藍(lán)皮書：地方債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性逐步改善 超八成為商業(yè)銀行持有

    《中國(guó)地方政府債券藍(lán)皮書：中國(guó)地方政府債券發(fā)展報(bào)告（2021）》指出——地方債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性逐步改善，投資者結(jié)構(gòu)上仍以商業(yè)銀行為主

    本報(bào)記者 姜楠

    2021年4月28日，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司、中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布了《中國(guó)地方政府債券藍(lán)皮書：中國(guó)地方政府債券發(fā)展報(bào)告（2021）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》顯示，在地方債投資者結(jié)構(gòu)方面，超八成地方債仍為商業(yè)銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國(guó)性商業(yè)銀行為主，地方債投資者結(jié)構(gòu)整體仍較單一。

    《報(bào)告》融合了地方政府債券領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者的研究成果，是分析我國(guó)地方政府債券市場(chǎng)的年度性權(quán)威報(bào)告。本書在梳理地方政府債券歷史沿革的基礎(chǔ)上，對(duì)2020年度地方政府債券市場(chǎng)發(fā)展情況進(jìn)行了全面回顧，不僅結(jié)合資金使用和募投領(lǐng)域情況對(duì)地方政府專項(xiàng)債券進(jìn)行了深入剖析，而且從區(qū)域視角對(duì)31個(gè)省、市、自治區(qū)的地方政府債券市場(chǎng)2020年度的運(yùn)行特點(diǎn)進(jìn)行了分析研究，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

    《報(bào)告》認(rèn)為，2020年，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，低風(fēng)險(xiǎn)券種交易升溫，疊加積極財(cái)政政策對(duì)地方債的大力支持，地方債二級(jí)市場(chǎng)交投情緒持續(xù)回暖。1月份-6月份，地方債現(xiàn)券交易規(guī)模約為7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)37%，但與政策性銀行債和國(guó)債現(xiàn)券交易規(guī)模相比仍有較大差距。從換手率看，地方債換手率約為0.3倍，同比小幅增加0.04倍，但與政策性銀行債（2.85倍）和國(guó)債（1.36倍）相比仍較低，地方債流動(dòng)性仍顯不足。

    到期收益率方面，2020年6月份存量地方債的到期收益率均值為2.80%，較2019年同期回落約40BP；月度收益率在4月份后呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，或與2020年第二季度疫情因素弱化、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重啟、貨幣政策趨于常態(tài)化、流動(dòng)性邊際收緊有關(guān)。值得注意的是，地方債一、二級(jí)市場(chǎng)利差約3BP，較2019年同期收窄5BP左右，發(fā)行定價(jià)或逐步趨市場(chǎng)化。

    此外，投資者結(jié)構(gòu)方面，超八成地方債仍為商業(yè)銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國(guó)性商業(yè)銀行為主，地方債投資者結(jié)構(gòu)整體仍較單一。柜臺(tái)市場(chǎng)投資人與境外機(jī)構(gòu)占比分別為0.009%與0.011%，未來(lái)仍有較大提升空間。

（編輯 上官夢(mèng)露）