央行2024年末運用多種工具釋放中長期流動性 加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度

    本報記者 劉琪

    2024年12月31日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布公告，為保持銀行體系流動性充裕，2024年12月份以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展了14000億元買斷式逆回購操作。其中，3個月（91天）期限7000億元，6個月（182天）期限7000億元。

    這也是買斷式逆回購自去年10月份啟用以來操作規(guī)模最大的一個月。去年10月份，央行開展了6個月（182天）期限的買斷式逆回購5000億元，去年11月份則開展期限3個月（91天）的買斷式逆回購8000億元。

    同日，央行還公告稱，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動性充裕，2024年12月份開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。

    此次凈買入規(guī)模也為去年8月份國債買賣操作啟動以來最大。去年8月份凈買入國債1000億元、去年9月份至11月份每月均為凈買入2000億元。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，2024年12月份地方債供給放量，而資金臨近跨年存在季節(jié)性收緊壓力。去年12月份MLF（中期借貸便利）實現(xiàn)11500億元的流動性凈回籠，而本次央行實施14000億元的買斷式逆回購凈投放和3000億元的國債凈買入。綜合來看，去年12月份實現(xiàn)了5500億元的中長期流動性凈供給。

    “2024年12月份央行開展14000億元買斷式逆回購，加之凈買入國債3000億元，以及當(dāng)月續(xù)作3000億元MLF，合計向銀行體系注入中長期流動性2萬億元，遠(yuǎn)超12月份14500億元MLF到期量。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這相當(dāng)于凈投放中長期流動性5500億元，約為降準(zhǔn)0.25個百分點釋放的資金量，這或是2024年年底未宣布降準(zhǔn)的原因。

    此前央行行長潘功勝在2024年9月份國新辦新聞發(fā)布會上宣布降準(zhǔn)0.5個百分點時還提到，“在存款準(zhǔn)備金率的工具上，到年底之前還有三個月時間，我們也會根據(jù)情況，有可能進一步再下調(diào)0.25個至0.5個百分點。”因此，市場一直存在著在去年9月份降準(zhǔn)落地后，2024年年內(nèi)還有一次降準(zhǔn)的預(yù)期。

    值得關(guān)注的是，近期央行公開市場操作公告中措辭有所變化，將維持流動性“合理充裕”調(diào)整為“充裕”，再結(jié)合貨幣政策“適度寬松”的定調(diào)，明明認(rèn)為，買斷式逆回購及國債買賣這兩項工具維持較大規(guī)模的流動性投放，對沖年底緊資金壓力整體符合當(dāng)下的政策訴求。從結(jié)果上看，去年12月中下旬資金整體偏松，兩項工具成效顯著。

    展望后期，明明預(yù)計，在貨幣配合財政、增加流動性供給的訴求下，今年央行將繼續(xù)加大國債凈買入規(guī)模。另外，在MLF存量逐步回籠的過程中，預(yù)計央行也會加大買斷式逆回購的投放力度來彌補中長期流動性缺口。整體而言，預(yù)計2025年兩項工具將會得到更多投放。

    “當(dāng)前貨幣政策基調(diào)已從‘穩(wěn)健’轉(zhuǎn)為‘適度寬松’，2024年12月份中央經(jīng)濟工作會議明確要求2025年‘適時降準(zhǔn)降息’。”王青判斷，為緩解銀行存款壓力較大狀況，支持銀行信貸投放，保持市場流動性充裕，2025年一季度降準(zhǔn)有可能落地，預(yù)計降幅會在0.5個百分點左右，釋放資金1萬億元。這也將釋放逆周期調(diào)節(jié)加力的清晰信號，代表2025年“更加積極有為”的宏觀政策較早進入全面發(fā)力階段。