節(jié)前資金面風(fēng)險不大

    2月7日，央行公開市場操作繼續(xù)暫停，1000億元央行逆回購到期凈回籠，但當(dāng)日財政部、央行開展了1200億元中央國庫現(xiàn)金定存操作。當(dāng)天市場資金面保持偏松局面，貨幣市場利率小幅走高。市場人士指出，隨著節(jié)前現(xiàn)金投放壓力持續(xù)加大，且央行凈回籠累積效應(yīng)顯現(xiàn)，市場資金面有些許收緊壓力，但有“臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）”支持，加上公開市場儲備工具充足，節(jié)前流動性風(fēng)險不大。

    OMO連續(xù)十日暫停

    2月7日，央行公開市場操作（OMO）連續(xù)第10日暫停，1000億元央行逆回購到期實現(xiàn)凈回籠，為1月24日以來央行連續(xù)11日凈回籠流動性，累計凈回籠已達(dá)14270億元。但當(dāng)日財政部、央行開展了1200億元3個月期中央國庫現(xiàn)金定存操作。

    當(dāng)日市場資金面總體保持均衡態(tài)勢，但隨著春節(jié)前資金需求不斷上升，流動性出現(xiàn)邊際收斂的跡象。

    7日，貨幣市場利率多出現(xiàn)上漲。銀行間債券回購市場上，隔夜回購利率漲3BP至2.56%，代表性的7天期回購利率持穩(wěn)在2.71%，可跨春節(jié)的14天品種上漲近9BP至3.99%。

    上交所除182天之外，其余各期限回購利率全線走高，隔夜至4天品中均上行45BP左右，7天期回購利率大漲101BP至4.22%。

    交易員稱，7日市場資金面仍偏松，跨春節(jié)資金需求旺盛，但大行股份行繼續(xù)融出隔夜至1個月的資金，非銀機構(gòu)融入價格上升，資金市場供求兩旺。

    難現(xiàn)超預(yù)期緊張

    近幾日，市場資金面寬松程度略為減弱，貨幣市場利率也出現(xiàn)低位反彈跡象。

    分析人士稱，節(jié)前貨幣市場流動性逐漸收斂在意料之中。一方面，隨著春運啟動，春節(jié)前現(xiàn)金投放高峰已到來。從往年情況看，春節(jié)取現(xiàn)高峰造成的流動性沖擊規(guī)模大體上在2萬億附近，如此大規(guī)模的資金流出銀行體系，對商業(yè)銀行是個巨大考驗。往年經(jīng)驗還表明，春節(jié)前取現(xiàn)高峰通常伴隨著春運而來，春節(jié)前2-12天大致就是資金面最緊張的時候，資金利率最高可以達(dá)到年末水平。本周恰好進(jìn)入這個時期。

    另一方面，從1月下旬開始，央行持續(xù)實施流動性凈回籠，在一定程度上對沖了CRA機制的作用。

    往后看，春節(jié)效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)，貨幣市場利率存在一定上行可能，但再現(xiàn)累計2017年那般流動性緊張情況的概率極小。一則CRA將有序發(fā)揮作用，投放的低成本法定儲備，可有效滿足主要銀行現(xiàn)金投放需求，平抑貨幣市場利率上漲。二則央行平抑貨幣市場波動的工具充足，可以靈活開停公開市場操作，MLF、SLF、SLO等操作也可適時發(fā)揮作用，確保資金面波動不超出預(yù)期。

    總的來看，節(jié)前資金面可能出現(xiàn)一定波動，但風(fēng)險可控，今天春節(jié)前流動性狀況有望明顯好于往年。