央行昨“放水”2500億元 力保流動性合理穩(wěn)定

    ■本報記者 傅蘇穎

    央行6月19日發(fā)布公告稱，為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，同時彌補銀行體系中長期流動性缺口，2018年6月19日人民銀行開展逆回購操作1000億元，同時開展MLF（中期借貸便利）操作2000億元。鑒于19日有500億元逆回購到期，逆回購操作凈投放500億元。央行此次操作共釋放2500億元流動性。

    短期流動性合理穩(wěn)定

    交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀昨日對《證券日報》記者表示，本周公開市場剩1800億元逆回購到期，總體到期壓力不大，但考慮到下周有5000億元逆回購到期，本周央行可能在公開市場持續(xù)做出預調動作。而昨日2000億元1年期MLF操作可能就是季末預調、微調的開始。不過，短期更大規(guī)模的流動性釋放甚至全面降準的可能性并不大。

    中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示，央行昨日公開市場開展逆回購操作1000億元時還開展了MLF操作2000億元，保持金融市場短期流動性合理穩(wěn)定?？陀^上，也有利于應對外部沖擊。

    中國人民銀行有關負責人在端午節(jié)期間接受媒體專訪時表示，當前金融市場流動性合理穩(wěn)定，經濟金融運行平穩(wěn)。總體看，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩(wěn)固，為服務實體經濟、防控金融風險發(fā)揮了重要作用。

    東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部副總經理王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時也表示，節(jié)日期間，中美貿易摩擦升級，為此，央行重申貨幣政策穩(wěn)健中性，而昨日在公開市場凈投放2500億元，旨在穩(wěn)定市場預期，降低外部沖擊引發(fā)的短期市場波動幅度，控制流動性風險。預計在央行保持適度公開市場操作力度調節(jié)下，短期流動性將繼續(xù)處于年初以來的合理寬松狀態(tài)。

    鄂志寰也表示，從昨日的Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）看，隔夜和1周的利率有所下調，2周和1個月的利率上升幅度很小，都在3個基點之內，說明市場預期短期流動性合理穩(wěn)定。央行節(jié)日期間表態(tài)，當前金融市場流動性合理穩(wěn)定，經濟金融運行平穩(wěn)。這一表態(tài)可能主要是針對今年5月份主要經濟數據反映中國經濟運行穩(wěn)健，貨幣政策為供給側結構性改革和高質量發(fā)展營造了中性適度的貨幣金融環(huán)境而言。

    穩(wěn)健中性貨幣政策不改

    對于未來的貨幣政策走向，央行負責人表示，將密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監(jiān)管政策協調，把握好政策的力度和節(jié)奏，加大對小微企業(yè)等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩(wěn)定市場預期，維護金融市場平穩(wěn)運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩(wěn)健康發(fā)展。

    鄂志寰認為，下一步需要關注央行在保持貨幣政策穩(wěn)健中性、管好貨幣供給總閘門方面的前提下，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長和市場利率的基本平穩(wěn)，綜合社會融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩(wěn)固，更好地服務實體經濟，防控系統(tǒng)性金融風險。

    鄂志寰表示，從中美貿易摩擦的發(fā)展看，外部環(huán)境變化對中國實體經濟的實際影響還是在可控范圍內，不會改變今年下半年中國經濟總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的基本發(fā)展態(tài)勢。下半年國內需求保持平穩(wěn)，就業(yè)向好，經濟發(fā)展保持在合理區(qū)間，決定貨幣金融環(huán)境中性適度，貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)健中性。如果因外部因素影響，就此放松金融去杠桿，可能不利于長期防風險，以及宏觀經濟的可持續(xù)發(fā)展。因此，央行將執(zhí)行中央經濟工作會議精神，保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，管好貨幣供給總閘門，適時預調微調。從短期看，去杠桿的邊際力度可能逐步趨緩，央行可能更多考慮相機抉擇，使貨幣政策更趨穩(wěn)健中性，繼續(xù)運用定向降準、MLF等量價工具進行調節(jié)。

    王青表示，央行下半年將繼續(xù)實施“置換式降準”1個-2個百分點，加大公開市場貨幣投放力度，同時擇機小幅上調公開市場操作利率10個-20個基點。這將保持金融市場流動性總量和結構合理穩(wěn)定，并為適度擴張內需提供支持，也將向市場傳遞貨幣政策堅持穩(wěn)健中性的信號。

    王青預計，下半年央行在加強宏觀審慎管理的同時，貨幣政策會向中性偏松方向微調。到于調整幅度，建議重點關注今年新公布的城鎮(zhèn)調查失業(yè)率指標（5月份為4.8%，較年初下降0.2個百分點）?？梢耘袛?，只要就業(yè)這個民生之本不出現急劇惡化——例如城鎮(zhèn)調查失業(yè)率升至6.5%以上，下半年宏觀政策仍將很大程度上繼續(xù)聚焦三大攻堅戰(zhàn)。

    “考慮到本輪中美貿易摩擦終將通過談判解決，國內過剩產能仍未化解到位，房地產泡沫程度較為明顯，宏觀杠桿率依然高企（特別是地方債風險較大），中期內再度出臺大規(guī)模刺激計劃的主客觀條件均不具備，貨幣政策仍將延續(xù)穩(wěn)健中性的主基調。”王青表示。

    陳冀認為，事實上，當前市場流動性的主要矛盾可能并不是金融機構負債端缺口過大，導致資產端可運用資金不足與實體企業(yè)融資需求之間的矛盾，而是金融機構在表外轉表內后利率定價無法覆蓋企業(yè)信用風險溢價之間的矛盾。數據表現出來的則是銀行間市場利率和利率債到期收益率相對穩(wěn)定，而信用債的利差近期仍在擴大。當然中美所處經濟周期的差異，以及美國的貿易保護主義，也給國內帶來一定程度資金跨境流出的壓力。央行未來可能繼續(xù)對實體企業(yè)進行定向支持。