拋售權(quán)重藍(lán)籌股 港股通資金南下降速

    2017年港股一路走牛，內(nèi)地資金曾大舉南下，并重點(diǎn)加倉權(quán)重藍(lán)籌。今年2月初起，港股市場(chǎng)轉(zhuǎn)入震蕩下行態(tài)勢(shì)。在外圍不確定因素發(fā)酵和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)升溫的影響下，南下資金風(fēng)格近期出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換，不僅港股通（深）資金流入明顯反超港股通（滬），近期更是出現(xiàn)集中大規(guī)模拋售權(quán)重藍(lán)籌股的動(dòng)作。

    市場(chǎng)人士表示，今年港股市場(chǎng)調(diào)整以來，南下資金的持股風(fēng)格從此前的權(quán)重藍(lán)籌和大盤股向成長性優(yōu)異的小型股傾斜。一方面，隨著A股6月“入摩”，資金北上的熱情也明顯增強(qiáng)。另一方面，隨著下半年全球風(fēng)險(xiǎn)事件可能對(duì)資產(chǎn)價(jià)格帶來大幅波動(dòng)，資金避險(xiǎn)情緒升溫。

    權(quán)重藍(lán)籌遭拋售

    今年以來，港股通南下資金除了1月份在恒指屢創(chuàng)新高時(shí)出現(xiàn)大舉流入外，一直呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至27日收盤，港股通（滬）凈流入港股人民幣246.56億元，而2017年全年凈流入1968億元；港股通（深）凈流入港股人民幣673.11億元，2017年全年凈流入人民幣1113億元。刨去此前港股強(qiáng)勢(shì)上行時(shí)資金集中大幅南下?lián)尰I的影響，港股通（滬）近3個(gè)月凈流出人民幣323.84億元。而截至27日的最近一個(gè)月中，22個(gè)交易日有20個(gè)交易日港股通資金出現(xiàn)凈流出。由于資金大幅流出，去年牛市中長期穩(wěn)居凈買入前十的港股藍(lán)籌大盤股，如騰訊控股、四大行、瑞聲科技、港交所等，紛紛進(jìn)入了近3個(gè)月以及近1個(gè)月港股通凈賣出前10個(gè)股榜單。其中騰訊近1個(gè)月凈賣出人民幣99.64億元居首，建設(shè)銀行凈賣出人民幣31.08億元位居第二，其他曾一度受內(nèi)地資金追捧的銀行、金融股也遭遇了明顯拋售。

    相較之下，港股通（深）資金流入表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，一改去年以來落后港股通（滬）的慣性，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均反超港股通（滬）。截至6月27日最近一個(gè)月的22個(gè)交易日中，有16個(gè)交易日出現(xiàn)資金凈流入。同時(shí)，一些基本面向好、成長能力較強(qiáng)，或有概念支撐的小盤股，也紛紛出現(xiàn)在近1個(gè)月和3個(gè)月港股通資金凈買入前10的榜單中。

    總體而言，今年上半年港股通南下資金的整體體量出現(xiàn)了較大的下降，同時(shí)資金的風(fēng)格偏好出現(xiàn)了明顯的改變。尤其是進(jìn)入二季度，南下資金大幅拋售權(quán)重藍(lán)籌，炒作基本面較好的小盤股，成為港股通資金新的投資風(fēng)格。

    資金情緒轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎

    市場(chǎng)分析人士表示，港股通資金出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換和南下降速，主要原因包括今年A股入摩對(duì)資金的吸引，以及外圍風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資情緒的影響。

    一方面，A股“入摩”，權(quán)重增加，會(huì)導(dǎo)致港股一些恒指成分股權(quán)重下降，短期會(huì)對(duì)這些股票造成一定沖擊。中金此前表示，預(yù)計(jì)權(quán)重下降最大的海外中資股包括騰訊控股、工商銀行H股、中國移動(dòng)（香港）、中國平安H股、中國銀行H股、中國恒大、中國海洋石油、中國石化H股、中國人壽H股、招商銀行H股。其中僅騰訊控股預(yù)計(jì)權(quán)重將從之前的17.50%降至16.17%，預(yù)估資金流出11.3億美元。而權(quán)重下調(diào)的個(gè)股基本都是恒指成分股，因此相信對(duì)恒指成份股短期會(huì)有沖擊。同時(shí)，此次有68家中小型中資股獲選，其中有58只港股獲得入選。高盛預(yù)料潛在有500億美元資金追入這些中小型“新貴”，當(dāng)中17%或90億美元為被動(dòng)資金，這是近期資金風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的一個(gè)直接原因。

    另一方面，外圍風(fēng)險(xiǎn)因素也給市場(chǎng)投資情緒帶來相當(dāng)大的影響。首先，貿(mào)易摩擦升溫，資金避險(xiǎn)情緒濃厚。港股市場(chǎng)上中資公司占比非常大，資金自然要考慮貿(mào)易摩擦對(duì)眾多行業(yè)帶來的影響，并投身避險(xiǎn)資產(chǎn)。其次，下半年至明年一季度風(fēng)險(xiǎn)因素增加，包括墨西哥、巴西和美國的選舉；英國脫歐期限臨近；石油輸出國組織（歐佩克）和俄羅斯石油生產(chǎn)策略的調(diào)整等等。預(yù)計(jì)未來6-9個(gè)月全球風(fēng)險(xiǎn)因素將大幅增加下半年至明年一季度金融資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的幾率。第三，港股市場(chǎng)本身還面臨著海外資金出現(xiàn)明顯流出和巨量IPO帶來的資金面壓力。