五路資金紛至沓來 誰改變了化工股的投資邏輯

    本報(bào)記者 姚堯

    三季報(bào)是個(gè)觀察市場資金動(dòng)向的巨大數(shù)據(jù)寶庫，梳理發(fā)現(xiàn)，化工股已成被各大資金重倉的心頭好。

    冬拓投資基金經(jīng)理王春秀告訴《證券日報(bào)》記者：“首先，今年是基礎(chǔ)化工板塊大年，各細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格都有不同程度上漲，相關(guān)企業(yè)利潤大幅增長，股價(jià)大漲，賺錢效應(yīng)吸引下，包括社保基金、險(xiǎn)資、QFII、公募基金和券商在內(nèi)五大資金紛紛布局。”

    “其次，雖然化工行業(yè)整體屬于受供需格局變動(dòng)影響較大的周期行業(yè)，但這一屬性正發(fā)生微妙變化。新能源領(lǐng)域快速增長的需求正引發(fā)處于上游的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品處于供需緊平衡狀態(tài)，由此產(chǎn)生成長性的投資機(jī)會或許才是吸引各路資金的終極原因。”王春秀說。

    五大資金云集基礎(chǔ)化工

    截至三季度末，社保基金共新進(jìn)和增持243只重倉股，從行業(yè)分布看，在申萬一級行業(yè)中，基礎(chǔ)化工行業(yè)位列社?；鹬貍}持有行業(yè)的第4位，共有21家化工企業(yè)成為社?；鹱钚轮貍}持有的投資標(biāo)的。

    險(xiǎn)資最新重倉股共有139只，其中僅基礎(chǔ)化工行業(yè)股票就有21只，位居申萬一級行業(yè)首位。有分析人士指出，險(xiǎn)資一直對銀行、地產(chǎn)股的持股比例最大，對公用事業(yè)等能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)板塊也持有一定比例，但對科技股則較為謹(jǐn)慎。而今年險(xiǎn)資明顯對周期股顯現(xiàn)了增配意愿。

    再看QFII，截至今年9月末，在417只QFII重倉股中，以絕對持股數(shù)量來看，QFII新進(jìn)增持基礎(chǔ)化工股達(dá)30只，位列申萬一級行業(yè)前4位。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，三季度末，公募基金共持有2364只A股，主要集中在醫(yī)藥生物、電子、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工等四大申萬一級行業(yè)，對基礎(chǔ)化工行業(yè)持股達(dá)177只。

    此外，在券商重倉新進(jìn)和增持的402家上市公司中，基礎(chǔ)化工行業(yè)也是券商新進(jìn)、增持股扎堆，總計(jì)達(dá)到37只。

    在分析化工股的投資價(jià)值時(shí)，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊對《證券日報(bào)》記者說：“碳中和、能耗雙控之下，上游的資源品始終處于一種供需的錯(cuò)配，原油價(jià)格的提升也使得化工品的成本有所抬升，導(dǎo)致了生產(chǎn)縮減供給不足的情況，但同時(shí)下游需求則一直維持旺盛，供需錯(cuò)配導(dǎo)致化工類原材料的價(jià)格顯著增長，因此化工企業(yè)的整體利潤保持在一個(gè)比較好的狀態(tài)，這是五大資金重倉化工股的主要原因。”

    今年以來，基礎(chǔ)化工行業(yè)作為表現(xiàn)突出周期板塊之一，景氣度持續(xù)走高，行業(yè)指數(shù)在近期創(chuàng)出了歷史新高。同花順數(shù)據(jù)顯示，化工行業(yè)指數(shù)今年以來持續(xù)走高并頻頻創(chuàng)出歷史新高，近期雖有所回落，但截至11月4日漲幅仍然達(dá)到34.52%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中位列第4，大幅跑贏上證指數(shù)（漲幅1.55%）。

    此外，基礎(chǔ)化工行業(yè)第三季度業(yè)績表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。東莞證券表示，基礎(chǔ)化工行業(yè)整體Q3歸母凈利同比增長超過100%。非金屬材料板塊Q3歸母凈利同比增長超過5倍；化學(xué)纖維同比增長超過4倍，化學(xué)原料同比增長超2倍，農(nóng)化制品同比增長超1倍，化學(xué)制品同比增長超過60%。

    大宗化工品有全球競爭力

    中金公司在最新研報(bào)中指出，中國化工行業(yè)近些年發(fā)展成就巨大。僅以研發(fā)支出為例，我國化工行業(yè)（不含中國石化）2012年至2020年，研發(fā)支出從134億元擴(kuò)大至近500億元，研發(fā)支出/營業(yè)收入比例從1.4%提升至2.3%。在前沿研究方面，化工、材料領(lǐng)域論文發(fā)表數(shù)量、論文平均引用數(shù)以及高水平論文發(fā)表數(shù)量已超過美國。

    以乙烯技術(shù)和裝備為例，乙烯成套工藝技術(shù)是石化產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量最高、最復(fù)雜的技術(shù)之一，中國的乙烯成套工藝技術(shù)從引進(jìn)到消化吸收到自主創(chuàng)新，用了半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間。掌握了裂解爐、低能耗分離和急冷減粘等關(guān)鍵技術(shù)，推動(dòng)了乙烯工業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)程。

    MDI等高端化工品領(lǐng)域也曾長期處于海外企業(yè)的專利保護(hù)中。中國企業(yè)通過自主研發(fā)創(chuàng)新不斷攻克技術(shù)難點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了高端化工品的技術(shù)突破，目前在產(chǎn)品質(zhì)量、反應(yīng)效率和生產(chǎn)成本等方面已具備明顯優(yōu)勢。

    大宗化工品方面，MDI、氯化法鈦白粉、PC、蛋氨酸等大體量、高壁壘化學(xué)品等均已實(shí)現(xiàn)自主開發(fā)，中國大宗化工品全球產(chǎn)能占比高且競爭優(yōu)勢增強(qiáng)。根據(jù)歐洲化工協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2018年中國化工品銷售額1.2萬億歐元，占全球化工品銷售額的35.8%，是全球最大的化工品市場。受益于大體量的市場需求、全球領(lǐng)先的資本開支增速以及大宗化工品上的技術(shù)突破等，中國大宗化工品產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

    周期性弱化成長性趨強(qiáng)

    受政策不斷加持和新賽道不斷涌現(xiàn)的影響，化工行業(yè)正迎來周期性變?nèi)醵砷L性趨強(qiáng)的轉(zhuǎn)變，這是五大資金紛紛看好化工行業(yè)后市的重要因素。

    隨著碳中和、碳達(dá)峰有關(guān)政策的持續(xù)出臺也為化工行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展增加了動(dòng)力。10月18日，國家發(fā)改委等出臺《關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見》；10月24日，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》（以下簡稱《方案》），碳達(dá)峰頂層設(shè)計(jì)出臺。王春秀說：“雙碳和能耗雙控政策帶來的供給側(cè)產(chǎn)能壓縮有效改善了大多數(shù)化工行業(yè)的供需格局，強(qiáng)者恒強(qiáng)最終形成寡頭壟斷格局，那些存活下來的企業(yè)盈利能力變強(qiáng)，投資價(jià)值變高，將實(shí)現(xiàn)由周期性向成長性的嬗變。”

    新賽道的不斷涌現(xiàn)則成為助力化工行業(yè)向成長屬性轉(zhuǎn)變的重要推手，這其中最為引人矚目的就是新能源行業(yè)迅猛發(fā)展對化工行業(yè)產(chǎn)生的推動(dòng)作用。

    新能源作為可行的實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的技術(shù)道路之一，應(yīng)用確定性勢不可擋。中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月份新能源汽車市場表現(xiàn)出色，產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈增長，再創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到35.3萬輛和35.7萬輛，環(huán)比增長14.5%和11.4%，同比增長均為1.5倍。“如果不出現(xiàn)重大問題，今年新能源汽車全年銷量有可能突破300萬輛。”據(jù)中汽協(xié)副總工程師許海東預(yù)測。

    隨著全球可再生能源占比不斷提高，儲能將迎來重大機(jī)遇。2021年7月份，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到30GW以上，明確要實(shí)現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變。

    隨著光伏平價(jià)時(shí)代到來，相較于碳中和背景下傳統(tǒng)電力成本的提升，光伏電逐漸顯示出競爭力，長期增長確定性逐漸增強(qiáng)。據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，2025年全球光伏新增裝機(jī)量有望增長至433GW。

    隨著新能源的不斷發(fā)展，對基礎(chǔ)化工行業(yè)形成了穩(wěn)定的市場需求。中金公司表示，新能源車、儲能以及光伏三大賽道未來發(fā)展確定性強(qiáng)且增速快，將拉動(dòng)相關(guān)新能源材料的需求快速增長。我們預(yù)計(jì)2025年鋰電池四大主材需求量達(dá)到百萬噸以上，2020年-2025年全球需求量均復(fù)合增速近50%；光伏膠膜上游EVA、POE到2025年全球需求量有望分別達(dá)到176萬噸和50萬噸，2020年-2025年年均復(fù)合增速超過20%。受益于電動(dòng)車和光伏需求強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)鋰電池、光伏等領(lǐng)域化工材料將成為持續(xù)快速增長的重要賽道。

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng)）