SLF“降息” 精準(zhǔn)調(diào)控利率走廊

    又一關(guān)鍵利率迎來下調(diào)！央行近日公布的常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自1月17日起，SLF利率隔夜品種為2.95%，7天期品種為3.10%，1個(gè)月期品種為3.45%。3個(gè)品種均較此前下降10BP。

    多名業(yè)內(nèi)人士昨日接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，本次下調(diào)與此前中期借貸便利（MLF）和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率調(diào)整幅度一致，有助于降低企業(yè)融資成本，精準(zhǔn)強(qiáng)化利率走廊管理。

    SLF下調(diào)利于利率走廊更精準(zhǔn)

    利率走廊調(diào)控，是指中央銀行通過設(shè)定和變動(dòng)自己的存貸款利率（利率差為走廊寬度），實(shí)現(xiàn)對(duì)同業(yè)拆借利率的調(diào)節(jié)和控制。據(jù)記者了解，利率走廊是近十年來各國(guó)央行實(shí)行的貨幣政策操作的一種新方法，在與類似公開市場(chǎng)操作這樣的傳統(tǒng)貨幣政策工具的競(jìng)爭(zhēng)中，顯示出高效和伸縮性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

    我國(guó)的SLF工具由人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)，其主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求，對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行，期限為1至3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。

    國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，本次各期限SLF調(diào)降10BP，與本周一公開市場(chǎng)操作利率和MLF利率的調(diào)降幅度保持一致，是前期調(diào)降利率的后續(xù)反映，顯示央行全面調(diào)降資金價(jià)格，資金價(jià)格將出現(xiàn)中樞水平和波動(dòng)范圍的一致性下移。

    1月17日，兩大政策利率“降息”落地：中期借貸便利（MLF）和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率均下降10BP。其中，1年期MLF利率由此前的2.95%下降至2.85%，7天期逆回購(gòu)利率由此前的2.20%下降至2.10%。

    一家頭部私募基金的債券研究員對(duì)記者表示，SLF利率下調(diào)，從表面上來看，能夠調(diào)低DR007平常波動(dòng)極值的上限，起到穩(wěn)定資金價(jià)格的作用。“SLF同公開市場(chǎng)操作利率一同下調(diào)10BP，也是為了保證利率走廊上限和中樞之間的利差水平維持在100BP，有利于將來進(jìn)一步構(gòu)造對(duì)稱型利率走廊。”該研究員說。

    貨幣政策發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”

    在前期MLF和逆回購(gòu)利率雙雙調(diào)降的背景下，本次SLF利率的同步調(diào)整，可以進(jìn)一步令貨幣政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中更好地發(fā)揮作用。

    郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，SLF利率是我國(guó)利率走廊上限。面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三重壓力”，MLF和逆回購(gòu)利率均有所降低，以降低融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“在這種情況下，同步調(diào)整SLF利率，有利于利率走廊更加精準(zhǔn)，更有利于利率的傳導(dǎo)，從而讓貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、降低企業(yè)綜合融資成本中更好發(fā)揮作用。”他說。

    婁飛鵬認(rèn)為，SLF利率下調(diào)表明，貨幣政策不僅積極發(fā)力，還在健全利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化利率走廊的作用，強(qiáng)化對(duì)利率管理并穩(wěn)定市場(chǎng)，綜合運(yùn)用多種手段在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中發(fā)揮更積極作用。

    “調(diào)降SLF利率，壓低了利率走廊的上限，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下行，降低金融機(jī)構(gòu)從央行獲得資金的成本。”中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人楊暢認(rèn)為，從2021年12月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然面臨一定壓力，包括投資與消費(fèi)均出現(xiàn)乏力跡象。前期調(diào)降MLF利率10BP，已經(jīng)釋放出刺激經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，因此跟隨調(diào)降SLF利率也存在一定的預(yù)期。