境內(nèi)投資者“出海”再添新途徑 債券通“南向通”9月24日上線

    債券通“南向通”來了。9月15日，中國人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告宣布，債券通“南向通”將于9月24日上線。

    業(yè)內(nèi)人士認為，作為境內(nèi)機構(gòu)“走出去”投資境外債券市場的通道，債券通“南向通”的落地，進一步加速了中國債券市場的國際化進程。債券通“南向通”正式啟動，將為包括境內(nèi)投資者、國際金融機構(gòu)等市場主體帶來歷史性機遇。

    進一步拓展投資者配置范圍

    內(nèi)地與香港債券市場雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

    根據(jù)公告，“南向通”是指內(nèi)地機構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機制安排。

    在投資規(guī)則上，公告稱，符合中國人民銀行要求的境內(nèi)投資者可通過“南向通”開展債券投資，標的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場交易流通的所有券種。交易對手暫定為香港金融管理局指定的做市商。

    境內(nèi)投資者可通過“南向通”參與境外債券的發(fā)行認購，可以自主選擇通過境內(nèi)債券登記結(jié)算機構(gòu)或境內(nèi)托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。境內(nèi)投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資。

    昨日，中國外匯交易中心、上海清算所先后發(fā)布相關(guān)交易細則。根據(jù)外匯交易中心公告，“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場的交易日。交易服務(wù)時間為內(nèi)地銀行間債券市場交易時間，具體為每個交易日北京時間上午9：00-12：00，下午13：30-20：00。

    債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗。

    交易中心通過與彭博、Tradeweb的系統(tǒng)互聯(lián)，以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等基礎(chǔ)設(shè)施通力合作，積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用，有效連接境內(nèi)投資者與境外報價商，最大程度支持境內(nèi)投資者對于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。

    “南向通”如何運行？

    就“南向通”的整體運行框架，人民銀行在答記者問中表示，目前，內(nèi)地金融機構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券。

    “南向通”沒有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強兩地債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)合作，為內(nèi)地機構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現(xiàn)券交易。

    與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

    在投資額度方面，根據(jù)公告，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。人民銀行根據(jù)跨境資金流動形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進行調(diào)整。

    渣打亞洲區(qū)行政總裁洪丕正表示，隨著進入和流出中國市場的雙向資本流繼續(xù)增加，預計“南向通”可投資的債券類別和額度日后將逐漸擴大。

    “南向通”如何管理跨境資金流動風險？“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。

    現(xiàn)階段參與“南向通”的機構(gòu)有哪些？根據(jù)公告，內(nèi)地投資者暫定為人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機構(gòu)（不含非銀行類金融機構(gòu)與農(nóng)村金融機構(gòu)）。合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（RQDII）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

    金融市場雙向開放重要一步

    債券通“南向通”的落地，被視為中國推動金融市場雙向開放、資本項目開放和人民幣國際化的重要一步。

    人民銀行在答記者問中表示，適時開通“南向通”，一是有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。

    受訪專家認為，“南向通”將成為境內(nèi)投資者投資境外債券市場的新渠道，實現(xiàn)更多元化、國際化的資產(chǎn)配置。此外，通過進一步連接內(nèi)地與香港金融市場，“南向通”的落地，將成為中國資本賬戶開放和人民幣國際化的最新嘗試。

    彭博亞太區(qū)總裁李冰表示，“南向通”為境內(nèi)投資者提供了新的資產(chǎn)全球化配置途徑，并為境內(nèi)機構(gòu)提供真正的國際化舞臺和發(fā)展機遇；將進一步鞏固香港國際金融中心地位，為在港機構(gòu)提供新的增長機遇；將有助于國際金融機構(gòu)更深入地接觸和了解中國金融市場和客戶。

    植信投資研究院資深研究員張秉文表示，促進內(nèi)地和香港市場互聯(lián)互通，是近年來中國金融市場發(fā)展的重要趨勢，理財領(lǐng)域也不例外。內(nèi)地居民個人財富的快速增長和積累，使得分散投資及多元化、國際化配置資產(chǎn)的需求日益增長。“南向通”能夠讓更多投資者了解海外金融市場，有利于開闊內(nèi)地投資者的投資視野。

    “近年來，我國宏觀經(jīng)濟保持增長，貿(mào)易順差穩(wěn)步提高，人民幣匯率保持穩(wěn)健，資本市場對海外投資者的吸引力與日俱增。”德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男表示，同時，進一步深化資本項目改革推動了金融市場的雙向開放，利好債券通“南向通”的啟動。

    劉立男表示，上周，粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點正式啟動，債券通“南向通”的啟動時機也逐漸成熟。這些舉措將進一步促進大灣區(qū)金融市場互聯(lián)互通、提升我國金融市場雙向開放水平、助推香港國際金融中心建設(shè)。

    債市國際化步履不停

    中國債券市場國際化步履不停。

    由于技術(shù)和實施要求的復雜性，“債券通”此前暫未實現(xiàn)南向開放。2017年5月，人民銀行和香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，宣布分階段實施“債券通”，先開展“北向通”交易，此后適時擴展至“南向通”，將其作為境內(nèi)機構(gòu)“走出去”投資境外債券市場的可選通道。

    2017年7月，債券通“北向通”先行開通，為境外投資者參與中國銀行間債券市場搭建橋梁。在其推動下，中國債券市場開放取得累累碩果。

    “北向通”上線已有四年，運行情況如何？人民銀行有關(guān)負責人表示，“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。

    其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，已有78家參與進來。

    該負責人稱，實踐證明，“北向通”運行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法，切實便利境外機構(gòu)“一點接入”，又充分考慮我國國情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風險防范。