外資穩(wěn)步加倉 中國政府債漸成國際投資者避風(fēng)港

    中國債券納入彭博-巴克萊全球綜合指數(shù)（下稱彭博指數(shù)）后的首張外資持倉清單出爐。中債登最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月末，境外機構(gòu)的人民幣債券托管量達1.53萬億元，同比增長28.62%。其中，國債、政策性銀行債仍是最受歡迎品種。債券通項下，外資大舉涌入。4月外資通過該渠道凈買入中國債券356億元，環(huán)比增長60%；投資者數(shù)量單月新增134家，環(huán)比增長19%。

    從今年4月1日起，中國債券分20個月逐步納入彭博指數(shù)，最終配置權(quán)重為6.1%。從4月數(shù)據(jù)來看，外資穩(wěn)步增持趨勢明確。不僅是被動跟蹤該指數(shù)的基金加倉，主動管理型基金也在擇機買入。據(jù)花旗研究預(yù)測，全部納入后有望吸引總計約1510億美元資金流入。

    債券通項下凈買入量大增

    4月份的債市遭遇利空。一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，流動性寬松預(yù)期收斂，債市受挫下跌。國債收益率快速上行，當(dāng)月10年期國債收益率上行超過30個基點。

    盡管如此，外資對中國債券仍堅定持續(xù)加倉。中國外匯交易中心（CFETS）公布數(shù)據(jù)顯示，債券通項下，4月凈買入量達356億元，環(huán)比增長60%；交易量達1169億元，環(huán)比增長4%；日均交易量超過53億元。

    新的投資者正在涌入市場。中國外匯交易中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國債券納入彭博-巴克萊全球綜合指數(shù)首月，共有134家境外機構(gòu)投資者通過債券通渠道入市。截至2019年4月末，債券通境外機構(gòu)投資者數(shù)量為845家。債券通渠道下，4月迎來首批瑞典和荷蘭投資者，范圍擴展至全球27個國家和地區(qū)。

    債券通項下的一級發(fā)行市場亦有突破。4月29日，同業(yè)存單（NCD）實現(xiàn)直接對債券通投資者一級發(fā)行，這進一步促進國際投資者投資這一日益受關(guān)注的資產(chǎn)類別。

    總體來看，中國國債仍然是外資買入的首選。根據(jù)中債登數(shù)據(jù)，截至4月末，境外機構(gòu)持有中國國債1.11萬億元，約占總持有量的七成。其次為政策性銀行債，持有量達3690.81億元。

    較高的回報、相對溫和的波動率，是外資堅定增配中國國債的重要原因之一。施羅德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國政府債券的回報優(yōu)于大部分主要貨幣。截至2019年1月末，10年期中國政府債券（以美元計，未對沖）的回報達3.8%，遠高于新興市場本幣政府債、美國政府債的0.3%、0.2%。

    值得注意的是，資產(chǎn)支持證券（ABS）也逐漸受到青睞。截至4月末，外資持有量達創(chuàng)紀(jì)錄的163.95億元，超過當(dāng)前外資對企業(yè)債券的持有量。

    投資通道持續(xù)改善

    外資進入中國債市的通道仍在進一步拓寬。目前境外投資者可通過合資格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）、中國銀行間債券市場（CIBMDirect）以及債券通四個渠道進入。

    國家外匯管理局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2019年4月，批準(zhǔn)9家QFII投資額度共計42億美元，批準(zhǔn)5家RQFII投資額度共計97億元。至此，今年以來共批準(zhǔn)13家QFII投資額度共計47.4億美元，超過2018年全年批準(zhǔn)總額度；共批準(zhǔn)12家RQFII投資額度共計240億元，超過2018年全年批準(zhǔn)總額度的一半。

    中國債券納入彭博指數(shù)后，外資穩(wěn)步增持的趨勢已經(jīng)明確。施羅德投資評論員AndrewRymer指出，對大部分追蹤型基金或指數(shù)基金而言，其投資委托書將要求他們在指數(shù)納入后投資于境內(nèi)人民幣債券。同時，主動管理式基金也需要投資于人民幣債券。

    外資也看好中國債券市場進一步的掘金機會。AndrewRymer認(rèn)為，人民幣債券市場具有種類豐富及效率不足的特點，這將使主動式基金經(jīng)理有機會獲取高于市場水平的回報。政府及非政府債券板塊均存在投資機會，非政府債券板塊的規(guī)模通常大于純政府債券板塊，并具有獲取信貸息差的機會。

    中國債券在全球資產(chǎn)配置中的避險資產(chǎn)地位日益凸顯。在瑞銀資產(chǎn)管理亞太債券主管貝斯高看來，隨著中國債市改革持續(xù)推進、進入渠道增多以及人民幣作為儲備貨幣的崛起，中國政府債券作為避險資產(chǎn)的地位會持續(xù)上升。“在全球市場波動性加劇之際，中國政府債券開始表現(xiàn)得完全符合人們對避險資產(chǎn)的預(yù)期，投資者越發(fā)將這一資產(chǎn)類別看作避風(fēng)港。”