資金面短期收斂 平穩(wěn)跨半年末時點無虞

    分析人士認為，當前由特殊時點導致的短期資金利率上行，不具有可持續(xù)性。而且，央行維護流動性合理充裕意圖不變，資金面有望平穩(wěn)跨過半年末時點，回歸平穩(wěn)。

    ◎記者范子萌○編輯陳羽

    正處于半年末時點，跨季資金面“如期”收斂。6月28日，交易所市場中，1天期限國債逆回購（GC001）年化利率上行148BP，盤中最高觸及4.51%；2天期限國債逆回購（GC002）年化利率走高172.5BP，盤中最高觸及4.85%。

    銀行間市場也是如此，中短期限回購利率均出現(xiàn)不同程度的走高。當日，DR001上行逾4BP至1.56%，DR007上行逾9BP至2.29%，略高于政策利率水平。

    利率小幅走高，意味著資金面略有收緊。多位專家表示，這與當前時點相關，一邊是跨季因素，一邊是半年末銀行面臨的宏觀審慎評估體系（MPA）考核。

    “季末節(jié)點疊加半年末考核壓力，銀行對于跨季資金的拆借需求趨于旺盛，推動資金利率上漲。”國元證券研究中心宏觀經(jīng)濟首席分析師楊為敩稱。

    其中，銀行面臨半年末MPA考核壓力，導致流動性短期內(nèi)集中回流銀行系統(tǒng)，對于短期利率走高或“貢獻”更甚。

    “MPA考核開始實行后，月末非銀金融機構資金收緊是常態(tài)。”江海證券首席經(jīng)濟學家屈慶表示，GC系列主要反映的是非銀機構的融資成本。當前，臨近MPA考核，銀行限制對非銀的出錢規(guī)模以保證其廣義信貸增速指標考核項達標。

    植信投資研究院高級研究員王好說，上周以來，R007和R014漲幅較為明顯；與之相較，R001和DR001同期出現(xiàn)明顯下降，DR007和3個月SHIBOR保持相對平穩(wěn)。一方面，這體現(xiàn)出銀行類機構沒有出現(xiàn)明顯的流動性短缺現(xiàn)象；另一方面，非銀金融機構杠桿端面臨的負債成本確實有所上升。

    分析人士認為，當前由特殊時點導致的短期資金利率上行，不具有可持續(xù)性。而且，央行維護流動性合理充裕意圖不變，資金面有望平穩(wěn)跨過半年末時點，回歸平穩(wěn)。

    楊為敩表示，資金面收斂的現(xiàn)象將在短期內(nèi)持續(xù)，隨著季末因素逐步褪去，流動性偏緊的狀況將得到明顯緩解。

    “近日資金利率上揚，屬正常季節(jié)性變化。”王好稱，隨著銀行MPA考核結束，以及月末財政存款投放（7月初是財政存款投放大月），屆時，資金價格可能出現(xiàn)明顯回落。

    今年以來，市場流動性保持平穩(wěn)，資金面波動幅度并不大。自3月以來，市場利率呈現(xiàn)低波動特征。從DR007的月度均值看，3月、4月和5月分別為2.16%、2.11%和2.15%。該數(shù)據(jù)連續(xù)低于政策利率水平，且月度波幅處于低位。

    “與往年相比，近日的資金價格變化及其漲幅均較為有限，而且央行也在此期間適度增加流動性投放。”王好認為，這一背景下，今年大概率不會出現(xiàn)流動性極為緊張的局面。

    近期，央行連續(xù)釋放維穩(wěn)市場流動性的信號。央行28日公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。自上周四起，央行逆回購操作已連續(xù)“加量”，對于市場流動性的呵護之意盡顯。