MLF擔(dān)保品新增三大類 再次擴(kuò)容可能性小

    ■本報(bào)記者 傅蘇穎

    日前，為進(jìn)一步加大對小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的支持力度，并促進(jìn)信用債市場健康發(fā)展，央行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍。此次新增的擔(dān)保品主要包括：一是不低于AA級的小微、綠色和“三農(nóng)”金融債券；二是AA+、AA級公司信用類債券，包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等；三是優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

    對此，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀昨日對《證券日報(bào)》記者表示，央行此次擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，很大程度上旨在緩解信用債違約風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管加強(qiáng)、表外高收益配置資金回表，不少企業(yè)債券市場再融資出現(xiàn)困難，這是本輪信用風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景。

    陳冀認(rèn)為，央行擴(kuò)大MLF抵押品范圍，一定程度上可能緩解目前中低等級信用債發(fā)行困難的現(xiàn)狀，但實(shí)際效果仍需觀察。不少銀行應(yīng)該會考慮所投信用債是否在需要流動性的時候能足額在央行換取MLF流動性。再者，銀行還需要綜合考量MLF資金成本以及信用債的違約概率。央行公告稱可抵押，但絕非信用債發(fā)生違約由央行兜底兌付。MLF所借流動性既有資金成本，也有歸還期限。

    “對于銀行來講，MLF更多的是一種流動性調(diào)劑過渡的安排，并未從根本上消除市場上的信用風(fēng)險(xiǎn)。信用債一旦違約，配置該信用債的銀行仍會遭受違約損失。該政策對未來一段時間信用債市場企穩(wěn)有積極作用，但市場信用風(fēng)險(xiǎn)的改善還需視企業(yè)基本面改善的進(jìn)度而定。”陳冀表示。

    對于未來MLF擔(dān)保品范圍，中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報(bào)》記者表示，從目前情況看，未來繼續(xù)擴(kuò)圍可能性不大。一是本次擴(kuò)圍后，擔(dān)保品范圍已經(jīng)涵蓋國債、央行票據(jù)、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AA級以上的公司信用類債券以及優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款、綠色貸款和“三農(nóng)”金融債券。擔(dān)保品的范圍和種類已基本涵蓋市面上現(xiàn)存的高等級債券，剩下的信用債券風(fēng)險(xiǎn)相對較高。如果也納入擔(dān)保品范圍，對債券市場平穩(wěn)運(yùn)行不利。另一方面看，也無繼續(xù)擴(kuò)容必要。此次擴(kuò)容不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志，不會造成流動性過度寬松，只是央行結(jié)構(gòu)性調(diào)整舉措，更多是為了支持小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域發(fā)展。而且MLF只是央行政策工具箱中的一個工具，央行還有其他政策工具使用。因此，從這個角度看，預(yù)計(jì)后期繼續(xù)擴(kuò)圍可能性并不大。