資金面充裕預(yù)期增強(qiáng) “債?！睆?qiáng)勢(shì)延續(xù)

    在央行加量開(kāi)展逆回購(gòu)操作、釋放流動(dòng)性充裕信號(hào)后，國(guó)債期貨昨日再度全線大漲，截至收盤(pán)，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.05%。同時(shí)，10年期國(guó)債收益率跌破重要關(guān)口，昨日15時(shí)55分，10年期國(guó)債收益率下行2.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.6788%，跌破2.7%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于流動(dòng)性合理充裕的預(yù)期是此次延續(xù)“債牛”態(tài)勢(shì)的核心邏輯——主要貨幣工具利率接連下調(diào)，彰顯貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能持續(xù)發(fā)揮作用。“人民銀行明確穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕的主動(dòng)作為不變。”中國(guó)郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬說(shuō)。

    節(jié)前加量14天逆回購(gòu)

    人民銀行1月24日公告稱，為維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年1月24日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1500億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.25%。鑒于當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放500億元。

    上一次開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，還是1個(gè)月前：為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，2021年12月24日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作100億元，中標(biāo)利率2.35%。10個(gè)BP的“降息”幅度與上周開(kāi)展的中期借貸便利（MLF）、7天期逆回購(gòu)利率等貨幣政策工具的利率降幅一致。

    春節(jié)前央行呵護(hù)流動(dòng)性是慣例。業(yè)內(nèi)人士表示，從往年經(jīng)驗(yàn)看，臨近春節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性需求通常會(huì)有所上升，為滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，央行往往會(huì)采取不同期限組合工具投放流動(dòng)性。

    婁飛鵬說(shuō)，受臨近春節(jié)居民提現(xiàn)需求增加、財(cái)政政策靠前發(fā)力政府債券發(fā)行規(guī)模明顯增大等影響，1月份的流動(dòng)性仍有一定壓力。

    “人民銀行開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作，不僅可以與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，也可以提高對(duì)居民提現(xiàn)需求的滿足程度。同時(shí)，期限跨春節(jié)也可以降低春節(jié)后的流動(dòng)性淤積。”婁飛鵬說(shuō)。

    一位險(xiǎn)資高級(jí)投資專員表示，14天逆回購(gòu)利率下降和此前央行其他政策工具的利率調(diào)降是同步的。“基本符合市場(chǎng)預(yù)期，少量?jī)敉斗棚@示出央行調(diào)降資金價(jià)格的態(tài)度，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞適度下移。”他說(shuō)。

    國(guó)債期貨、現(xiàn)券雙雙走強(qiáng)

    昨日，國(guó)債期貨各主力合約全線收漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債期貨主力合約昨日收盤(pán)漲0.16%。截至昨日收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨（T2203）報(bào)收101.500元，上漲0.165元，漲幅0.16%；5年期國(guó)債期貨（TF2203）報(bào)收102.620元，上漲0.155元，漲幅0.15%；2年期國(guó)債期貨（TS2203）報(bào)收101.465元，上漲0.050元，漲幅0.05%。

    截至昨日15時(shí)55分，10年期國(guó)債收益率下行2.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.6788%。10年期國(guó)開(kāi)債收益率下行3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.9175%。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國(guó)債現(xiàn)券和期貨雙雙走強(qiáng)，體現(xiàn)出市場(chǎng)資金面合理充裕預(yù)期增強(qiáng)、情緒樂(lè)觀。

    上述險(xiǎn)資高級(jí)投資專員表示，目前10年期國(guó)債利率跟隨政策利率下行趨勢(shì)明顯，突破2.7%的整數(shù)點(diǎn)位，信號(hào)意義更大。

    江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，10年期國(guó)債利率跌破2.7%，說(shuō)明目前市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀，整個(gè)市場(chǎng)順勢(shì)而為。“總體來(lái)看，這個(gè)利率偏低，‘寬信用’發(fā)力后債券市場(chǎng)仍存風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。

    中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)于債市而言，“寬貨幣”和“寬信用”之間仍在角力。“寬貨幣”的確定性更強(qiáng)，“寬信用”預(yù)期有待一季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的落地和驗(yàn)證?？紤]到市場(chǎng)流動(dòng)性后續(xù)仍有進(jìn)一步充裕的可能性，因此市場(chǎng)利率下行趨勢(shì)或未完結(jié)，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率底部在2.6%附近，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在二季度。