外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)首日：人民幣匯率升勢趨穩(wěn) 企業(yè)鎖匯窗口來臨

    央行下調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率首個交易日，人民幣此前快速走強勢頭趨緩。

    昨日，在岸人民幣對美元匯率開盤回落逾130點，跌破6.72關(guān)口。與此同時，離岸人民幣對美元匯率一度急跌約500點。截至昨日19：00，在岸、離岸人民幣對美元分別報6.7460、6.7467，日內(nèi)最大跌幅均超過400點。上周五，在岸、離岸人民幣對美元曾雙雙升破6.70關(guān)口。

    類似的波動也出現(xiàn)在人民幣遠期市場。交易員稱，昨日，人民幣遠期價格雙向波動加大，掉期點有所上行，這體現(xiàn)出市場對于人民幣的升值預(yù)期較前一階段出現(xiàn)明顯分化。

    具體來看，在岸1年掉期點漲95個點至1695點，創(chuàng)2015年8月來新高；離岸1年遠期點一度漲至1745點，創(chuàng)2017年7月以來最高。

    “購匯成本下行，將推動客戶更積極地參與人民幣交易，促使人民幣入市資金規(guī)模增加，這有助于平衡外匯市場供求關(guān)系，從而抑制遠期人民幣升值預(yù)期。”植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平解釋道。

    人民幣匯率在即期和遠期市場面臨調(diào)整，是否意味著人民幣升勢就此畫上句號？分析人士稱，短期市場波動無礙人民幣匯率長期升值勢頭。此次調(diào)整，更可能是改變?nèi)嗣駧派档墓?jié)奏和步伐，其信號效應(yīng)大于實質(zhì)影響。

    “本次風(fēng)險準(zhǔn)備金率的調(diào)整基本在預(yù)期之內(nèi)，人民幣匯率受到的沖擊非常有限，而且相關(guān)沖擊很可能會被市場快速消化。”招商銀行金融市場部外匯首席分析師李劉陽表示，參照歷史經(jīng)驗，外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金的調(diào)整對于即期匯率都會產(chǎn)生一定沖擊。而在過去的3次調(diào)整中，市場沖擊持續(xù)時間呈現(xiàn)逐次遞減的規(guī)律。

    基本面因素是人民幣將在波動中升值的有力支撐。連平表示，目前中國經(jīng)濟表現(xiàn)較好，國際收支雙順差，貨幣政策穩(wěn)健，中美利差高企，這些因素都將支持人民幣穩(wěn)定升值。

    硬幣有兩面。“短期內(nèi)的大幅升值對中國外貿(mào)企業(yè)、出口產(chǎn)業(yè)會有不利影響。”連平坦言，應(yīng)運用各種綜合性工具和手段來管理匯率，主要通過調(diào)節(jié)供求關(guān)系影響匯率。

    結(jié)合歷史經(jīng)驗，在外匯操作上，央行常常配合使用風(fēng)險準(zhǔn)備金率與逆周期因子“組合拳”。比如，2018年8月，在人民幣跌破6.80關(guān)口之際，央行先重啟外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，又在人民幣跌至6.90關(guān)口后，啟用中間價逆周期因子。

    如今，面對依然強勢的人民幣升值預(yù)期，逆周期因子會否隨之取消，引發(fā)市場猜測。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認(rèn)為，央行有可能通過利用逆周期因子來緩解升值速度，向市場釋出人民幣并非單向升值的信號。

    “從2017年來看，央行也是先降風(fēng)險準(zhǔn)備金率，再取消逆周期因子。”李劉陽表示，后續(xù)取消逆周期因子存在一定可能性。

    天風(fēng)證券孫彬彬團隊認(rèn)為，如果外匯市場形成單邊預(yù)期、人民幣匯率出現(xiàn)超越美元指數(shù)的大幅升值，央行可能還會通過調(diào)整逆周期因子、加強資本流動管理等方式予以調(diào)整。

    政策風(fēng)口之中，對于匯率最為敏感的外貿(mào)企業(yè)當(dāng)如何動作？入市鎖匯或?qū)⒂瓉砹紮C。

    連平認(rèn)為，下調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的另一意圖，在于鼓勵市場運用遠期外匯交易來鎖定匯率風(fēng)險。“現(xiàn)在，企業(yè)可以付出更少的成本來獲得控制匯率風(fēng)險的效果。”連平表示。

    李劉陽建議，對于年底前有外幣支付需求的企業(yè)而言，目前的匯率水平已經(jīng)遠遠高于年初的財務(wù)預(yù)算水平。“選擇匯率在6.70至6.80左右入市鎖匯，可以鎖定今年利潤，規(guī)避最后一個季度的市場波動風(fēng)險。”