新時(shí)代資本市場的重任：提升各類市場主體核心競爭力

    ■董少鵬

    證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議于1月29日至30日在京舉行。這次會議是貫徹落實(shí)黨的十九大精神和習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場改革發(fā)展指示精神，深化資本市場改革和擴(kuò)大雙向開放的一次動(dòng)員令。會議提出了全面提升各類市場主體核心競爭力的目標(biāo)，展現(xiàn)了建設(shè)中國特色強(qiáng)大資本市場的美好前景。

    2017年，我國資本市場實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)中求進(jìn)”，二級市場運(yùn)行平穩(wěn)——上證綜指累計(jì)上漲6.56%，深證成指累計(jì)上漲8.48%，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)分別累計(jì)上漲25.08%和21.78%，全年市場換手率為2.66倍，上證綜指波動(dòng)率為13.98%；期貨市場成交持倉比大幅回落，市場運(yùn)行質(zhì)量明顯提升。與此同時(shí)，市場融資功能得到有效發(fā)揮——全年共419家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，融資2186億元，二者均居同期全球前列，“堰塞湖”得到有效緩解。新三板融資1336億元。上市公司共完成再融資8002億元，完成并購重組交易金額達(dá)1.87萬億元。交易所市場發(fā)行債券2433只，合計(jì)籌資3.91萬億元。全年新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比近80%。

    這些成績來之不易，最重要也是最基本的經(jīng)驗(yàn)有兩條：一是堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，打擊違法違規(guī)，保護(hù)合法合規(guī)，為塑造良好市場生態(tài)提供法治保障；二是尊重和遵循市場發(fā)展規(guī)律，將落實(shí)國家戰(zhàn)略與常態(tài)化發(fā)展統(tǒng)籌起來，將完善制度體系與激發(fā)主體活力統(tǒng)籌起來，為市場生態(tài)發(fā)展注入積極力量。筆者認(rèn)為，這兩條經(jīng)驗(yàn)也是我國資本市場創(chuàng)立近28年來反復(fù)證明過的，進(jìn)一步發(fā)展壯大資本市場，還要繼續(xù)堅(jiān)持這兩條，并且應(yīng)當(dāng)做得更好。

    當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，這對資本市場改革發(fā)展提出了更高要求。我們要深刻認(rèn)識新時(shí)代賦予的歷史使命，深刻認(rèn)識資本市場在大國崛起中的戰(zhàn)略支撐作用，深刻認(rèn)識我國資本市場面臨的難得發(fā)展機(jī)遇。

    隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力逐步上升，一大批誕生于本土的具有國際競爭力的高科技企業(yè)不斷涌現(xiàn)，迫切需要資本市場進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的能力。經(jīng)過近28年不斷發(fā)展和完善，特別是經(jīng)過2016年3月份以來近兩年的綜合治理，我國資本市場已經(jīng)具備向更高水平發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。建設(shè)與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際地位相匹配的、富有國際競爭力的中國特色資本市場已成為當(dāng)前重要任務(wù)。

    推進(jìn)我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵是以改革開放促進(jìn)各類市場主體提升核心競爭力，主要包括以下四個(gè)方面：

    第一是提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)培育世界一流的企業(yè)。

    發(fā)行上市制度要緊扣國家戰(zhàn)略，吸收國際資本市場成熟有效有益的經(jīng)驗(yàn)，通過改革，增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。在提高股票債券等工具使用效率的同時(shí)，要研究新型融資工具的適度安排，為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)示范型企業(yè)上市、優(yōu)質(zhì)境外紅籌股回歸創(chuàng)造條件。

    要大力推動(dòng)并購重組市場化改革，鼓勵(lì)優(yōu)勢企業(yè)兼并重組、壯大實(shí)力。鼓勵(lì)有條件的企業(yè)走出去、參與國際市場競爭。

    要完善監(jiān)管和治理舉措，修訂出臺上市公司治理準(zhǔn)則，推動(dòng)上市公司提升治理水平。

    第二是提高證券期貨機(jī)構(gòu)競爭力，打造國際一流的投行。

    要完善政策支持體系，加快證券期貨行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展績效。支持優(yōu)質(zhì)證券公司走國際化發(fā)展之路。盡快出臺證券期貨行業(yè)放開外資股比限制的政策規(guī)定。推動(dòng)本土證券公司與國際一流投行同臺競技，在競爭中做優(yōu)做大做強(qiáng)。鼓勵(lì)證券期貨行業(yè)機(jī)構(gòu)走出去，到“一帶一路”沿線國家參與市場合作。

    第三是大力發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，培育國際一流的本土財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

    要完善鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場的體制機(jī)制。要在開放競爭的環(huán)境中培育國際一流的本土財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

    下一步，要積極推出養(yǎng)老目標(biāo)公募基金產(chǎn)品，推動(dòng)各類稅收遞延型養(yǎng)老賬戶投資公募基金。積極規(guī)范發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募股權(quán)投資。完善滬港通、深港通、QFII、RQFII額度管理等機(jī)制。

    第四是擴(kuò)大交易所改革開放，提升我國交易所的國際競爭力。

    以交易所改革促進(jìn)發(fā)行、上市、公司治理等各項(xiàng)改革。鼓勵(lì)交易所市場對外開放，支持滬深交易所與“一帶一路”沿線國家的交易所開展合作。優(yōu)化現(xiàn)有的滬深港通機(jī)制，研究擴(kuò)大滬深港通交易，扎實(shí)推進(jìn)滬倫通，推進(jìn)H股全流通試點(diǎn)，支持優(yōu)質(zhì)臺資企業(yè)在大陸上市。

    提升我國資本市場的國際競爭力，關(guān)鍵在主體，支撐在制度，動(dòng)力在市場。要牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)根本要求，遵循市場規(guī)律，積極穩(wěn)妥開放，不失時(shí)機(jī)改革，突出抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，加快建設(shè)富有國際競爭力的中國特色資本市場。