今年首只分級(jí)基金觸發(fā)下折

    立春時(shí)節(jié)，乍暖還寒。在市場(chǎng)尚沉浸在上證綜指11連陽(yáng)的喜悅中時(shí)，上周滬深兩市迎來(lái)一波連續(xù)調(diào)整。受市場(chǎng)全面回調(diào)影響，2月2日，1000B基金發(fā)布公告稱觸發(fā)下折條件，成為今年以來(lái)首只下折的可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金。

    數(shù)據(jù)顯示，上周在146只分級(jí)基金B(yǎng)類中，共有132只基金下跌，占比90.41%，整體呈現(xiàn)“一九行情”。其中，有66只基金上周跌幅超過(guò)10%，占比約45.21%；10只基金上周跌幅超過(guò)20%，占比6.85%；1000B基金更是單周下跌30.41%，最終于2月1日觸發(fā)下折。

    一只下折九只警報(bào)

    1000B基金公告顯示，截至2018年2月1日，基金華寶中證1000B份額的基金份額參考凈值為0.2302元，達(dá)到基金合同約定的“跌至0.2500元或以下”的不定期份額折算條件，并將以2018年2月2日作為基金份額折算基準(zhǔn)日，辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。即便基金公告已經(jīng)提示，投資者如果在1000B基金折算基準(zhǔn)日（2018年2月2日）當(dāng)天追高買入，可能遭受重大損失。然而根據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)天該基金仍有3.25萬(wàn)元的成交額。

    所謂“下折”，是指分級(jí)基金B(yǎng)類份額在凈值低于約定值時(shí)，觸發(fā)向下不定期折算，以保護(hù)A類份額的本金及約定收益。公告顯示，截至2018年2月1日，1000B份額收盤價(jià)為0.358元，溢價(jià)率高達(dá)55.52%。不定期份額折算后，1000B份額杠桿倍數(shù)將大幅降低，恢復(fù)到初始杠桿水平，1000B份額的溢價(jià)率可能大幅降低。

    早在去年11月下旬，分級(jí)基金B(yǎng)類就已遭遇一波下折風(fēng)險(xiǎn)，多只分級(jí)基金B(yǎng)類瀕臨下折線，轉(zhuǎn)債B級(jí)、可轉(zhuǎn)債B兩只基金更是在12月初先后下折。彼時(shí)，1000B基金凈值也跌破0.5元，此后一直在0.42元至0.32元之間徘徊，直到上周四觸發(fā)下折。

    事實(shí)上，今年首只下折基金的出現(xiàn)，或許只是一個(gè)開始。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前尚有中航軍B、成長(zhǎng)B級(jí)、轉(zhuǎn)債進(jìn)取、網(wǎng)金融B、軍工B級(jí)、環(huán)保B端、券商B、高貝塔B、高鐵B共9只分級(jí)基金B(yǎng)類面臨下折風(fēng)險(xiǎn)，只需母基金一個(gè)跌停，上述分級(jí)基金B(yǎng)類均將觸發(fā)下折。其中，中航軍B、成長(zhǎng)B級(jí)的母基金只需下跌不超過(guò)1%即將觸發(fā)下折。

    機(jī)構(gòu)聚焦軍工分級(jí)

    在目前下折預(yù)警的9只分級(jí)基金B(yǎng)類中，兩只為軍工分級(jí)基金。針對(duì)瀕臨下折且最新一個(gè)交易日跌停的中航軍B，東興證券分析師陸洲算了一筆賬：假設(shè)未來(lái)中航軍B在凈值為0.25時(shí)發(fā)生下折，則折算后中航軍A基金持有者將持有7.4億份A類份額和22.3億份基礎(chǔ)份額，中航軍B持有者將持有7.4億份B類份額，22.3億份基礎(chǔ)份額將面臨部分贖回壓力。參考此前國(guó)防B的下折，預(yù)計(jì)若中航軍B發(fā)生下折，贖回壓力約為10億元至13億元。

    然而，即使面臨十幾萬(wàn)億元的贖回壓力，在不少分析人士看來(lái)，仍無(wú)需對(duì)軍工分級(jí)基金面臨的下折警報(bào)感到恐慌，因?yàn)檫@恰恰預(yù)示著底部機(jī)會(huì)的到來(lái)。陸洲指出，經(jīng)過(guò)此輪下跌后，軍工板塊短期風(fēng)險(xiǎn)都將得到較大程度釋放，且軍工行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股容易過(guò)度反應(yīng)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，建議關(guān)注近期可能出現(xiàn)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

    而據(jù)天風(fēng)證券分析師鄒潤(rùn)芳分析，對(duì)比2015年以來(lái)的6次分級(jí)基金下折，板塊跌幅均發(fā)生在折算日之前，折算后的5交易日內(nèi)平均出現(xiàn)8.9%的反彈上漲。折算后雖伴隨A份額投資者的大量贖回，但贖回更多通過(guò)恐慌性避險(xiǎn)影響造成磁吸效應(yīng)，并未給板塊造成負(fù)面影響，反而隨著利空的出盡以及反向投資者的進(jìn)入而出現(xiàn)反彈機(jī)遇。

    中金固收分析師則提醒，下折期權(quán)仍是分級(jí)基金A類最為顯著的驅(qū)動(dòng)力，隨著行情可能再度回到結(jié)構(gòu)市，可考慮用深成指A或H股A搭配有下折期權(quán)價(jià)值的品種，間接獲得結(jié)構(gòu)分化的收益。