把好貨幣供應(yīng)總閘門 推動融資成本明顯下降

    11月26日，央行發(fā)布《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。《報告》指出，總體看，我國宏觀政策的力度是合適的，較好地支持了實體經(jīng)濟增長，有效填補了疫情沖擊下的全球防疫物資等必需品和其他工業(yè)品的供給缺口，為國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇做出了重要貢獻(xiàn)。在應(yīng)對疫情和支持經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，債務(wù)規(guī)模和杠桿率都必然出現(xiàn)階段性上升，之后經(jīng)濟增長逐步恢復(fù)將為更好地長期保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造條件。

    展望下一步的貨幣政策，《報告》稱，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，把好貨幣供應(yīng)總閘門，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。

    同時，加強結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策直達(dá)性。重視預(yù)期管理，保持物價水平穩(wěn)定。處理好內(nèi)外部均衡和長短期關(guān)系，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

    在降低融資成本方面，金融機構(gòu)更好地增強貸款內(nèi)外部定價與貸款市場報價利率（LPR）的聯(lián)動性，用改革的辦法促進(jìn)融資成本進(jìn)一步下行，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用，規(guī)范存款利率定價行為，強化對各類貸款主體貸款年化利率明示的自律，維護(hù)公平定價秩序和市場公平競爭，切實保護(hù)金融消費者權(quán)益。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，深化LPR改革，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降。

    光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，與去年四季度以來的多次降息不同，未來LPR降息的動力更多地來源于加點幅度的壓降，而不是中期借貸便利（MLF）利率的下降。加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。在銀行的資金來源中，存款是主要的組成部分，因此存款成本亦是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩(wěn)定或上升不大的前提下，壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。

    中信證券研究所副所長明明稱，從明年的貨幣政策方向看，控制信用投放以及平滑杠桿率是大勢所趨；同時當(dāng)前銀行間流動性已經(jīng)處于相對低位，如若持續(xù)收緊可能造成“政策懸崖”以及“快速去杠桿”，不利于經(jīng)濟發(fā)展。預(yù)計貨幣政策以及監(jiān)管政策以平穩(wěn)步伐推進(jìn)，短期無需過度擔(dān)憂收緊，中長期仍需邊際寬松。

    此外，防范化解金融風(fēng)險依然是重點?！秷蟾妗繁硎?，穩(wěn)妥推進(jìn)各項風(fēng)險化解任務(wù)，堅決不讓局部風(fēng)險發(fā)展成系統(tǒng)性風(fēng)險、區(qū)域性風(fēng)險演化為全國性風(fēng)險。加快健全金融風(fēng)險處置責(zé)任體系，壓實股東、各類債權(quán)人、地方政府和金融監(jiān)管部門責(zé)任。