從大幅拋售到高調唱多 中概股重獲國際資金青睞

    數月前還被外資唱空的中概股，正重新獲得全球資金的青睞。

    5月下旬以來，中概股集體上漲，阿里巴巴、拼多多、京東、騰訊控股、美團等中國互聯網龍頭在經歷了一年多的持續(xù)下跌后大幅反彈。

    與此同時，外資巨頭對中概股的態(tài)度也發(fā)生了一百八十度轉彎。摩根大通繼5月發(fā)布“空翻多”報告后，近日再度唱多中概股。從最新披露的持倉情況來看，富達、摩根大通、安聯旗下多只海外中國基金均在4月對中國互聯網股票大舉加倉。

    資管巨頭空翻多

    從去年2月開始，受各種因素影響，阿里巴巴、拼多多、騰訊控股、美團等一大批中概股經歷了一輪大幅下跌，股價“腰斬”甚至跌幅達90%以上的股票俯拾皆是。

    在經歷大幅調整后，近期多只中國互聯網龍頭股開始企穩(wěn)反彈。美股市場上，截至6月10日，阿里巴巴股價為109.84美元，這一價格較3月15日的73.28美元低點反彈近50%。此外，每日優(yōu)鮮、拼多多等股票較年內最低點已上漲超過100%。

    中概股股價企穩(wěn)反彈的背后，是國際資金態(tài)度的明顯轉變。

    3月初，摩根大通發(fā)布看空中概股報告，認為中國互聯網股“不可投資”，引起市場嘩然。5月16日，摩根大通在一份研報中態(tài)度突然大轉彎，并且集體上調了阿里巴巴、騰訊控股、百度、美團等中概股的評級及目標價，短短兩個月內出現了投資立場上的“空翻多”。6月6日，摩根大通全球首席策略師馬爾科·科拉諾維奇在致客戶報告中再度唱多中概股，稱過去一年中概股的大幅拋售行為可能即將迎來轉折。

    “過去一年，中概股的下跌為投資者創(chuàng)造了買入機會。雖然中國第二季度的經濟數據表現不如預期，但最近的數據表明中國的經濟前景正在改善。”科拉諾維奇稱。

    用真金白銀“掃貨”中國資產

    除了口頭發(fā)聲，不少資管巨鱷拿出真金白銀為中概股“站臺”。近日，部分海外中國股票基金公布了截至4月末的最新持倉數據，加倉中國互聯網、新能源等賽道股成為各巨頭的一致動作。

    具體來看，安聯投資旗下一只中國股票基金——安聯全方位中國股票基金在4月份大幅增持了騰訊控股、阿里巴巴、京東、網易、美團等股票；摩根大通旗下JPMChinaAdistUSD基金4月份增持了京東、美團；富達國際旗下旗艦基金——中國消費動力基金在3月份大量加倉京東、美團之后，4月份繼續(xù)增持阿里巴巴、美團、京東、網易等股票。

    對于中概股本輪反彈，諾德基金高級研究員周建勝認為，這是對前期過度悲觀情緒的修復。一方面，市場對短期的一些不確定因素反應過度，勢必需要得到糾正；另一方面，放眼全球市場，中概股依然屬于比較優(yōu)質的資產，不少公司具有很高的投資性價比，資產好且價格低，自然會吸引資本進入。

    與此同時，政策面也不斷對互聯網板塊釋放利好。全國政協(xié)5月17日召開“推動數字經濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會，強調不斷做強做優(yōu)做大數字經濟，使之更好服務和融入新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展。此前，高層會議也已提出，要促進平臺經濟健康發(fā)展，完成平臺經濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。

    “從我們的角度來看，我們會評估估值是否反映了盈利和增長前景。在過去的一年，中概股大幅下跌，很多風險因素已經在股價中得到了體現，而且其估值也低于其歷史平均水平。”荷寶多元資產戰(zhàn)略總監(jiān)ColinGraham稱。

    摩根資產管理全球市場策略師朱超平表示，中概股當前的價格和估值仍然處于歷史區(qū)間的底部，仍然體現部分投資者對該板塊前景的謹慎預期。隨著不確定性的大幅下降，市場恐慌情緒正在消退。在行情復蘇的早期，中概股的價格主要受到估值修復的推動。此后，隨著估值修復行情的持續(xù)，投資者關注的重點將逐步轉到上市公司的基本面，具有長期增長潛力的標的表現可期。

    中概股或進入新的運行格局

    不過，在多家機構看來，本輪反彈并不意味著中概股集體解除了“警報”，未來這一板塊將回歸基本面，不同行業(yè)或公司的股價走勢將明顯分化。

    “我們相信，經過本輪調整后，中概股會進入一個新的運行格局，部分公司通過主動調整戰(zhàn)略，在經歷短暫陣痛后會涅槃重生煥發(fā)新的活力，未來肯定會有好的表現；而另外一部分資產可能遲遲找不到新的突破口，會受到資本市場的冷落。”周建勝稱。

    以港股市場上的新東方在線為例，公司股價去年大跌81.09%，但近來新東方在線已找到新的業(yè)務突破口。伴隨直播業(yè)務的火爆出圈，短短兩個交易日，新東方在線股價暴漲近80%。

    相對于互聯網板塊，也有資管巨頭更看好新能源車板塊的長期投資邏輯。“中概股覆蓋的行業(yè)很多，我們看好新能源車板塊，因為無論是中國還是全世界，新能源車的長期發(fā)展趨勢都很確定。”聯博資深市場策略師黃森瑋稱。

    對于互聯網公司，黃森瑋認為，這一板塊此前經歷了較大跌幅，且機構倉位較低，因此短期內反彈幅度會很大。但從基本面的角度來看，互聯網行業(yè)可能無法再復制過去五六年的輝煌。

    “短期一些所謂的催化劑可能讓整個行業(yè)迎來大幅度反轉，但在估值并不特別便宜的情況下，加上公司盈利下行，聯博對中概互聯板塊會采取相對低配的投資策略。我們還是會買入這些互聯網公司，因為其在指數中的權重非常大，但相對于指數我們會采取低配的策略。”黃森瑋稱。