周四(2月14日),央行繼續(xù)暫停逆回購操作,2000億元逆回購到期自然回籠,至此,本周以來央行通過逆回購和MLF到期已凈回籠資金近萬億元。
市場人士指出,在當前銀行體系流動性總量水平較高的背景下,公開市場操作很可能繼續(xù)暫停,即便如此,得益于節(jié)后現(xiàn)金回流的支撐,預(yù)計市場資金面將延續(xù)寬松,不過資金利率中樞將趨穩(wěn),相應(yīng)債市利率下行動力減弱。
央行凈回籠近萬億元
周四早間央行公告稱,考慮到現(xiàn)金回籠與央行逆回購到期等因素對沖后,銀行體系流動性總量處于較高水平,2019年2月14日不開展逆回購操作。這是央行連續(xù)第六個工作日暫停逆回購操作。因當天有2000億元逆回購到期,單日凈回籠資金2000億元。
進一步看,本周公開市場到期回籠量巨大。數(shù)據(jù)顯示,全周共有6800億元央行逆回購和3835億元MLF到期,資金到期回籠量高達10635億元。但央行公開市場操作一直保持靜默,即便在單日資金到期量高達6535億元的周三,央行也“按兵不動”,這在一定程度上略超市場預(yù)期。
此前華創(chuàng)證券固定收益團隊在研報中指出,預(yù)計央行將持續(xù)一定程度的公開市場操作,并且可能通過定向中期借貸便利(TMLF)操作對沖MLF到期。
而本周前四天,央行已通過逆回購和MLF到期從銀行體系凈回籠流動性9735億元。
資金利率中樞趨穩(wěn)
從公告看,近期央行公開市場操作暫停的理由非常充分,即“銀行體系流動性總量處于較高水平”。從市場表現(xiàn)看,本周以來,市場資金面的確較為寬松,甚至是非常寬松。盡管央行連續(xù)回籠資金,貨幣市場利率反而紛紛顯著下行。
14日,Shibor悉數(shù)下行,隔夜品種下行0.1個基點,報1.721%;7天期下行3.2個基點,報2.33%;14天期下行4.5個基點,報2.397%。
與此同時,銀行間質(zhì)押式回購市場上(存款類機構(gòu)),最具代表性的7天期DR007加權(quán)平均價回落2個基點至2.19%,與央行7天期逆回購操作利率的倒掛區(qū)間擴大至36BP。
“周四有2000億元逆回購到期,由于前期央行投放流動性較多,疊加節(jié)后現(xiàn)金回流,可吸收央行流動性工具到期等影響,市場資金面寬松態(tài)勢將不會改變。預(yù)計春節(jié)后一至兩個月內(nèi),流動性將十分寬松,仍有利于債市利率下行。”瑞達期貨表示。
該團隊同時指出,在寬信用環(huán)境下,社融預(yù)計會逐步低位企穩(wěn),但經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)計將繼續(xù)偏弱,短期內(nèi)長端利率仍有下行空間。但資金利率中樞趨穩(wěn),債市利率下行動力減弱。
華創(chuàng)證券則表示,短期來看,股市持續(xù)大漲,使得市場風(fēng)險偏好回升,同時1月金融數(shù)據(jù)也有望超預(yù)期,僅靠資金面寬松對債市的利好有限,相比股市,債券的性價比在下降,利率債的交易空間有限。
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