國(guó)產(chǎn)Model Y項(xiàng)目啟動(dòng) 特斯拉A股產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益

    1月7日，特斯拉在上海臨港工廠舉辦中國(guó)制造Model3交付儀式暨中國(guó)制造ModelY項(xiàng)目啟動(dòng)儀式。特斯拉CEO埃隆·馬斯克在發(fā)布會(huì)上透露，除了Model3與ModelY，未來將在中國(guó)制造其他車型。

    □本報(bào)記者崔小粟

    年底Model3將100%國(guó)產(chǎn)化

    “我們共同創(chuàng)造了令人驚嘆的上海速度。”馬斯克在交付儀式上表示，并對(duì)特斯拉上海超級(jí)工廠寄予厚望。此次向10位特斯拉社會(huì)車主交付了國(guó)產(chǎn)Model3。

    事實(shí)上，2019年12月30日，特斯拉中國(guó)上海超級(jí)工廠生產(chǎn)的Model3已完成對(duì)內(nèi)部員工的小范圍交付。這比特斯拉預(yù)計(jì)的2020年一季度交付時(shí)間大幅提前。

    特斯拉工廠2019年1月7日破土動(dòng)工，實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年開工、當(dāng)年投產(chǎn)、當(dāng)年交付。

    特斯拉國(guó)產(chǎn)后，降價(jià)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。特斯拉2020年1月3日宣布，國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)版Model3將從35.58萬元/輛降至32.38萬元/輛。在享受免征購(gòu)置稅政策以及新能源汽車的補(bǔ)貼后，國(guó)產(chǎn)Model3基礎(chǔ)版補(bǔ)貼后的售價(jià)為29.9萬元/輛，跌破30萬元/輛大關(guān)。

    特斯拉上海工廠制造總監(jiān)宋鋼透露，目前國(guó)產(chǎn)特斯拉的零部件本地化率為30%，計(jì)劃在2020年底提升到100%國(guó)產(chǎn)化。隨著供應(yīng)鏈快速本土化，特斯拉未來還有進(jìn)一步的降價(jià)空間。

    興業(yè)證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，在中國(guó)制造的Model3毛利率顯著高于在美國(guó)生產(chǎn)的Model3，其生產(chǎn)成本比美版低20%-28%。興業(yè)證券預(yù)計(jì)，國(guó)產(chǎn)Model3具備27%-34%的降價(jià)空間。

    供應(yīng)商新一輪配套機(jī)會(huì)

    馬斯克在現(xiàn)場(chǎng)宣布ModelY項(xiàng)目啟動(dòng)。據(jù)了解，ModelY是一款7座SUV，是特斯拉旗下第五款量產(chǎn)車型。該車標(biāo)準(zhǔn)版續(xù)航里程230英里。

    馬斯克表示，ModelY將采用更先進(jìn)的生產(chǎn)制造技術(shù)。“一些消費(fèi)者更偏好SUV，ModelY將給消費(fèi)者提供更好的需求。”

    按照計(jì)劃，ModelY將在2020年10月在上海工廠試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)交付時(shí)間為2021年春季。不過，特斯拉現(xiàn)將這一計(jì)劃提前。

    馬斯克此前表示，部分ModelY將與Model3車型一起在特斯拉上海超級(jí)工廠生產(chǎn)。上海工廠生產(chǎn)入門款Model3、ModelY；其他ModelS和ModelX以及高配款Model3、ModelY仍由美國(guó)工廠負(fù)責(zé)生產(chǎn)。

    根據(jù)特斯拉網(wǎng)站信息，ModelY的最新預(yù)估售價(jià)由此前的43.5萬元/輛-52.6萬元/輛調(diào)整為44.4萬元/輛-53.5萬元/輛。

    美東時(shí)間1月3日，特斯拉公布了2019年第四季度車輛生產(chǎn)和交付數(shù)據(jù)。第四季度生產(chǎn)電動(dòng)汽車10.49萬輛，交付電動(dòng)汽車約11.2萬輛。2019年全年，特斯拉累計(jì)交付約36.75萬輛，同比增長(zhǎng)50%。

    分析人士指出，以Model3為代表的平價(jià)車型有望推動(dòng)特斯拉產(chǎn)銷再上臺(tái)階。而Model3的量產(chǎn)有望復(fù)制此前蘋果iPhone4產(chǎn)業(yè)鏈的盛景。

    馬斯克表示，ModelY將基于Model3平臺(tái)研發(fā)。這會(huì)大幅降低特斯拉的研發(fā)投入支出。同時(shí)，Model3和ModelY可以共享七成零部件。Model3、ModelY在華投產(chǎn)，這將給中國(guó)零部件供應(yīng)商帶來新一輪配套機(jī)會(huì)。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)化加入門級(jí)Model3和ModelY投放，有望推動(dòng)特斯拉銷量增長(zhǎng)。原有供應(yīng)商在產(chǎn)品品類、配套比例等方面有潛在的增配空間。同時(shí)，江浙滬優(yōu)質(zhì)的全球零部件供應(yīng)體系由于性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)力和區(qū)位優(yōu)勢(shì)有新入選機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)拓展角度看，配套特斯拉將極大助力這些零部件廠商進(jìn)一步開拓中高端客戶，更好地分享新能源汽車產(chǎn)業(yè)紅利。

    聯(lián)動(dòng)效應(yīng)值得期待

    近期特斯拉股價(jià)連創(chuàng)歷史新高。這將對(duì)A股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈形成帶動(dòng)效應(yīng)。

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至美東時(shí)間1月6日收盤，特斯拉報(bào)收451.54美元/股。過去一個(gè)月以來，特斯拉股票上漲超30%，總市值達(dá)814億美元。

    根據(jù)東吳證券的分析，2017年2月-2017年9月，特斯拉股價(jià)一路上漲；在此階段，A股特斯拉指數(shù)超額收益達(dá)15%。2019年12月，特斯拉股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，并一路上漲至今；目前，A股特斯拉指數(shù)超額收益達(dá)10%。

    從蘋果公司股價(jià)表現(xiàn)及其對(duì)A股相關(guān)公司的影響看，蘋果公司股價(jià)自2010年2月創(chuàng)歷史新高后一路上漲，2012年下半年至2013年上半年回調(diào)后，再次一路上漲至2015年2月。在此階段，A股蘋果指數(shù)相對(duì)上證綜指超額收益達(dá)501%，期間出現(xiàn)德賽電池、歌爾股份、立訊精密、環(huán)旭電子、大族激光等牛股。2017年2月，蘋果公司股價(jià)再次突破前期新高，持續(xù)上漲至2017年11月。在此階段，A股蘋果指數(shù)超額收益達(dá)24%，大族激光、信維通信、立訊精密、歐菲光、安潔科技等公司漲幅居前。2019年10月，蘋果公司股價(jià)再次突破前期新高，并持續(xù)上漲至今。相應(yīng)的，A股蘋果指數(shù)超額收益達(dá)17%。

    東吳證券表示，當(dāng)蘋果或特斯拉股價(jià)創(chuàng)歷史新高時(shí)，A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈都將產(chǎn)生一波明顯的主升行情。背后原因在于，相較于工業(yè)化經(jīng)濟(jì)時(shí)代，新經(jīng)濟(jì)時(shí)代薩伊定律的重要性越來越高，即“供給創(chuàng)造需求”。

    中信證券（06030）認(rèn)為，特斯拉國(guó)產(chǎn)化給國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈帶來需求和能力的提升。建議重點(diǎn)關(guān)注三類直接供應(yīng)鏈：第一類是技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品具有領(lǐng)先性，特斯拉供應(yīng)鏈“繞不開”的標(biāo)的，如三花智控、寧德時(shí)代、宏發(fā)股份等；第二類是雖然產(chǎn)品壁壘并不高，但特斯拉邊際業(yè)績(jī)彈性大。如拓普集團(tuán)等；第三類是已經(jīng)供應(yīng)的零部件企業(yè)，如旭升股份、華域汽車、寧波華翔、均勝電子、岱美股份等。同時(shí)，建議關(guān)注通過配套LG化學(xué)、寧德時(shí)代等鋰電巨頭，間接配套特斯拉的全球優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈企業(yè)，如璞泰來、新宙邦、先導(dǎo)智能等。