A股上市公司是推動中國經(jīng)濟增長的最大貢獻者——2022年A股上市公司年報分析

    2022年，我國應對超預期因素沖擊，總體經(jīng)濟保持穩(wěn)定，GDP總量達121萬億元，比上年增長3.0%。按年平均匯率折算，GDP總量約為18萬億美元，穩(wěn)居世界第二位。2022年，全國居民人均可支配收入3.7萬元，同比名義增長5.0%，扣除價格因素實際增長2.9%，與經(jīng)濟增長基本同步。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）57.21萬億元，同比增長5.1%。貨物進出口總額42.07萬億元，同比增長7.7%。

    2022年，中國通貨膨脹率總體溫和，生產(chǎn)價格漲幅持續(xù)回落。從通脹率來看，我國居民消費價格指數(shù)（CPI）相比2021年（0.98%）略有上升，達到1.97%，比之各大經(jīng)濟體，如美國（8.0%）、英國（7.9%）、德國（6.9%）、法國（5.2%）、加拿大（6.8%）、意大利（8.2%）等仍保持相對較低的水平。從生產(chǎn)價格來看，2022年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）漲幅呈持續(xù)下滑態(tài)勢，全年上漲4.1%，漲幅比上年回落4.0個百分點。

    2022年，資本市場發(fā)展穩(wěn)定，發(fā)展質(zhì)量同步提升，上市公司總數(shù)增至5079家。截至2023年5月4日，以已披露2022年年度報告的上市公司作為本文統(tǒng)計樣本（統(tǒng)計口徑為截至2022年底已上市的上市公司，不含已退市公司），上市公司總數(shù)為5063家，總市值規(guī)模達84.68萬億元（各上市公司市值為A股、B股和H股市值之和）。其中，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司數(shù)量分別為3166家、1232家、501家、164家，占比分別為62.53%、24.33%、9.89%和3.23%；市值規(guī)模分別為67.20萬億元、11.29萬億元、5.97萬億元和0.21萬億元，占比分別為79.36%、13.33%、7.05%和0.24%。在公司數(shù)量實現(xiàn)突破的同時，上市公司質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。2022年，A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為71.29萬億元5.62萬億元，同比增長幅度分別為7.23%和0.77%。分板塊來看，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司分別實現(xiàn)營收66.53、3.43、1.20和0.12萬億元，凈利潤5.25、0.24、0.12和0.01萬億元，其中，科創(chuàng)板的業(yè)績增長表現(xiàn)亮眼，營收和凈利潤分別同比增長29.21%和7.75%。

    從就業(yè)來看，上市公司員工總數(shù)為2963.48萬人，占全國城鎮(zhèn)就業(yè)人員的6.45%；2022年上市公司支付員工薪酬共6.45萬億元;上市公司人均創(chuàng)收243.45萬元，人均創(chuàng)利19.19萬元。

    A股上市公司的穩(wěn)步發(fā)展對中國經(jīng)濟長期增長提供了重要動力。

    注：①本文的年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間為2023年5月4日，截至該日期，2023年已有6家上市公司退市；

    ②上市公司總市值=A股合計*A股收盤價+B股合計*B股收盤價*外匯匯率+H股合計*H股收盤價*外匯匯率；

    ③人均創(chuàng)收=營業(yè)收入總額/[（員工年初總數(shù)+員工年末總數(shù)）/2]，人均創(chuàng)利=凈利潤總額/[（員工年初總數(shù)+員工年末總數(shù)）/2]。

    一、上市公司是中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的最大貢獻者

    1、上市公司代表了中國經(jīng)濟未來發(fā)展的方向

    市值代表上市公司的總價值和總財富。上市公司總市值是市盈率（PE）和凈利潤的乘積，市盈率反映了全社會投資者對上市公司發(fā)展的預期，凈利潤反映了上市公司整體的內(nèi)在競爭力。2022年上市公司總市值84.68萬億元，我國GDP總量達121萬億元，總市值與GDP的比例（證券化率）達到69.97%。從上市公司發(fā)展的趨勢看，在未來三年內(nèi)，總市值超過GDP是一個大概率事件。從總市值居前的十大省市看，分別是：北京市（17.87萬億元）、廣東?。?3.87萬億元）、浙江?。?.16萬億元）、上海市（6.98萬億元）、江蘇?。?.44萬億元）、山東省（3.51萬億元）、福建省（3.24萬億元）、四川?。?.97萬億元）、貴州?。?.62萬億元）和安徽省（1.80萬億元），其證券化率占比分別為429.54%、107.43%、92.13%、156.21%、52.39%、40.20%、61.05%、52.30%、129.83%和39.93%。無論是在法規(guī)制度法律的完善、營商環(huán)境優(yōu)化、現(xiàn)代企業(yè)制度深化、國有企業(yè)改革示范、現(xiàn)代制造業(yè)集群的發(fā)展等方面，上市公司整體的發(fā)展都代表了中國經(jīng)濟未來長期的發(fā)展方向。

    2、上市公司為中國經(jīng)濟發(fā)展注入了更多的動能

    2022年，A股上市公司共繳納稅費4.77萬億元，占全國稅收收入總額（16.66萬億元）的28.65%；上市公司總利稅為11.61萬億元，占全國財政收入的56.98%。

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局choice易董整理

    將A股上市公司整體的營業(yè)收入、凈利潤、支付稅費以及研發(fā)支出的幾大重要指標進行分析對比，可以發(fā)現(xiàn)四項指標相對2021年均實現(xiàn)了同比增長，增速分別為7.23%、0.77%、14.75%和17.62%。其中支付稅費的增速上升了2.01個百分點。作為全國企業(yè)的優(yōu)秀代表，A股上市公司除了具備優(yōu)異的盈利能力外，其在促進財政增收方面也作出了積極貢獻，為我國經(jīng)濟發(fā)展注入更多動能。

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    3、上市公司為GDP排名前十的省份貢獻了36.86%的稅收收入

    2022年，中國GDP排名的前十大省份分別為廣東、江蘇、山東、浙江、河南、四川、湖北、福建、湖南和安徽，這十大省份GDP總量73.58萬億元，占全國GDP的60.80%；合計稅收4.20萬億元，占全國稅收總額的25.21%。從A股上市公司對這10個省份的貢獻看，上市公司數(shù)量合計3294家，占全國A股上市公司總量的65.06%；營收總量合計為29.45萬億元，占全國上市公司總營收（71.29萬億元）41.31%；凈利潤合計2.00萬億元，占全國上市公司凈利潤（5.62萬億元）35.59%；上市公司稅費合計1.55萬億元，占10省份繳納的總稅收（4.20萬億元）的36.86%；占全國總稅收（16.66萬億元）的比例為9.30%。

    GDP排名前10的省份可以分為三大類型，第一類是GDP超過10萬億元的2個省份，分別是廣東省和江蘇省，上市公司繳納的稅費占其總稅收的47.20%；第二類是GDP在5萬億元至10萬億元之間的6個省份，分別是山東省、浙江省、河南省、四川省、湖北省、福建省，上市公司的納稅的稅費占其總稅收的31.13%；第三類是GDP在4.5萬億元至5萬億元之間的2個省份，分別是湖南省和安徽省，上市公司繳納的稅費占其總稅收的26.95%。在上述省份中，特別是，廣東省上市公司繳納的稅費占其總稅收的比例達到63.79%，遠遠超過半壁江山；福建上市公司繳納的稅費占其總稅收的55.59%，也超過50%；浙江、四川、安徽上市公司繳納的稅費占其總稅收的比例都在30%以上，其余5個省份上市公司繳納的省份也基本都在20%以上，僅湖北省占19.14%。由此可見，A股上市公司對上述區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展做出了突出貢獻。

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    4、上市公司有力推動了中國經(jīng)濟的增長

    根據(jù)A股上市公司增加值占年度生產(chǎn)總值比例可以發(fā)現(xiàn)，上市公司為中國經(jīng)濟增長作出了重大貢獻。A股上市公司創(chuàng)造的增加值總額為18.18萬億元，占全國GDP121萬億元的15.02%。

    我們按各省市A股上市公司增加值占當?shù)谿DP的比例，將31個省市分成五大類，①第一類省市4個，A股上市公司增加值均占當?shù)谿DP比例在15%以上，特別是北京A股上市公司增加值為7.85萬億元，占北京當年GDP4.16萬億元的188.61%。因為北京央企控股上市公司較多，央企控股上市公司增加值很大程度來自全國經(jīng)濟的貢獻，所以北京市上市公司增加值具有特殊性，但是，從中也可以看出，上市公司對經(jīng)濟增長的作用是巨大的。上海、天津和廣東三個省份的上市公司增加值的貢獻占比分別達到了28.15%、20.70%和18.95%。②第二類省份有5個，A股上市公司增加值占當?shù)谿DP比例在10%—15%之間，分別是新疆13.93%，青海13.50%，浙江12.21%，西藏11.36%，山西10.59%。③第三類省份有6個，A股上市公司增加值占當?shù)谿DP比例在5%—10%之間，分別是福建9.66%，貴州8.23%，陜西7.15%，山東7.07%，四川6.74%，安徽6.65%。④第四類省份有10個，A股上市公司增加值占當?shù)谿DP比例在4%—5%之間，分別是江蘇5.99%，內(nèi)蒙古5.94%，遼寧5.81%，河北5.06%，甘肅4.87%，重慶4.74%，云南4.16%，湖南4.08%，河南4.05%，寧夏4.00%。⑤第五類省份有6個，A股上市公司增加值占當?shù)谿DP比例在4%以下，分別是湖北3.95%，吉林3.89%，江西3.81%，黑龍江3.21%，海南3.18%，廣西1.60%。

    從31個省市的經(jīng)濟發(fā)展情況看，上市公司的聚集和發(fā)展，無疑為當?shù)亟?jīng)濟增長提供了強大助力，也充分彰顯了上市公司的重要性。

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    二、A股上市公司呈現(xiàn)的八大特征

    1、上市公司增長頭部效應明顯

    2022年，A股市場頭部效應顯著，高市值上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)極為優(yōu)秀。將A股上市公司按照市值分成六大區(qū)間（見下表），數(shù)據(jù)顯示，千億市值以上的上市公司數(shù)量為122家，占比2.41%，市值規(guī)模達到34.71萬億元，占比40.99%。從盈利指標來看，千億級上市公司的營業(yè)收入總額達到32.35萬億元，占比45.38%；凈利潤總額達到4.02萬億元，占比71.61%。其中，萬億市值以上的上市公司有5家，分別為貴州茅臺、工商銀行、建設(shè)銀行、中國移動、農(nóng)業(yè)銀行，其合計總市值、營業(yè)收入、凈利潤分別為6.76萬億元，3.53萬億元和1.13萬億元，占A股上市公司相同指標總額的比重分別為7.99%、4.95%和20.18%；其平均凈利潤和營業(yè)收入分別達到2267.72億元和7053.38億元，均遠超其他類別的上市公司。

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    從稅收貢獻看，市值1000億以上的公司雖然數(shù)量占比僅有2.41%，但納稅占比高達61.43%；而其他四類上市公司的納稅占比相對較低，合計38.57%，其中50億市值以下的上市公司數(shù)量占比高達48.39%，而納稅占比僅有3.29%。

    2、民營控股公司是實體經(jīng)濟增長的主力軍

    2022年，民營控股公司依舊是資本市場的主力軍，公司數(shù)量達3363家，占上市公司總數(shù)的66.42%，總市值達35.84萬億元，占A股總市值的42.32%。此外，民營控股公司的成長活力也獲得持續(xù)激發(fā)，營業(yè)收入的占比從24.24%增至25.31%，凈利潤的占比從16.94%增至17.22%，創(chuàng)收創(chuàng)利水平穩(wěn)定上升，為上市公司發(fā)展積聚了內(nèi)在動力。2022年，民營控股公司繳納了0.88萬億稅費，占上市公司繳納稅費總額的18.45%。

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    3、國有控股公司是上市公司增長的主要貢獻者

    相較于民營控股公司，國有控股公司有1409家，數(shù)量占比27.83%，不足A股市場總公司數(shù)量的1/3，但其市值占比已于2022年超過50%，且營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)保持同比增長，分別達到了49.57萬億元，占比69.53%，和4.36萬億元，占比77.55%，是上市公司增長的主要貢獻者。

    從繳納稅費情況看，2022年，國有控股公司繳納了3.72萬億元稅費，占A股上市公司繳納稅費總額的77.99%，近八成。

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    4、工業(yè)上市公司是穩(wěn)定中國經(jīng)濟增長的基本盤

    從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，2022年A股第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)上市公司占主要地位，總市值規(guī)模占A股總市值比例遠超第一產(chǎn)業(yè)。具體來看，第一產(chǎn)業(yè)總市值為7273.00億元，占A股總市值的比重為0.86%；營業(yè)收入為0.36萬億元，占比0.50%；凈利潤66.03億元，占比0.12%。第二產(chǎn)業(yè)總市值為54.69萬億元，占比為64.59%；營業(yè)收入4.70萬億元，占比65.88%；凈利潤2.80萬億元，占比49.85%。第三產(chǎn)業(yè)總市值為29.26萬億元，占比為34.55%，營業(yè)收入23.97萬億元，占比33.62%；凈利潤2.81萬億元，占比50.04%。

    其中，第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)上市公司市值規(guī)模占比高達62.73%，營收和凈利潤的占比也穩(wěn)定在50%左右，均超過了第三產(chǎn)業(yè)中的金融業(yè)，體現(xiàn)了以制造業(yè)為核心的工業(yè)企業(yè)的生命力，工業(yè)上市公司始終擔當著中國經(jīng)濟增長的壓艙石。

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    5、2.55%金融業(yè)（129家）上市公司貢獻了43.76%的凈利潤

    2022年，金融業(yè)上市公司數(shù)量增加了3家，達129家，總市值14.16萬億元，相較于2021年下降了8.50%，數(shù)量和總市值分別占A股公司總量的2.55%和16.72%。金融業(yè)上市公司當年的營收和凈利潤增速有所放緩，其中，營業(yè)收入為9.80萬億元，同比下降1.87%，比上年減少了1.28個百分點；但創(chuàng)利水平穩(wěn)定，凈利潤達2.45萬億元，同比上升0.71%。雖然金融業(yè)上市公司占A股公司總量的比例僅為2.55%，但是其創(chuàng)造的凈利潤占A股凈利潤總額的比重高達43.76%，幾近半壁江山。

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    6、上市公司是創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的踐行者

    2022年，上市公司的創(chuàng)新發(fā)展動力持續(xù)增強，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，實體類上市公司研發(fā)投入共計1.63萬億元，占全國企業(yè)研發(fā)投入（3.09萬億元）的比例為52.75%，相較于2021年提高了5.73個百分點。高額且持續(xù)增長的研發(fā)投入在助力提高上市公司競爭力及行業(yè)地位的同時，也為其自身的長期高質(zhì)量發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

    從長三角、珠三角、京津冀和成渝四個經(jīng)濟區(qū)的上市公司研發(fā)投入情況來看，京津冀的研發(fā)投入總額及占比均為兩年最高，長三角次之。其中，北京2022年上市公司研發(fā)投入總額達到4667.38億元，占比近30%，遠超其他省份，而各經(jīng)濟區(qū)上市公司研發(fā)投入的穩(wěn)定增長正是響應創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要表現(xiàn)。

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    7、十大行業(yè)的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)突出

    按照申萬行業(yè)分類并對比各行業(yè)的業(yè)績指標，2022年上市公司凈利潤總額排名前十的行業(yè)分別為銀行、石油石化、非銀金融、煤炭、電力設(shè)備、建筑裝飾、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物和通信。十大行業(yè)上市公司總數(shù)為1825家，占A股公司總量的36.05%，總市值合計為42.55萬億元，占比50.25%；營業(yè)收入41.68萬億元，占比58.47%；凈利潤4.52萬億元，占比80.43%。其中，得益于中國綠色能源版圖快速擴容和新能源技術(shù)快速發(fā)展等因素，電力設(shè)備和有色金屬兩大行業(yè)的創(chuàng)利創(chuàng)收水平表現(xiàn)優(yōu)異，兩者均實現(xiàn)了營收凈利的雙增長，且同比增速超過其他大部分行業(yè)。

    反觀擁有明顯周期性的房地產(chǎn)行業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績在2022年出現(xiàn)明顯下滑，營業(yè)收入和凈利潤分別同比降低8.12%和167.16%，凈利潤甚至由盈轉(zhuǎn)虧，而鋼鐵、建筑材料等相關(guān)行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也同樣不佳。

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    8、常態(tài)化退市機制加速形成

    2022年，注冊制改革初顯成效，進出機制不斷完善，監(jiān)管部門嚴格執(zhí)行退市新規(guī)，堅持應退盡退，常態(tài)化退市機制加速形成。由于監(jiān)管部門對上市公司財務信息披露的要求愈發(fā)嚴格，審計機構(gòu)對財務信息的審核標準也越來越高，因此“審計意見”成為推動常態(tài)化退市機制的重要指標。2022年，A股市場合計有234家公司被審計機構(gòu)出具了“非標”意見。其中，被出具帶強調(diào)事項段的無保留意見103家，被出具保留意見的審計報告94家，37家審計意見為無法表示意見。“非標”意見一定程度上將降低投資者對公司的信任度，進而影響公司的股價和市值。連續(xù)被出具“非標”意見很可能導致公司被交易所暫停上市或強制退市。

    2022年，A股市場共計退市42家上市公司，創(chuàng)下退市數(shù)量新高，其中，有24家上市公司因被*ST后首個會計年度被會計師事務所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告而退市，“非標退市”已經(jīng)成為推動資本市場優(yōu)勝劣汰中非常重要的一環(huán)，1家上市公司因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元而被退市。板塊情況來看，不同板塊退市公司數(shù)量分別為滬主板18家、深主板16家、創(chuàng)業(yè)板8家。行業(yè)情況來看，退市公司數(shù)量最多的前4個行業(yè)分別為傳媒（7家）、非銀金融（4家）、醫(yī)藥生物（3家）、社會服務（3家）。隨著注冊制改革的進一步深化，可以預見上市公司退市將逐步常態(tài)化，上市公司只有堅守合規(guī)底線，才能保證基業(yè)長青。

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    三、A股上市公司發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

    1、實體類上市公司1/5虧損

    2022年，A股實體類上市公司共有4934家，有2886家公司營業(yè)收入同比增長，占58.49%；有2339家公司凈利潤同比增長，占47.41%；其中，有1839家公司實現(xiàn)營收和凈利潤同步增長，占37.27%。

    單看凈利潤指標，2022年凈利潤同比降低的公司數(shù)量超過半數(shù)，達52.59%，且其平均營業(yè)收入和平均凈利潤都遠低于凈利潤同比增長的上市公司，盈利能力差距明顯。再看虧損情況，2022年共有1028家實體類上市公司凈利潤發(fā)生虧損，占比20.84%，虧損總額為7987.52億元，平均每家公司虧損7.77億元。

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    2、中小市值上市公司虧損面較廣

    將實體類上市公司按照市值區(qū)間劃分，虧損公司主要發(fā)生在市值500億元以下的公司類型中，有1012家公司虧損，其中：（1）市值50億元以下的公司，有684家公司虧損，虧損面28.09%，虧損面比上年（18.56%）增加了近10個百分點，這類公司凈利潤總額發(fā)生絕對虧損，虧損總金額422.66億元；（2）市值50-100億元的公司，有218家公司虧損，虧損面為19.07%，比上年（14.35%）增加近5個百分點；（3）市值100-500億元的公司，有110家公司虧損，虧損面9.72%，比上年（8.22%）增加1.5個百分點；（4）市值500-1000億元的公司，有11家公司虧損，虧損面8.87%，比上年（7.26%）增加1.61個百分點；（5）市值1000億元以上的公司有5家虧損，虧損面5.32%，比上年（4.26%）增加1.06個百分點。上述可見，隨著市值區(qū)間的提升，虧損上市公司數(shù)量和虧損面都在絕對下降。

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    3、國有控股公司估值亟待提振

    無論上市公司的屬性如何，其盈利狀態(tài)都與市值呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系。無論企業(yè)性質(zhì)如何，高市值的上市公司依靠自身資產(chǎn)的獲利能力往往都比中小市值的上市公司高，且國有控股公司的盈利能力和現(xiàn)金流穩(wěn)定程度均相對民營控股公司更強。

    但是，對比國有控股公司和民營控股公司的盈利表現(xiàn)來看，我們發(fā)現(xiàn)：（1）從平均凈資產(chǎn)收益率指標看，市值在100-500億元和1000-10000億元的兩類區(qū)間中（2022年底，民營控股公司沒有萬億市值以上的公司），國有控股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率都低于民營控股公司的相同指標，特別是在市值1000-10000億元的區(qū)間中，民營控股公司的平均凈資產(chǎn)收益率是國有控股公司系統(tǒng)指標的1.79倍。（2）從平均利息費用指標看，國有控股公司的利息費用在所有市值區(qū)間，都明顯公司高于民營控股公司，特別是，在市值500-1000億元的區(qū)間中，國有控股公司的平均利息費用15.93億元，民營控股公司的平均利息費用是5.16億元，前者是后者的3.09倍。在市值1000-10000億元的區(qū)間中，國有控股公司的平均利息費用是38.52億元，民營控股公司的相同指標是8.88億元，前者是后者的4.34倍。（3）從PE倍數(shù)看，在市值500億元以下的區(qū)間中，國有控股公司的平均PE都高于民營控股公司，但是，在市值500-1000億元和1000-10000億元的兩個區(qū)間中，國有控股公司的平均PE分別為41.32倍和18.58倍，都明顯低于民營控股公司的平均PE的81.03倍和53.47倍。（4）從平均股價看，無論在哪一類市值區(qū)間，國有控股公司的股價都低于民營控股公司的股價，其中，在500-1000億元市值區(qū)間，民營控股公司的平均股價79.47元，甚至達到國有控股公司相同指標（22.08元）的3.60倍；在市值1000-10000億元區(qū)間內(nèi)，民營控股公司的平均股價85.82元是國有控股公司相同指標（42.52元）的2.02倍。

    理論上而言，擁有絕對高收益且經(jīng)營穩(wěn)定的國有控股公司，估值應處于更高水平，但由于（1）相當部分國有控股上市公司屬于傳統(tǒng)行業(yè)，成長性不足；（2）國有控股上市公司的資源利用效率出現(xiàn)下滑，故導致了其估值相對于擁有更多科創(chuàng)屬性的民營控股上市公司更低。

    數(shù)據(jù)來源：choice易董整理

    4、部分細分行業(yè)經(jīng)營壓力較大

    從細分的實體類上市公司發(fā)展情況來看，凈利潤同比增長公司數(shù)量占比前五的行業(yè)分別為煤炭（68.42%）、通信（65.32%）、有色金屬（61.94%）、電力設(shè)備（59.70%）和家用電器（59.09%），且虧損公司數(shù)量占比在20%左右及以下，行業(yè)整體盈利狀況良好。

    凈利潤出現(xiàn)虧損且虧損面在30%以上的有7大行業(yè)，分別是社會服務、綜合、傳媒、計算機、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)和紡織服飾，其虧損面和虧損上市公司家數(shù)分別為48.68%（37家）、45.83%（11家）、34.75%（49家）、34.41%（117家）、33.98%（35家）、33.91（39家）和33.63%（38家）。其中前兩大行業(yè)的占比更是接近50%，此外，計算機和醫(yī)藥生物的虧損公司數(shù)量分別達到117家和100家，行業(yè)經(jīng)營業(yè)績壓力較大。

    數(shù)據(jù)來源：choice易董整理

    四、推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的五大建議

    1、做好戰(zhàn)略謀劃，推進分類施策

    上市公司質(zhì)量是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，提高上市公司質(zhì)量也是黨中央、國務院從戰(zhàn)略和全局高度作出的重大決策部署。在資本市場迎來全面注冊制改革之際，為了進一步推動我國上市公司高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略落地，關(guān)鍵要分類施策。（1）要從上市公司的屬性出發(fā)，研究國有控股公司與民營控股公司的發(fā)展問題；（2）要根據(jù)不同地區(qū)的上市公司發(fā)展實際情況，有針對性地研究上市公司面臨的問題，制定發(fā)展措施；（3）要把地方“十四五”規(guī)劃的落實與上市公司發(fā)展規(guī)劃的實施相結(jié)合，在最后三年，把推進上市公司發(fā)展，作為完成“十四五”規(guī)劃的攻堅戰(zhàn)來進行，把責任落實到位；（4）要把新上市公司培育與已上市公司的質(zhì)量提升相結(jié)合，發(fā)揮已上市公司的平臺作用，推動地方經(jīng)濟的發(fā)展；（5）要把上市公司的發(fā)展與地方先進產(chǎn)業(yè)集群的建設(shè)結(jié)合起來，從制度、政策、金融支持等多方面同步發(fā)力，進一步發(fā)揮上市公司在地方新經(jīng)濟建設(shè)中的樞紐作用，推動全國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。

    2、制定評價指標體系，引導上市公司發(fā)展

    上市公司的發(fā)展是綜合因素發(fā)揮作用的結(jié)果。不同的主體從不同的角度，對好的上市公司的評價標準并不一致。制定一個各方都接受的綜合評價指標體系，引導上市公司發(fā)展很重要。（1）要緊抓總市值這個牛鼻子指標。市值是對上市公司質(zhì)量評價的最綜合指標，市值是財富，是預期、是信心、是競爭力。市值的不斷增長代表了上市公司高質(zhì)量發(fā)展的方向。（2）在全面注冊制推行的形勢下，抓住信息披露這個核心，關(guān)注分析上市公司信息披露的充分性、完整性、及時性和準確性。信息披露既不僅僅是上市公司自身的事情，信息披露的程度是資本市場推進市場化建設(shè)的核心，又是市場化完善程度的具體表現(xiàn)，還是各地區(qū)營商環(huán)境優(yōu)化程度的綜合考察指標。（3）要關(guān)注上市公司制度性的完善，包括公司治理和ESG的披露。當前，ESG披露還是指導性要求，但是國際投資者很看重這個披露，它既反映了上市公司長期發(fā)展的可持續(xù)能力，又反映了上市公司的社會責任執(zhí)行程度，未來更加重要。（4）參考國務院國資委2023年考核國有企業(yè)的“一利五率”（利潤總額、資產(chǎn)負債率、營業(yè)現(xiàn)金比率、凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)投入強度、全員勞動生產(chǎn)率）指標體系，關(guān)注上市公司相應指標的凈利潤規(guī)模、現(xiàn)金流增長、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、研發(fā)經(jīng)費增長率和勞動生產(chǎn)率這六大指標的變化情況。通過上述評價指標體系的建立，把國有控股上市公司、民營控股上市公司和整個中國經(jīng)濟的市場化發(fā)展及全球化經(jīng)濟緊密結(jié)合起來，使中國經(jīng)濟作為世界經(jīng)濟的重要組成部分得到充分及時的體現(xiàn)。

    3、把推動中小市值公司高質(zhì)量發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略層面來踐行

    按照上市公司市值的六大分類，2022年，市值100億元以下的上市公司3605家，占比71.20%。未來幾年，這一類公司數(shù)量的增長速度還會加快。因此，推動中小市值上市公司發(fā)展是提升整個上市公司質(zhì)量的重中之重。必須增加共識，采取措施，使公司上市以后市值的穩(wěn)步提升真正成為趨勢。投資者的預期和信心是靠大量現(xiàn)實發(fā)生的事件來支撐和引導的。中小市值公司絕大多數(shù)是民營控股公司，因此，推動中小市值公司發(fā)展，本質(zhì)上就是提升民營控股公司的整體發(fā)展質(zhì)量。民營控股公司發(fā)展中遇到的一些普遍性、大量性、重復性問題都是制度性問題，必須從法律、政策、金融、行政等方面統(tǒng)籌研究。國有、民營控股公司是整個上市公司生態(tài)的兩個重要組成部分，只有兩個部分都發(fā)展好，才有A股上市公司整體發(fā)展質(zhì)量的提高。

    4、發(fā)揮國有控股上市公司平臺作用，深化國有企業(yè)改革

    2022年上市公司發(fā)展出現(xiàn)了兩個70%現(xiàn)象，一是民營控股公司數(shù)量占A股上市公司總量接近70%，二是國有控股公司凈利潤占A股公司凈利潤總額超過70%。這兩種現(xiàn)象粗看起來，有點相背而行。實際上這兩種現(xiàn)象的發(fā)生是上市公司33年發(fā)展演變的結(jié)果。從2022年上市公司年報分析情況看，國有控股公司在資源性、金融類公司方面優(yōu)勢顯著，但是在凈資產(chǎn)收益率、平均利息費用、平均股價等方面，與民營控股公司比較，仍有差距。因此，要在深化改革方面進一步推進。（1）要把地方國企改革（如東三省）、地方行政體制改革和上市公司發(fā)展結(jié)合起來，統(tǒng)籌推進；（2）以北京為重點，把央企控股上市公司改革和民營控股上市公司發(fā)展結(jié)合起來，總結(jié)經(jīng)驗，找到方向；（3）要從三個重點方面推進國有控股公司的提質(zhì)增效，一是完善公司治理和ESG評級，二是進一步突出主業(yè)，把總股本龐大的公司分拆上市，三是進一步推進落實國有控股上市公司股權(quán)激勵措施的大量覆蓋。唯有這樣，才能增加國有控股公司的流動性，穩(wěn)定投資者預期，做強做精國有控股上市公司。

    5、打造地區(qū)優(yōu)良營商環(huán)境，做好投資者合法權(quán)益的保護工作

    A股上市公司的發(fā)展是以營商環(huán)境的完善和優(yōu)化為基礎(chǔ)和支撐的，沒有好的營商環(huán)境，就沒有好的上市公司培育，更沒有大量上市公司的集聚和發(fā)展。在全面注冊制推行的大環(huán)境下，優(yōu)良的營商環(huán)境更突出地反映在以下五個方面環(huán)境的改善，一是進一步提高行政機構(gòu)的透明度，通過公開來促進社會的公平和公正；二是進一步約束各級權(quán)力運行的行為，特別是對一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)的行政權(quán)力的制衡得到大大加強；三是進一步平等對待重要生產(chǎn)要素分配的參與者，特別是平等對待民營公司的參與者；四是進一步拓寬拓深律師、會計師等中介機構(gòu)發(fā)揮作用的空間；五是進一步發(fā)揮民營控股上市公司的試金石作用。

    我們期待2023年營商環(huán)境對上市公司發(fā)展的保障和保護作用進一步發(fā)揮，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展整體生態(tài)進一步改善，國有控股上市公司的提質(zhì)增效和民營控股上市公司的加快發(fā)展同時出現(xiàn)在2億多投資者的面前。

    （作者：黃運成，中國上市公司協(xié)會學術(shù)顧問委員會主任委員；蘇梅，中國上市公司協(xié)會學術(shù)顧問委員會副主任委員；陳俊森，深圳價值在線信息科技股份有限公司研究員，完稿時間2023年6月8日）

（編輯 張薌逸）