暢通大灣區(qū)資金流 金融跨境大橋“天塹變通途”

    伴隨著港珠澳大橋等跨境基建的建成使用，粵港澳大灣區(qū)人流、物流方面都已經實現(xiàn)了“通”，而灣區(qū)資金流的“通”成了眼下最迫切的任務。近日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及外匯局發(fā)布《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》，為構建“金融跨境大橋”指明了方向。

    “中國資本項開放又進一步。”京東數(shù)字科技首席經濟學家沈建光認為，《意見》釋放了多個信號，并在人民幣國際化、港澳與內地相互開放、促進跨境資本流動等方面出臺了一系列舉措，順應了中國資本項開放的現(xiàn)實需要。

    互聯(lián)互通新階段

    隨著金融改革不斷推進，跨境投資發(fā)展已經歷了兩個階段。

    第一個階段為合格機構投資者準入及準出的階段，即QFII、QDII、RQFII三種直接投資管道。在這個階段中，因制度限制、資金劃撥等原因，國外資金量進入有限。

    伴隨著滬港通、深港通、債券通陸續(xù)開通，跨境投資進入互聯(lián)互通時代。這一機制解決了跨境資金需求與制度差異的矛盾。在跨境投資中，通過滬港通、深港通進行轉變，內地資本成功連通了全球市場。

    “粵港澳大灣區(qū)發(fā)展（00737）規(guī)劃綱要對金融發(fā)展與融合做出了一系列規(guī)劃，其中明確提出‘有序推進金融市場互聯(lián)互通’。”一華南地區(qū)券商研究員告訴記者，目前來看，在推進粵港澳金融市場互聯(lián)互通的過程中，已經取得階段性成效，例如開展外商投資股權投資企業(yè)（QFLP）試點，引入港澳地區(qū)股權資金支持大灣區(qū)項目建設；復制自由貿易（FT）賬戶體系，成功搭建全功能型跨境資金池；滬深港通平穩(wěn)運行等。

    當下，粵港澳大灣區(qū)建設、資本雙向開放不斷推進對跨境投資提出了新的要求。

    恒大研究院報告指出，從現(xiàn)實看，粵港澳大灣區(qū)人流、物流便利度越來越高，資金流還不夠，信息流最薄弱。粵港澳大灣區(qū)下一步合作重點之一在于推進灣區(qū)內金融體系和金融機構協(xié)同、城市金融功能錯位互補，共建大灣區(qū)國際金融樞紐，為創(chuàng)新驅動發(fā)展提供強有力的金融支持，從而推動實體經濟穩(wěn)步增長。

    前述券商研究員表示，從目前的情況來看，粵港澳金融市場互聯(lián)互通尚存在一些問題和挑戰(zhàn)，如金融業(yè)雙向開放程度不平衡，跨境資金流動不暢，跨境金融服務水平不高，難以滿足服務實體經濟的需求。

    如何進一步暢通“資金流”，讓“天塹變通途”適應粵港澳大灣區(qū)新需求，《意見》指明了構建“金融跨境大橋”的方向。沈建光接受證券時報記者采訪時表示，《意見》積極促進跨境資金流動，提升本外幣兌換和跨境流通使用便利度。例如在粵港澳大灣區(qū)內地開展本外幣合一的跨境資金池業(yè)務試點，進一步便利跨國企業(yè)集團在境內外成員之間進行本外幣資金余缺調劑和歸集，在資金池內實現(xiàn)本外幣按需兌換，對跨境資金池業(yè)務實行宏觀審慎管理。同時對已經落地的“滬港通”“深港通”和“債券通”等金融市場互聯(lián)互通安排進行優(yōu)化完善，特別提出要適時研究擴展至“南向通”?！兑庖姟吠瑫r就可能出現(xiàn)的跨境資金流動風險，強調根據(jù)收支形勢適時逆周期調節(jié)。

    金融業(yè)如何發(fā)力

    金融是現(xiàn)代經濟的血液。當前國內金融市場仍然是一個典型的國有商業(yè)銀行主導的間接融資金融體系。這一體系與現(xiàn)階段我國國有企業(yè)存量規(guī)模巨大是有密切關系的。

    “為實現(xiàn)中國經濟的高質量發(fā)展，需要從前期粗放式增長方式向創(chuàng)新驅動方式轉型。而創(chuàng)新驅動的增長模式形成，需要一個由直接融資主導的、對創(chuàng)新風險容忍度更高的金融市場的支持。”前述券商研究員表示，與此同時，如何讓國內居民家庭和國際投資者以更有效的方式積極參與中國經濟發(fā)展，從中國經濟增長中獲得財富保值增值的渠道，也是各界一直關切的問題。

    該研究員認為，社會主義先行示范區(qū)要求深圳加快構建現(xiàn)代產業(yè)體系，金融業(yè)是現(xiàn)代產業(yè)體系的重要組成部分，金融業(yè)的發(fā)展壯大在推進經濟高質量發(fā)展方面具有重要作用。在粵港澳大灣區(qū)建設中，金融要發(fā)揮兩方面作用，一是服務灣區(qū)科技企業(yè)的發(fā)展，促進灣區(qū)經濟高質量發(fā)展，二是做境內外金融體系的溝通橋梁，將境外經濟金融資源引進來，同時也幫助境內經濟金融資源有序向外輸出。

    為推進粵港澳金融市場互聯(lián)互通，地方監(jiān)管層也在發(fā)力。近日，廣東省地方金融監(jiān)督管理局局長何曉軍接受媒體采訪時表示，廣東省地方金融監(jiān)督管理局將支持深交所與港交所進一步深化合作，擴大“深港通”中ETF指數(shù)基金、債券等投資品種范圍，積極探索“理財通”試點，完善在大灣區(qū)內建設港澳保險服務中心方案，推動粵港澳三地車險“等效互認”。

    對于這一誠意十足，分量夠重的政策“大禮包”，市場一致認為將讓粵港澳大灣區(qū)整體金融環(huán)境變得更有活力。

    光銀國際表示，目前股票市場的互聯(lián)互通僅停留在部分股份的部分交易上，并沒有拓寬至新股市場。如果完善港股通能夠使得境內資本可以進入到一級市場的話，我們相信將會吸引更多的南下資金進入港股新股市場，投行業(yè)務下的IPO業(yè)務將獲利。同時，《意見》鼓勵符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴港澳融資、上市，相信也會有更多的內地優(yōu)質公司選擇在香港上市，中資投行所擁有的優(yōu)勢也將被放大。長遠而言，境外金融機構或可借IPO吸納更多內地客戶，港股的競爭力也進一步增加。

    對于市場一直期待的“債券南向通”，光銀國際認為，這一次《意見》中明確表示將研究拓展“南向通”的開啟，支持符合條件的港澳金融機構和非金融企業(yè)在內地發(fā)行金融債券、公司債券和債務融資工具。無疑利好中資機構的投行業(yè)務，投資渠道拓寬直接刺激投資需求增加，相信會有更多的境外資本通過“債券通”進入境內債券市場。此外，投行也將與境內外銀行建立更緊密的合作。一方面，引薦更多的境外資本入境投資；另一方面，也可吸引更多的境內資本關注并投資包括美元債在內的債券產品。