述11只破發(fā)次新股中，德才股份、浙版?zhèn)髅?、中國電信、中旗新材、匠心家居、福萊蒽特、星華反光等7只個股最新動態(tài)市盈率均低于25倍，具有較高的安全邊際。

    有分析人士認(rèn)為，當(dāng)市場整體走弱時，即使新股發(fā)行市盈率相對較低，上市后也會遭到拋棄，甚至破發(fā)。在近期破發(fā)的次新股中也并不乏一些被錯殺的個股。建議投資者可以逢低關(guān)注一些市盈率相對較低，而且業(yè)績預(yù)期明顯的超跌破發(fā)股。

    對于新股能否走強，陳靂表示，關(guān)鍵在于其定價是否合理，股價永遠(yuǎn)是圍繞真實價值上下波動。對于被誤殺的現(xiàn)象，未來將有望實現(xiàn)價值回歸。

    表：下半年以來上市且股價處于破發(fā)的股票一覽

    制表：任世碧

（編輯 喬川川 策劃 吳珊）