中信證券：中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)正步入高質(zhì)量發(fā)展的黃金時(shí)代

    本報(bào)記者 周尚伃

    4月21日，中信證券發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，歷經(jīng)三十多年的發(fā)展，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)成效顯著，保有管理人數(shù)量1.5萬(wàn)家，管理規(guī)模近12萬(wàn)億元，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展直接融資方面起到了積極作用。從量增到質(zhì)升的演進(jìn)進(jìn)程展現(xiàn)了中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)鮮明的趨勢(shì)特征：近六年行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)5倍，管理人結(jié)構(gòu)趨于集中；資金向頭部聚集，Top10募資占比約30%，LP結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，主力機(jī)構(gòu)出資近八成；Top250投資規(guī)模覆蓋率升至45%，投資方向逐步轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；投后管理的重要性與日俱增，涵蓋內(nèi)容日益豐富；投資案例以IPO方式退出占比過半，新上市企業(yè)VC/PE滲透率升至近7成。

    對(duì)此中信證券指出，承前啟后，股權(quán)投資市場(chǎng)正迎來(lái)新的歷史性發(fā)展機(jī)遇：

    一是，科技創(chuàng)新與“雙循環(huán)”新格局將提升企業(yè)質(zhì)量、造就大量投資機(jī)遇。新時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展立足于科技創(chuàng)新、自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略定位和“雙循環(huán)”相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為數(shù)量更多、質(zhì)量更高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了肥沃的宏觀土壤，為股權(quán)投資市場(chǎng)帶來(lái)大量投資機(jī)遇，主要集中在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域。

    二是，資本市場(chǎng)改革將提供豐富、高效的退出選擇。注冊(cè)制改革、優(yōu)化并購(gòu)重組、再融資等制度安排能夠暢通多渠道融資體系，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，加速審核流程，有效打通一二級(jí)市場(chǎng)，為股權(quán)投資市場(chǎng)提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。優(yōu)化交易制度、豐富投資工具、改善投資者結(jié)構(gòu)、活躍市場(chǎng)運(yùn)行，能夠充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資源配置的能力，也有助于吸引長(zhǎng)線資金，為股權(quán)投資市場(chǎng)帶來(lái)更多的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

    三是，培育機(jī)構(gòu)投資者的政策導(dǎo)向?qū)⑼貙捹Y金供給。券商私募子公司有望在內(nèi)部研究支持的助力下，更為廣泛地參與股權(quán)投資市場(chǎng)；理財(cái)子公司目前主要以參股基金、直投等形式逐步探索股權(quán)投資；在取消了財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制、加大保險(xiǎn)資金對(duì)各類企業(yè)的股權(quán)融資支持力度的政策指引下，險(xiǎn)資有望成為股權(quán)投資市場(chǎng)長(zhǎng)線資金的重要增長(zhǎng)點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球占比不斷提升，海外資金配置中國(guó)的趨勢(shì)也有望為股權(quán)投資市場(chǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)能。

    中信證券認(rèn)為，在上述發(fā)展機(jī)遇催化下，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)正步入高質(zhì)量發(fā)展的黃金時(shí)代：企業(yè)質(zhì)量持續(xù)上升，長(zhǎng)線資金占比逐步提升，退出生態(tài)愈發(fā)完善，管理人能力建設(shè)不斷增強(qiáng)，專業(yè)化、體系化的市場(chǎng)配套服務(wù)形成助力。在高質(zhì)量發(fā)展的黃金時(shí)代，一級(jí)股權(quán)融資在股權(quán)融資中的占比有望在未來(lái)五年突破六成，成為提升股權(quán)融資的中堅(jiān)力量，有力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新。

    此外，中信證券還提出五大展望：

    展望一：投資機(jī)遇向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中，投早、投小、投未來(lái)成為主旋律。

    展望二：長(zhǎng)線資金占比逐步提升，險(xiǎn)資和外資有望成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

    展望三：退出生態(tài)將進(jìn)一步完善，IPO退出成為主要形式。

    展望四：投后管理能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰促進(jìn)生態(tài)進(jìn)化。

    展望五：市場(chǎng)配套服務(wù)專業(yè)化、體系化，股權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展要素健全。

（編輯 張明富）