中國銀行:2019年全球經(jīng)濟金融波動性將上升

2018-11-29 06:58  來源:證券時報

    臨近年末,眾多機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布對2019年經(jīng)濟展望的預(yù)測。普遍的研究觀點認為,全球經(jīng)濟下行壓力加大、不確定性持續(xù)將是明年經(jīng)濟的“主旋律”。

    11月28日,中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《2019經(jīng)濟金融展望報告》稱,全球?qū)嶓w經(jīng)濟復(fù)蘇可能在2019年進入重要轉(zhuǎn)折,盡管經(jīng)濟增長的動力仍在,但下行風(fēng)險日益凸顯。展望中國,2019年經(jīng)濟所面臨的形勢將更趨復(fù)雜,挑戰(zhàn)將更多來自外部,需謹防外部因素和“大調(diào)整”的同頻共振。

    警惕三方面潛在風(fēng)險

    據(jù)《報告》預(yù)計,2019年全球經(jīng)濟金融體系的波動性將顯著上升,動蕩和不確定性恐將成為常態(tài),尤其是以下幾個方面潛在風(fēng)險值得高度警惕:一是美國經(jīng)濟增長見頂,在維持了長達9年的擴張后,美國正處于經(jīng)濟復(fù)蘇的晚期;二是全球債務(wù)負擔(dān)上升,具體表現(xiàn)在發(fā)達經(jīng)濟體非金融部門杠桿率水平較高且不斷上升,2019年也是新興經(jīng)濟體債務(wù)到期最集中的年度,約2萬億美元債務(wù)和貸款到期。

    美聯(lián)儲的加息節(jié)奏同樣備受外界關(guān)注,這會直接影響明年全球股債匯市等金融資產(chǎn)價格的走勢。正是由于市場對美國經(jīng)濟增長見頂?shù)钠毡榕袛啵P(guān)于明年美聯(lián)儲加息步伐的討論也出現(xiàn)分歧。摩根士丹利近日就表示,基于經(jīng)濟增長走弱的預(yù)期,預(yù)計美聯(lián)儲明年只會加息兩次,分別在3月和6月,之后會暫停加息;當2020年經(jīng)濟再次提速時,美聯(lián)儲就會重新加息。

    不過,中行國際金融研究所研究員王有鑫對證券時報記者表示,從趨勢上看,基于美國經(jīng)濟目前仍表現(xiàn)良好,美聯(lián)儲大概率會延續(xù)加息進程。從幅度看,美聯(lián)儲已經(jīng)進入加息后半程,中性利率水平應(yīng)該在3%~3.5%左右,說明還有1%左右的加息空間,也就是4~5次加息。

    “不過,美聯(lián)儲加息的節(jié)奏還會面臨著不確定性,會有一些制約因素放緩加息步伐。”王有鑫稱,所謂的制約因素主要來自四方面:一是外部市場的溢出效應(yīng),美聯(lián)儲加息加大了新興市場的金融動蕩,如果動蕩加大也會影響美聯(lián)儲的加息進程;二是如果美聯(lián)儲加息過快,會加快美股回調(diào)的速度,這一變化已經(jīng)有所體現(xiàn);三是美國總統(tǒng)特朗普已經(jīng)多次指責(zé)美聯(lián)儲加息,如果特朗普后續(xù)提名更多聯(lián)儲理事,可能會影響美聯(lián)儲的加息決議;四是美國經(jīng)濟復(fù)蘇進入后半程,市場普遍預(yù)計在2020年經(jīng)濟復(fù)蘇進程結(jié)束,屆時美聯(lián)儲可能會從加息周期進入降息周期。因此,預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)漸進式加息,預(yù)計2018年12月加息1次,2019年加息2~3次。

    當前A股底部已現(xiàn)

    值得注意的是,在美國繼續(xù)“加息+縮表”的步伐下,中美兩國的貨幣政策日趨分化,明年中國的貨幣政策基調(diào)被普遍認為不會發(fā)生大變化,仍將保持相對寬松的環(huán)境。中行國際金融研究所主管周景彤認為,內(nèi)因而非外因是導(dǎo)致2018年中國經(jīng)濟減速的主因,如政策趨嚴導(dǎo)致融資渠道收窄、投資增速出現(xiàn)大幅下滑拖累經(jīng)濟;但2019年,中國經(jīng)濟的挑戰(zhàn)更多來自外部,全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭或?qū)⒂兴啪?,主要?jīng)濟體貨幣政策在收緊中分化,導(dǎo)致全球流動性收縮,國際資本流動更加無序。因此,預(yù)計明年宏觀政策仍會邊際放松,貨幣政策中降準和降息都有空間。

    展望明年的股市和匯市,《報告》認為,經(jīng)過長時間震蕩下行后,當前A股底部已現(xiàn),明年大概率呈現(xiàn)前平后高的走勢;但應(yīng)注意的是,美股經(jīng)歷了多年牛市后存在回調(diào)空間,可能引發(fā)全球股市波動共振,是對A股獨立性的一大考驗。人民幣兌美元匯率在明年則將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨貶的態(tài)勢,單邊大幅貶值的空間不大。

    “中國經(jīng)濟依然處在‘大調(diào)整’關(guān)鍵時期,不同行業(yè)、不同地區(qū)、實體和金融等之間正進行大分化和大融合,并未走上新周期,這個過程還要延續(xù)3~5年。宏觀經(jīng)濟政策要高度關(guān)注外部沖擊和‘大調(diào)整’疊加形成的共振,導(dǎo)致經(jīng)濟增長過快下滑。”《報告》稱。

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