風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈 期債大幅回調(diào)

    經(jīng)過(guò)前一日宣泄后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫，股票市場(chǎng)止跌反彈，債市應(yīng)聲下挫。6月20日，國(guó)債期貨深幅調(diào)整，回吐前一交易日漲幅，10年期債主力跌近0.5%，創(chuàng)月內(nèi)最大跌幅。

    分析人士表示，融資需求走弱、貨幣政策邊際略松、金融監(jiān)管由“堵”轉(zhuǎn)“疏”，隨著“結(jié)構(gòu)性去杠桿”和“融資回表”繼續(xù)推進(jìn)，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行壓力可能有所顯現(xiàn)，債市震蕩慢牛依然可期。

    期債大幅回落

    周三，國(guó)債期貨全部合約悉數(shù)以綠盤報(bào)收。截至收盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1809全日下跌0.47%，收?qǐng)?bào)95.045元；5年期債主力合約TF1809全日下跌0.24%，收?qǐng)?bào)97.785元，雙雙創(chuàng)月內(nèi)最大跌幅。

    銀行間主要現(xiàn)券收益率大幅上行，國(guó)開債表現(xiàn)略好于國(guó)債，10年期國(guó)開債活躍券180205收益率上行3.5bp報(bào)4.3575%，10年期國(guó)債活躍券180011收益率上行3.5bp報(bào)3.5950%。

    央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)投放流動(dòng)性，昨日逆回購(gòu)凈投放400億元。資金面平穩(wěn)寬松，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率漲跌不一，Shibor上漲為主，跨月品種繼續(xù)走高。

    震蕩慢牛可期

    權(quán)益類資產(chǎn)昨日企穩(wěn)反彈，滬綜指全日漲0.27%，收?qǐng)?bào)2915.73點(diǎn)；深證成指漲0.92%，收?qǐng)?bào)9501.34點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板和中小板指漲幅較大，分別為上漲1.08%和1.09%。

    央行行長(zhǎng)易綱表示，央行始終高度重視外部沖擊的影響，將前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    此外，多家公私募基金、券商等機(jī)構(gòu)發(fā)表言論力挺A股市場(chǎng)，使得避險(xiǎn)情緒收斂，債市配置熱情降溫。

    華鑫證券分析師劉瀏表示，未來(lái)債市或?qū)⒗^續(xù)走牛。首先，央行或加大流動(dòng)性定向投放，降低實(shí)體企業(yè)實(shí)際的融資成本。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)仍主要靠?jī)?nèi)需，而目前消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，今年經(jīng)濟(jì)增速存下行壓力。最后，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜。出口增速下降使得經(jīng)濟(jì)壓力增大，同時(shí)貿(mào)易順差面臨收縮壓力，外匯儲(chǔ)備也面臨下降的趨勢(shì)，這些都對(duì)我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性形成束縛。無(wú)論從基本面還是政策面，對(duì)債市都形成了根本的利好。

    東興證券分析師池光勝表示，從交易角度講，近期不斷下行的社融增速已經(jīng)逼近名義GDP增速，政府已向國(guó)有銀行發(fā)放額外信貸配額，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下行的空間料將比較有限。同時(shí)，最近的交易數(shù)據(jù)顯示，配置盤的力量正在走弱，尤其是銀行已經(jīng)開始加速減持7年期以上債券，但公募的加倉(cāng)動(dòng)能依然較強(qiáng)，交易越來(lái)越擁擠。這會(huì)帶來(lái)公募如何在后期兌現(xiàn)收益的問(wèn)題。市場(chǎng)要借鑒2017年三季度和四季度的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，“分步止盈”的重要性正在上升。