專家談“去美元化”進程：將是一個緩慢的、市場選擇的過程

    本報記者 韓昱

    今年以來，全球多個經(jīng)濟體在國際貿(mào)易和投資中加強本幣結(jié)算，“去美元化”趨勢明顯。這一趨勢背后的動因是什么？后續(xù)發(fā)展又將如何？對于人民幣國際化又有哪些影響？《證券日報》記者就上述問題，采訪業(yè)內(nèi)多位專家進行解讀。

    真正的“去美元化”尚需時日

    據(jù)央視新聞消息，俄羅斯自2022年4月份起，要求“不友好”國家和地區(qū)以盧布進行天然氣貿(mào)易結(jié)算，俄央行不斷減持美元在其國際儲備中的份額，率先宣布推動“去美元化”。

    同時，據(jù)央視新聞援引俄羅斯媒體報道，在當?shù)貢r間14日，俄羅斯外長拉夫羅夫表示，在國際貿(mào)易中放棄使用美元結(jié)算轉(zhuǎn)而使用本國貨幣的趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。拉夫羅夫稱，“去美元化”進程已經(jīng)開始，目前這一進程還不是很快，但一定會加速，且這樣的趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。

    事實上，除俄羅斯外，中東產(chǎn)油國、新興經(jīng)濟體、甚至歐洲，近期都紛紛采取實際行動，加入“去美元化”的陣營，或是在跨境貿(mào)易和投資中加強非美元貨幣結(jié)算，或是推動外匯儲備多元化。不少市場研究也表示，全球范圍內(nèi)的“去美元化”風(fēng)潮出現(xiàn)提速趨勢。

    “去美元化”風(fēng)潮背后的動因為何？中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，“去美元化”體現(xiàn)的是美國經(jīng)濟貢獻在全球占比的逐步收縮，對應(yīng)使用美元的比重也在逐年下降，這是“去美元化”的深層次原因。

    同時，更為直接的原因是，一方面，美國依賴于美元的霸權(quán)主義，常使用金融工具對其他國家進行制裁，因此各國為應(yīng)對潛在的制裁風(fēng)險，紛紛繞開美元，尋求更多雙邊本幣結(jié)算的途徑。另一方面，從疫情發(fā)生以來國際金融市場的情況可以看出，美聯(lián)儲貨幣政策對其他經(jīng)濟體的金融穩(wěn)定造成了巨大擾動，各國為穩(wěn)定匯率，紛紛跟隨美聯(lián)儲加息，失去了貨幣政策的自主性，因此許多國家開始思考“去美元化”。

    “‘去美元化’行動具有歷史性原因，主要源于非美經(jīng)濟體對美元霸權(quán)的不滿以及對美元體系的不信任和擔憂。”東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪也對記者表示，由于美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整通過國際資本流動的傳導(dǎo)，對非美經(jīng)濟體的匯率、流動性頻繁造成擾動，影響非美經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展、金融安全以及政策獨立性，非美經(jīng)濟體一直在嘗試弱化美元的影響，即“去美元化”。

    從各國具體舉措上看，據(jù)央視新聞消息，在3月31日結(jié)束的東盟財長和央行行長會議上，東盟各成員國同意在地區(qū)內(nèi)加強本地貨幣使用，并減少在跨境貿(mào)易和投資中對當前國際主要貨幣的依賴，以更好應(yīng)對全球性危機；在1月份，沙特阿拉伯財政大臣穆罕默德·賈丹表示，沙特愿意考慮以非美元貨幣結(jié)算石油貿(mào)易，這是沙特48年來首次對美元以外的貨幣交易表現(xiàn)出開放態(tài)度。

    白雪認為，在此輪“去美元化”進程中，最多的舉措是跨境貿(mào)易和投資中加強非美元貨幣的支付結(jié)算。隨著新興市場國家拓展多邊和區(qū)域貿(mào)易合作的意愿、對外貿(mào)易體量和支付結(jié)算需求進一步增長，對于區(qū)域內(nèi)貿(mào)易往來密切和互補性較高的經(jīng)濟體而言，使用本幣結(jié)算能夠節(jié)省美元兌換成本，避免美元匯率波動風(fēng)險。尤其是，3月份美國爆發(fā)銀行業(yè)危機、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向節(jié)點尚不明朗，都加劇了對美元持續(xù)波動的恐慌情緒。同時，這表明，提高貿(mào)易便利、防范美元波動風(fēng)險，是當下多國達成非美元的雙邊貨幣協(xié)議的關(guān)鍵驅(qū)動力。

    不過，對于后續(xù)“去美元化”進程，受訪專家普遍認為市場應(yīng)理性看待，該進程或較為緩慢。

    中泰資本董事王冬偉對《證券日報》記者表示，當前的“去美元化”趨勢，并不意味著美元會立即失去其主導(dǎo)地位，因為美元在國際貿(mào)易和投資中的使用仍然非常廣泛，而且美國作為全球最大經(jīng)濟體和金融中心，其政治和經(jīng)濟實力依然強大。

    明明預(yù)計，在未來或有越來越多的國家開始進行顯性化或者隱性化的“去美元化”舉措，然而，“去美元化”的進程或是緩慢的。一方面，因為美元在國際貨幣中的地位顯著領(lǐng)先于其他貨幣；另一方面，當前國際貨幣中，各國貨幣均有優(yōu)勢也有不足之處，因此在貨幣選擇上也有一定困境。

    “真正的‘去美元化’一定是一個漫長的、市場選擇的過程。”白雪談道，全球市場在國際貿(mào)易結(jié)算、外匯儲備、跨境支付與融資等方面對美元依然存在著較強的路徑依賴，美元在其中的占比依然高居首位。這意味著“去美元化”浪潮的影響，更多可能體現(xiàn)為短期的情緒共振——后續(xù)可能引發(fā)更多的發(fā)展中國家加入“去美元化”的陣營，以非美元貨幣對美元形成一定程度的替代，從而增加國際貨幣體系的多元性。

    人民幣國際化有序推進

    此前，國家外匯管理局局長潘功勝在國新辦舉行的“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上介紹，人民幣國際化的進程已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的時間，隨著中國經(jīng)濟的成長，開放水平的提升，人民幣的跨境支付、投融資、儲備和計價等國際貨幣的功能全面增強，人民幣國際地位也有較大提升。潘功勝提到，當前人民幣國際化也面臨一些比較好的環(huán)境和機遇。

    那么，多國開啟的“去美元化”進程，又會對“人民幣國際化”有哪些影響？白雪表示，“去美元化”與“人民幣國際化”不存在直接的替代關(guān)系，即去美元化并不意味著人民幣能夠在短期內(nèi)替代美元的“空檔”。不過，“去美元化”過程中，伴隨著各國美元需求逐漸轉(zhuǎn)移至其他貨幣，由于人民幣具有較為堅實的經(jīng)濟交易基礎(chǔ)和良好信用，會推動國際市場對于人民幣的使用需求，從而提升人民幣國際化程度。

    “中國國際貿(mào)易體量巨大，經(jīng)濟基本面良好，人民幣匯率較為穩(wěn)定，都構(gòu)成了人民幣在國際貿(mào)易支付、投資方面的優(yōu)勢。”白雪說道，近期中國與多國簽署了貨幣互換協(xié)議、人民幣清算安排，這意味著人民幣初步具備了國際化的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。

    明明也提醒，雖然人民幣國際化不斷有突破性成就，但與主流國際貨幣的差距仍然較大。在“去美元化”的大背景下，需要抓住機遇，實現(xiàn)人民幣支付、投資、融資、儲備功能的全方位提升。

    明明進一步表示，要抓住機遇達成提升，一方面，可以逐步實現(xiàn)國際貿(mào)易投資的清算結(jié)算再擴展，包括推動中國人民銀行與更多央行、貨幣當局建立清算安排、擴大貨幣互換規(guī)模、高質(zhì)量發(fā)展“一帶一路”、RECP等國際合作；另一方面，也要大力建設(shè)和發(fā)展離岸金融市場，包括香港離岸市場的完善和海南自由貿(mào)易港金融開放創(chuàng)新。

    白雪認為，未來人民幣國際化或在以下貿(mào)易和金融領(lǐng)域存在機遇。一是，可能會有更多的國家繞開美元支付清算體系，與中國直接采用雙邊本幣支付方式，因此我國國際貿(mào)易中人民幣收付的占比有望得到提升。二是，隨著我國與各國雙邊本幣交易規(guī)模上升，接入人民幣CIPS系統(tǒng)的國際金融機構(gòu)將越來越多，這將進一步推動人民幣的跨境使用。三是，跨境持續(xù)使用人民幣，將引發(fā)國際市場對于人民幣資產(chǎn)保值增值和風(fēng)險規(guī)避的需求，從而推進離岸人民幣市場的發(fā)展，推進金融領(lǐng)域中的人民幣國際化。

    “此外，我國在金融科技和數(shù)字貨幣方面的發(fā)展也為人民幣國際化提供了新的機遇。”王冬偉補充道，央行推出的數(shù)字人民幣在近年來開始試點，如果未來數(shù)字貨幣的使用和交易趨于普及，將有助于增強人民幣在國際貿(mào)易和投資中的地位。

    “人民幣國際化從打開渠道到落實，再到大范圍被國際市場認可，仍然有很長的路要走”，白雪談道，人民幣國際化的背后，是統(tǒng)籌頂層設(shè)計和市場驅(qū)動的復(fù)雜工程，是水到渠成的過程，尚需要有序、穩(wěn)妥推進，不宜急于求成。

（編輯 才山丹）