補充銀行中長端流動性 2月MLF有望超額續(xù)做

    央行公開市場操作近期再度進入凈回籠狀態(tài)。2月13日，央行以利率招標方式開展了460億元7天期逆回購操作。由于當日有1500億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈回籠1040億元。

    專家表示，當前央行在數(shù)量端調(diào)控空間相對充分。在穩(wěn)增長目標下，央行有望超額續(xù)做2月中期借貸便利（MLF），補充商業(yè)銀行中長端流動性。

    市場利率逐步走低

    上周（2月6日至2月10日）央行開展公開市場操作，凈投放6020億元，有效滿足機構(gòu)流動性需求，市場利率逐步走低。

    2月13日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走低。全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor報1.4120%，下降45.30個基點（BP）；7天Shibor報1.9230%，下降3.80個BP；14天Shibor報1.9820%，下降24.40個BP。

    同日，數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日收盤，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種加權(quán)平均利率下行39.41個BP報1.4085%，7天期下行4.11個BP報1.8994%。

    “近日市場利率有所下行，主要是由于央行合理加大公開市場操作力度，逆回購凈投放有效滿足機構(gòu)流動性需求，穩(wěn)定了市場預期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

    流動性受多方面因素影響

    本周（2月13日至2月17日）逆回購將到期18400億元，MLF將到期3000億元，總計為21400億元。

    MLF超額續(xù)做預期較強。信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，本周進入2月稅期高峰，稅款入庫規(guī)模將明顯上升。同時，央行逆回購到期量達18400億元，這是本月上旬較少出現(xiàn)的情況，周中到期MLF大概率超量續(xù)做。

    “2月MLF到期量為3000億元，央行在數(shù)量端調(diào)控空間相對充分。穩(wěn)增長、降成本目標下，央行超額續(xù)做MLF補充商業(yè)銀行中長端流動性的可能性較大。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示。

    不過，在周茂華看來，2月MLF也可能等量平價續(xù)做。他認為，目前市場流動性保持合理充裕，同業(yè)存單利率有所回落，預計機構(gòu)MLF資金需求平穩(wěn)。同時，從1月金融數(shù)據(jù)看，新增信貸數(shù)據(jù)強勁，并且考慮季節(jié)因素干擾，央行可能需要進一步觀察實體信貸需求情況。

    光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認為，后續(xù)流動性情況將取決于多方面因素，包括流通中的現(xiàn)金（M0）回流速度和存款在機構(gòu)之間再均衡節(jié)奏、2月15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低。“央行2月貨幣政策工具該如何操作，這將是決定2月資金面的關(guān)鍵變量，預估2月15日MLF將實現(xiàn)較大規(guī)模增量投放。”王一峰說。

    明明表示，2月以來，流動性持續(xù)收緊，為此央行持續(xù)放量逆回購操作，上周三（2月8日）起每日凈投放由負轉(zhuǎn)正，資金利率也在上周四（2月9日）迎來拐點。雖然短端資金利率在上周呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但同業(yè)存單利率延續(xù)了從1月至今的上行趨勢，銀行中長端負債壓力仍然較高。