銀保監(jiān)會(huì)擬取消險(xiǎn)資開展股權(quán)投資行業(yè)范圍限制

    銀保監(jiān)會(huì)26日發(fā)布《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《股權(quán)辦法》），擬取消保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過(guò)“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    “《股權(quán)辦法》一方面豐富了險(xiǎn)資投資渠道和范圍，有利于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高潛在收益；另一方面，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下險(xiǎn)資入市有利于增加市場(chǎng)資金流動(dòng)性。”多位險(xiǎn)企人士同日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，險(xiǎn)資可能會(huì)優(yōu)先配置高股息率標(biāo)的，因?yàn)槠渚邆湎鄬?duì)高的安全邊際。

    賦予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資自主權(quán)

    為進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資股權(quán)行為，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》進(jìn)行了修訂，并就修訂后的《股權(quán)辦法》向社會(huì)公開征求意見。

    修訂后的《股權(quán)辦法》共七章四十四條。本次修訂調(diào)整的主要內(nèi)容如下：一是取消保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，賦予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多的投資自主權(quán)。二是降低保險(xiǎn)公司投資股權(quán)的門檻。三是取消“投資未上市企業(yè)股權(quán)及相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%”的限制，有效提升民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)金融可及性。

    “根據(jù)此前的《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)僅限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等企業(yè)股權(quán)。”東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，雖然此后放開了能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的直接股權(quán)投資?？傮w而言，保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)范圍仍有限，對(duì)保險(xiǎn)資金獲取穩(wěn)定收益產(chǎn)生一定程度的約束。

    徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，《股權(quán)辦法》取消范圍限制后，保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍將大幅擴(kuò)大，投資積極性將有所提升。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將擁有更多投資自主權(quán)，投資處于成長(zhǎng)期或是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和提高投資收益。

    優(yōu)先配置高股息率標(biāo)的

    多位險(xiǎn)企人士表示，取消保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，保險(xiǎn)資金或重點(diǎn)支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

    某北京中小型保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)、資金量大、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特點(diǎn)，放開行業(yè)和企業(yè)類型限制后，保險(xiǎn)資金可能會(huì)投資的領(lǐng)域有：第一，保險(xiǎn)資金可投資國(guó)家重點(diǎn)扶持的資源、基礎(chǔ)設(shè)施，響應(yīng)國(guó)家政策，獲取較為穩(wěn)定的投資回報(bào)；第二，保險(xiǎn)資金可投資現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供助力；第三，保險(xiǎn)資金可投資于有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)，會(huì)加大對(duì)中國(guó)制造2025清單相關(guān)行業(yè)投資。

    川財(cái)證券分析師楊歐雯說(shuō)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下保險(xiǎn)資金入市有利于增加市場(chǎng)資金流動(dòng)性。“保險(xiǎn)資金可能會(huì)優(yōu)先配置高股息率標(biāo)的，因?yàn)槠渚邆湎鄬?duì)高的安全邊際。在A股三千余只標(biāo)的中，去年共有433只標(biāo)的股息率高于3%。其中，房地產(chǎn)、汽車、化工行業(yè)標(biāo)的占多數(shù)。”

    “盡管豐富投資渠道可分散風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到A股近期走勢(shì)，目前保險(xiǎn)資金可能會(huì)先綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行小規(guī)模投資，待時(shí)機(jī)成熟再提高投資比例、擴(kuò)大投資規(guī)模。”一位保險(xiǎn)資管人士表示。

    上述保險(xiǎn)資管人士說(shuō)，保險(xiǎn)資金將把握新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)特征，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)納入核心資產(chǎn)范圍。保險(xiǎn)資金通過(guò)公開市場(chǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場(chǎng)股權(quán)投資等長(zhǎng)期持有核心資產(chǎn)，達(dá)到有效降低權(quán)益投資波動(dòng)影響和長(zhǎng)期獲得較好增值的目的，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益“雙贏”。

    可細(xì)化股權(quán)投資報(bào)備環(huán)節(jié)

    目前，許多保險(xiǎn)公司認(rèn)為開展股權(quán)投資既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

    徐承遠(yuǎn)表示，一方面，保險(xiǎn)資金的顯著特點(diǎn)是平均久期較長(zhǎng)、資金穩(wěn)定性好，因此青睞于選擇長(zhǎng)久期資產(chǎn)進(jìn)行配置，這與周期長(zhǎng)的權(quán)益類資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金需求不謀而合。在風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)情況下，適當(dāng)開展股權(quán)投資，有利于優(yōu)化資產(chǎn)配置和提升保險(xiǎn)資金整體收益水平。

    另一方面，保險(xiǎn)資金對(duì)穩(wěn)定收益的需求與股權(quán)投資的收益特征存在一定矛盾。股權(quán)投資具有明顯的“J曲線效應(yīng)”：初始投資期通常無(wú)法立刻產(chǎn)生回報(bào)，隨著被投資企業(yè)運(yùn)作成熟或基金投資項(xiàng)目退出才開始逐步產(chǎn)生收益。股權(quán)投資還存在投資退出難、投資失敗損失率高等問(wèn)題，使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)上升。

    “需有一類白名單的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行精細(xì)化投資，保險(xiǎn)資金負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。”一位保險(xiǎn)資管人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展股權(quán)投資時(shí)間不長(zhǎng)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可從培育市場(chǎng)、培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)、提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力等方面著手提升投資能力。部分中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可加強(qiáng)與在市場(chǎng)上有實(shí)力的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，不斷摸索適合保險(xiǎn)資金內(nèi)在特點(diǎn)的股權(quán)投資方式。

    “《股權(quán)辦法》已比較完善。”徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，可細(xì)化的地方主要在于股權(quán)投資報(bào)備環(huán)節(jié)，可進(jìn)一步細(xì)化報(bào)備要求?，F(xiàn)在保險(xiǎn)資金直接股權(quán)投資報(bào)備內(nèi)容比較簡(jiǎn)單。實(shí)際上，大部分保險(xiǎn)公司都是事后報(bào)備，導(dǎo)致監(jiān)管部門很難了解保險(xiǎn)資金真實(shí)投向、投資和后續(xù)管理情況。

    銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步，銀保監(jiān)會(huì)將根據(jù)社會(huì)各界的反饋意見，進(jìn)一步修改完善《股權(quán)辦法》并適時(shí)發(fā)布實(shí)施。對(duì)于保險(xiǎn)資金投資符合國(guó)家政策導(dǎo)向的領(lǐng)域和項(xiàng)目，還將出臺(tái)配套政策予以支持。