北向資金“先聲奪人” 成長股現(xiàn)配置機(jī)會(huì)

    近期，北向資金一個(gè)很大的特點(diǎn)，就是以深市為代表的一眾中小票取代白馬、藍(lán)籌再度成為北向資金追捧的對(duì)象。究其原因，在此前回調(diào)中，中小票的殺跌幅度更大，部分被“錯(cuò)殺”的個(gè)股相對(duì)價(jià)值有所顯現(xiàn)，出現(xiàn)一定吸引力。

    值得注意的是，縱觀2月北向資金的動(dòng)向，不難發(fā)現(xiàn)整體上呈現(xiàn)出明顯的階段性。即節(jié)前的回調(diào)中北向資金賣出了前期獲利頗豐的金融和消費(fèi)藍(lán)籌類個(gè)股。節(jié)后又買入了長期看好且跌幅較大的個(gè)股。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后TMT北向資金加倉明顯，占比較1月末提升1.7%。而近期行情演繹的方向似乎再度朝向成長股方向，北向資金似乎再度“占得先機(jī)”。此外，當(dāng)前北向資金加倉中小票的動(dòng)向也已開始與場(chǎng)內(nèi)主力資金再度趨向一致，這說明短期而言中小票走強(qiáng)動(dòng)能仍將強(qiáng)化。從調(diào)倉換股的角度出發(fā)，當(dāng)前資金已更加偏向于高成長類個(gè)股。

    北向資金加倉成長股

    受春節(jié)前市場(chǎng)調(diào)整影響的北向資金節(jié)后恢復(fù)凈流入。從全月的情況來看，2月陸股通累計(jì)凈流出26.3億元，其中，滬股通凈流出98.64億元，值得注意的是，這是近一年以來滬股通首月呈現(xiàn)凈流出；而深股通則凈流入72.35億元。2月末陸股通持股5756.5億元，較上一期下降1.01萬億元；占同期A股自由流通股市值的比例為2.59%，基本不變。其中滬市持股777只，對(duì)應(yīng)市值3480.4億元；深市持股1047只，對(duì)應(yīng)市值2276.1億元。

    近期，北向資金在滬股通和深股通間呈現(xiàn)出的“厚此薄彼”既有節(jié)前部分北向資金的“先聲奪人”，也有部分資金“后知后覺”和“順勢(shì)而為”。從去年以來，在對(duì)趨勢(shì)及風(fēng)格把握方面，部分北向資金的確做到了“先知先覺”。其在長假前夕其對(duì)成長股的增持更是堪稱“精準(zhǔn)”。節(jié)后，在經(jīng)歷了短暫的超跌反彈后，市場(chǎng)中成長股“異軍突起”，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。而繼節(jié)前短期加倉中小票取得不錯(cuò)收益后，節(jié)后北向資金仍繼續(xù)加倉。

    數(shù)據(jù)顯示，從北向資金持股的板塊分布來看，2月主板占比下降明顯，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板占比提升。其中，主板持股市值占比80.17%，較1月末下降了2.13%；中小企業(yè)板占比為17.13%，較前期提升了1.84%；創(chuàng)業(yè)板占比2.7%，較前期微升0.29%。

    大類行業(yè)配置方面，TMT類行業(yè)明顯加倉，金融地產(chǎn)類行業(yè)全面減倉。細(xì)分來看，2月末TMT類行業(yè)市值占比為13.9%，較1月末提升了1.7%；金融地產(chǎn)類行業(yè)占比為15.5%，較前期下降了2.1%。此外，中游制造、公用事業(yè)、醫(yī)療保健、資源品分別提升了0.4%、0.3%、0.2%、0.2%至9.2%、4.0%、9.5%和5.8%；消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)占比下降了0.7%至42.1%。

    從一級(jí)行業(yè)來看，北向資金大幅加倉的行業(yè)為電子，占比提升了1.6%；大幅減倉的行業(yè)包括銀行、家用電器和非銀金融，分別下降了0.93%、0.87%和0.86%。小幅加倉的行業(yè)包括公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、電器設(shè)備等，加倉比例約0.3%；小幅減倉的行業(yè)包括房地產(chǎn)、建筑裝飾、食品飲料，減倉比例約0.1%。

    從二級(jí)行業(yè)看，上月北向資金加倉幅度較大的行業(yè)包括電子制造、機(jī)場(chǎng)Ⅱ、電力；減倉幅度較大的行業(yè)包括銀行Ⅱ、白色家電、保險(xiǎn)Ⅱ、證券Ⅱ、房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ。

    個(gè)股方面，在春節(jié)前股市調(diào)整中，北向資金賣出的股票以前期漲幅較高的金融和消費(fèi)藍(lán)籌為主。彼時(shí)，北向資金借機(jī)出貨，將前期的收益進(jìn)行兌現(xiàn)。春節(jié)過后，回流的北向資金則買入長期看好的、前期跌幅較大的部分個(gè)股。

    從上述數(shù)據(jù)中反映出的北向資金流向以及近期行情的演繹方向來看，加倉成長板塊的北向資金似乎再一次占得先機(jī)。

    內(nèi)外資金流向漸趨一致

    資金市場(chǎng)自身總是具有敏銳的洞察力，當(dāng)前做多看多的資金里北向資金已不再“形單影只”，近期場(chǎng)內(nèi)主力資金的流向也已開始與北向資金漸趨一致。這說明，短期而言中小票走強(qiáng)動(dòng)能更加強(qiáng)化。從調(diào)倉換股的角度出發(fā)，資金已更加偏向于高成長類個(gè)股。

    上周后幾個(gè)交易日，中小票尤其是創(chuàng)業(yè)板的“賺錢效應(yīng)”在消息面利好的刺激下大幅好轉(zhuǎn)，場(chǎng)內(nèi)外資金重燃市場(chǎng)看多做多板塊的熱情。這是創(chuàng)業(yè)板指頂住同期上證指數(shù)的調(diào)整壓力，走出了獨(dú)立行情的關(guān)鍵。

    與近期大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)向中小盤股對(duì)應(yīng)的是，在兩市主力資金整體凈流出的背景下，上周主力資金方面在計(jì)算機(jī)、國防軍工、休閑服務(wù)三個(gè)中小市值股票占比較高的板塊出現(xiàn)資金凈流入。其余25個(gè)出現(xiàn)資金凈流出的板塊中，此前漲幅較大的有色金屬、房地產(chǎn)、銀行等大市值股票占比較高的板塊凈流出金額居前。由此來看，中小創(chuàng)已成為市場(chǎng)中當(dāng)之無愧的“人氣王”。

    個(gè)股方面，上周，浪潮信息、?？低暋⒅锌剖锕獾闹髁Y金凈流入額居前，超過3億元，包括上述3只個(gè)股在內(nèi)的59只個(gè)股凈流入金額過億元。

    此外，龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，近一個(gè)月以來，在中小創(chuàng)的龍虎榜單上也頻頻出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影。截至3月1日，近一個(gè)月共有31只中小創(chuàng)股票進(jìn)入到龍虎榜單的機(jī)構(gòu)買入1000萬元以上的席位中。其中，贏取科技位居榜首，2月28日被5家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入約5.2億元；洋河股份2月28日被1家機(jī)構(gòu)買入約2.4億元。

    在機(jī)構(gòu)買入前5大席位中，合計(jì)買入超過2億元的中小創(chuàng)個(gè)股就有4只。此外，另有8只中小創(chuàng)個(gè)股獲單日機(jī)構(gòu)席位買入金額在1億元以上。2月26日為節(jié)后創(chuàng)業(yè)板漲幅最高達(dá)到3.61%，而當(dāng)日主力資金凈流入24.7億元。

    從中不難發(fā)現(xiàn)，中小盤股成為了當(dāng)下行情中最主要的推動(dòng)力量，而背后是各路資金的密集調(diào)倉換股。此次，主力資金調(diào)倉換股的方向正與北向資金的加倉方向漸趨一致，顯示出資金當(dāng)前正逐漸開始聚攏在成長股上的一致預(yù)期。

    中小票漸現(xiàn)配置機(jī)會(huì)

    業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值和成長性良好的標(biāo)的已成為各路資金的主要調(diào)倉方向。未來資金將繼續(xù)觀察市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換情況，在市場(chǎng)出現(xiàn)低位啟動(dòng)新熱點(diǎn)時(shí)，逐步將超額收益較大的大中市值股票轉(zhuǎn)換為跌幅巨大、低估值的中小市值股票，實(shí)現(xiàn)組合的貝塔輪轉(zhuǎn)。

    相對(duì)于A股市場(chǎng)龐大的體量來說，北向資金雖并非絕對(duì)的行情風(fēng)向標(biāo)，但卻不失為一個(gè)重要的參考指標(biāo)。分析人士指出，雖然從量能來看，市場(chǎng)短期似乎掀不起多大風(fēng)浪，但中小創(chuàng)持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)也在告訴投資者結(jié)構(gòu)性反彈仍在持續(xù)火熱上演，短期即便不能確定是否真正迎來風(fēng)格切換，但這一波難能可貴的回血賺錢機(jī)會(huì)著實(shí)不應(yīng)錯(cuò)過。尤其是對(duì)于有稀缺度且未來爆發(fā)潛力大的科技成長股，激進(jìn)投資者可適當(dāng)放寬盈利限制而不必過分著眼估值，學(xué)會(huì)順勢(shì)而為，積極把握住風(fēng)口；而對(duì)于大多數(shù)穩(wěn)健投資者來說，回歸業(yè)績和估值依舊是穩(wěn)中有進(jìn)的操作手法，尤其是對(duì)于年報(bào)以及2018年一季報(bào)中業(yè)績高增長且有連續(xù)性而股價(jià)表現(xiàn)又尚不充分的成長股可繼續(xù)關(guān)注。資金是不會(huì)騙人的，前期介入的機(jī)構(gòu)不會(huì)拿真金白銀開玩笑，隨著各路資金不斷向中小創(chuàng)轉(zhuǎn)移，若能順利突破高點(diǎn)那么就說明中期底部形態(tài)已構(gòu)筑完畢，成交量也將有望再度放大。

    從基本面來看，中信證券（17.38-2.69%）表示，中國宏觀資本回報(bào)率的回升是個(gè)3-5年的中期趨勢(shì)，資本開支周期的重啟只是時(shí)間問題，最終中國經(jīng)濟(jì)有韌性的預(yù)期將會(huì)重新蓋過悲觀預(yù)期。在上述邏輯確立之前，階段性產(chǎn)生“寬貨幣+緊信用”的政策組合預(yù)期料會(huì)導(dǎo)致輕資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)的虛擬經(jīng)濟(jì)（傳媒、計(jì)算機(jī)）、新興成長行業(yè)（5G、芯片、新能源車）以及熱門主題（區(qū)塊鏈等）階段性明顯跑贏周期金融和地產(chǎn)，而必選消費(fèi)龍頭依舊會(huì)被繼續(xù)當(dāng)作底倉配置。而這一邏輯確立后，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭和金融將重新開啟重估，優(yōu)質(zhì)成長股也將延續(xù)上升趨勢(shì)，風(fēng)格亦將趨于均衡。

    市場(chǎng)人士指出，全市場(chǎng)的炒作風(fēng)向不會(huì)一成不變，聰明的資金總會(huì)去收益率最高投資的領(lǐng)域。相對(duì)于中小票而言，藍(lán)籌白馬股的估值優(yōu)勢(shì)正在消退，隨著中小票業(yè)績的好轉(zhuǎn)，估值的回歸，市場(chǎng)短期的投資風(fēng)向有望從藍(lán)籌白馬吹響中小票。