港交所首例SPAC亮相 中資券商搶占風口

    迅雷不及掩耳，港交所首例SPAC（特殊目的收購公司）招股申請說來就來。

    1月17日，港交所披露，首個SPAC公司AquilaAcquisitionCorporation遞交招股書申請版本，由摩根士丹利和招銀國際聯(lián)席保薦，擬重點關注新經(jīng)濟領域公司以進行并購。

    1月18日，受上述消息刺激，港股中資券商股普遍上漲，華興資本控股漲3.18%，廣發(fā)證券漲2.76%，中信建投證券漲2.08%，中金公司漲1.91%，中信證券漲1.63%，中國銀河漲1.56%，海通證券和招商證券分別漲1.14%、1.06%。

    港交所快速落地SPAC

    1月17日，港交所迎來SPAC制度落地后首例SPAC申請，來自摩根士丹利和招銀國際聯(lián)合保薦的AquilaAcquisitionCorporation（簡稱AAC）公司。

    所謂SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany），即特殊目的收購公司，這種類型公司只有現(xiàn)金，沒有任何其他業(yè)務，其成立的唯一目的是在上市后一段預設期限內(nèi)，用籌措的資金收購一家具有發(fā)展前景的非上市公司業(yè)務，以實現(xiàn)后者的融資與上市。

    廣發(fā)證券首席非銀分析師陳福表示，SPAC上市模式已在全球多個國家和地區(qū)實行，按S&PGlobal的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，SPAC融資規(guī)模自2020年二季度以來增長迅速，2020年及2021年前三季度分別占同期全球IPO募資規(guī)模的8.4%、15.6%。

    其中，美國為SPAC上市主要集中地，根據(jù)SPACAnalytics數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年及2021年1~11月，在美上市SPAC募資規(guī)模分別達830億美元、1600億美元，占當期在美IPO總額近半。亞洲地區(qū)國家中，韓國、馬來西亞、新加坡等均已推行SPAC上市機制，但并不活躍。歐洲地區(qū)中，2021年上半年含英國在內(nèi)僅有17單SPAC上市。

    “相比傳統(tǒng)IPO，SPAC上市方式的優(yōu)勢不外乎速度快、門檻低、費用少等。”東莞證券首席經(jīng)濟學家楊博光對證券時報記者表示，尤其在近兩年的疫情期，企業(yè)盈利能力受到影響，更快更便宜的融資渠道備受青睞。同時，美聯(lián)儲實行量化寬松，釋放出來的流動性涌入資本市場，而SPAC并購的一些“小而美”企業(yè)正好迎上這股東風。

    2021年9月，港交所也征詢了外界意見，并于2021年12月宣布SPAC上市機制從2022年1月1日起正式實施。

    陳福表示，與美國機制相比，港交所SPAC征詢文件對SPAC發(fā)起及投資均更為謹慎，包括對SPAC發(fā)起人和投資者限定資格要求，限定集資規(guī)模及SPAC發(fā)起人最低持股比例等。不過，與新加坡交易所相比，港交所并沒有限制SPAC并購目標的資格。

    在公開場合，香港交易所集團行政總裁歐冠升也表示，香港交易所增設SPAC上市機制，可進一步鞏固香港作為全球領先的國際金融中心的地位。“我們希望，通過引進SPAC上市機制，允許經(jīng)驗豐富、信譽良好的SPAC發(fā)起人，物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標，扶持一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長。”歐冠升說。

    陳福認為，從亞太地區(qū)看，港交所交易活躍度高，有望爭取中國香港、內(nèi)地及亞太地區(qū)的SPAC機會。2019年至2021年三季度末，在美上市的SPAC項目中，注冊在亞洲地區(qū)的數(shù)量有約39家，其中多數(shù)注冊于中國香港及內(nèi)地，港交所有望爭取這部分在亞洲地區(qū)注冊、并購目標主體在大中華地區(qū)的公司。

    春風又暖在港券商

    業(yè)內(nèi)人士認為，港交所具備得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢，加之新推出的SPAC制度，將對亞太地區(qū)企業(yè)更具有上市吸引力。

    楊博光分析，就港交所而言，一方面，面向國際金融中心，國際資本流動較為便利，且香港作為離岸人民幣結算中心，能較好地服務于中國內(nèi)地企業(yè)出海；另一方面，港股與A股的互聯(lián)互通機制，使其與內(nèi)地市場聯(lián)系緊密，具有其他海外交易所無法比擬的優(yōu)勢。

    由于SPAC上市制度在時間、成本等方面的優(yōu)勢，且允許該模式上市的交易所較少，SPAC制度的引入將有助于提升港交所吸引力。“同時，美國對于中概股上市、審計等方面監(jiān)管趨嚴，在一定程度上將促使中國內(nèi)地出海企業(yè)改變上市目的地，為中概股回歸增加動力。”楊博光說。

    SPAC制度在港交所實施，將給中資券商帶來哪些業(yè)務機會？

    楊博光表示，就SPAC制度而言，中資券商的業(yè)務機會主要來源于其在港展業(yè)的投行以及資管業(yè)務。

    分階段看，行業(yè)后續(xù)可能會基于各家券商在海外的人才儲備及自身品牌效應形成競爭差距。首先，根據(jù)SPAC融資最低10億港幣的要求，海外資產(chǎn)規(guī)模較大且擁有在港經(jīng)營牌照的券商將率先受益。其次，參與海外投融資業(yè)務較多，國內(nèi)外研究能力較強，對實施SPAC-IPO的企業(yè)定價能力較強（國內(nèi)和海外）的券商，優(yōu)勢將會愈加突出。

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年港股IPO共發(fā)行97只，數(shù)量上連續(xù)三年下降，其中主板IPO96家，創(chuàng)業(yè)板IPO1家。97家公司IPO成功募集金額3288億港元，較2020年同比減少17.29%。

    從港股IPO保薦人排行榜來看，面對外資國際投行的競爭，中資券商也是奮起直追，在IPO數(shù)量前十名中與外資國際投行平分秋色。

    其中，中金公司以保薦人的身份參與了31單IPO，位列第一，占去年IPO總數(shù)的近32%；高盛和摩根士丹利擔任的保薦人分別為21單、13單，位列第二、第三；進入前十名的中資券商還包括中信里昂、海通國際、建銀國際和華泰金融（香港），保薦數(shù)量均在6單及以上。

    從港股IPO承銷商來看，外資券商在港股市場的承銷實力依舊不可小覷，前十名中占據(jù)六席。其中，高盛以509億港元的總承銷金額位居承銷榜榜首，中金公司（香港）以411億港元緊隨其后，美林證券則以310億港元居于第三。

    此外，承銷規(guī)模超過百億港元的券商還包括摩根士丹利、中信里昂、海通國際、摩根大通、華興證券和瑞銀證券，而排名前五名的券商合計承銷規(guī)模占比達54%。