加倉(cāng)勢(shì)頭猛 5月外資增持逾千億中國(guó)債券

    5月，雖然人民幣匯率震蕩走弱，但外資加倉(cāng)中國(guó)債券發(fā)力更猛。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中央結(jié)算公司”）數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)5月凈增持超千億元中國(guó)債券，增持速度創(chuàng)下去年以來(lái)新高。收益誘人疊加入市便捷度提升，外資加倉(cāng)中國(guó)債券已形成趨勢(shì)。

    加倉(cāng)勢(shì)頭不改

    中央結(jié)算公司近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)21130.72億元，環(huán)比增加1119.36億元。自2018年12月以來(lái)，已連續(xù)18個(gè)月增加。從增持結(jié)構(gòu)看，仍以利率債為主，國(guó)債和政策銀行債托管面額較4月分別增長(zhǎng)547.81億元、597.30億元。

    今年以來(lái)，外資加倉(cāng)中國(guó)債券勢(shì)頭不改。1月外資繼續(xù)凈買(mǎi)入中國(guó)債券；2月提前布局“國(guó)債入摩”，當(dāng)月凈買(mǎi)入數(shù)額大增。受海外疫情影響，3月外資加倉(cāng)中國(guó)債券腳步減緩，但4月又“恢復(fù)元?dú)?rdquo;，當(dāng)月境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司和上清所的債券托管面額增長(zhǎng)2.23%。5月，外資加倉(cāng)中國(guó)債券發(fā)力更猛。當(dāng)月托管面額環(huán)比增幅為5.59%，創(chuàng)下2019年1月以來(lái)新高。

    值得注意的是，5月人民幣匯率震蕩走弱，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度較大。但是，這也并未阻擋外資加倉(cāng)中國(guó)債券。分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率貶值背后主要是情緒因素作祟，與基本面因素?zé)o關(guān)。5月26日以來(lái)，美元指數(shù)開(kāi)始走弱，接連創(chuàng)下3月中旬以來(lái)新低，未來(lái)人民幣匯率單邊貶值很難持續(xù)。

    即便近期匯率有所波動(dòng)，境外機(jī)構(gòu)買(mǎi)入人民幣債券仍有盈利空間。截至5月底，中美10年期國(guó)債利差超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，處于歷史高位，較年初增加約80個(gè)基點(diǎn)。

    外資進(jìn)入渠道拓寬

    加倉(cāng)中國(guó)債券，對(duì)于境外投資者來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

    景順固定收益亞太區(qū)主管黃嘉誠(chéng)表示，不僅是亞洲投資者，歐洲、中東、非洲以及北美投資者也在不斷提升對(duì)中國(guó)債券的配置比重，預(yù)期未來(lái)三年這一比重會(huì)進(jìn)一步上升。分析人士稱(chēng)，外資持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)債券，主要是因?yàn)橹袊?guó)債券收益率誘人且債市開(kāi)放程度不斷加深。

    去年，負(fù)利率席卷歐洲，美債收益率也跌至歷史低位。今年，受疫情影響，海外多國(guó)貨幣政策更加寬松，美債收益率也創(chuàng)下歷史新低。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)債收益率逐步下行，但較之發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)債券收益率仍然較高，中外利差處于高位。

    債市的不斷開(kāi)放則為境外投資者進(jìn)入掃清障礙，包括準(zhǔn)入資格放寬、投資產(chǎn)品范圍擴(kuò)展、投資交易便利度增加、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作獲準(zhǔn)等。特別是，2016年至2017年，先后推出的境外機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)（CIBM）和“北向通”，極大拓寬了外資進(jìn)入中國(guó)債市的渠道。

    去年以來(lái)，中國(guó)債券先后納入巴克萊全球綜合債券指數(shù)和摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化政府債券指數(shù)，這提升了中國(guó)債券市場(chǎng)的“曝光度”，也帶來(lái)了可觀的增量資金。此外，隨著人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，境外機(jī)構(gòu)的人民幣資產(chǎn)配置需求和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求日益增加，這也將推動(dòng)境外資金配置中國(guó)債券。