短期理財基金迎轉(zhuǎn)型 余額理財格局或再生變

    今年以來，短期理財基金和短債基金的規(guī)模增長明顯，成為投資者進(jìn)行余額理財?shù)挠忠恍聦?。不過，近期短期理財基金將迎來整改轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士表示，對貨幣基金和短期理財基金的規(guī)范主要從流動性風(fēng)險管控、去杠桿、禁止期限錯配等角度展開，瞄準(zhǔn)余額理財需求的基金產(chǎn)品，其吸引力最終取決于收益率和交易的便利性。

    新型理財債基上報

    近日，華安基金旗下的華安月安鑫、華安月月鑫短期理財債券基金發(fā)布公告，將在本次運(yùn)作期到期后暫停下一期運(yùn)作，不再接受申購申請。

    據(jù)記者了解，相關(guān)基金暫停運(yùn)作或是緣于有關(guān)部門近日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范理財債券基金業(yè)務(wù)的通知》（簡稱《通知》）。其將短期理財債券基金分為固定組合類理財債券基金、短期理財債券基金兩類，并要求自發(fā)布之日起的首個封閉運(yùn)作期到期后，短期理財債基需按開放式債券基金規(guī)則進(jìn)行規(guī)范，并以市值法計量資產(chǎn)凈值。在投資范圍和期限方面，要求固定組合類理財債基需滿足調(diào)整投資范圍和投資比例至“80%以上資產(chǎn)投資于債券”，延長封閉運(yùn)作期限至90天以上。此外，在未完成整改前需確保規(guī)模有序縮減。

    自2012年發(fā)行第一只短期理財基金以來，短期理財基金曾作為銀行短期理財產(chǎn)品的“替代品”而受到追捧，但隨著貨幣基金的出現(xiàn)規(guī)模逐步萎縮。截至2016年末，據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，114只短期理財基金產(chǎn)品（A、C類分開計算）規(guī)模為1364.62億元。不過到了2017年末，短期理財基金的規(guī)模上升至1669.83億元，同比增長22.37%。今年以來，這一規(guī)模上漲明顯加快，截至2018年7月17日，規(guī)模攀升至6994.18億元，比上年末增長318.86%。

    “短期理財基金近期規(guī)模暴漲主要因為其特點近似于貨幣基金。但規(guī)范以后，預(yù)計短期理財基金的吸引力已沒有那么大了，尤其是80%需投資債券，更靠近傳統(tǒng)的債基。此外，若采取市值法計算，短期理財基金的凈值可能會有回撤。這都會降低短期理財基金的吸引力。”天相投顧投研總監(jiān)賈志說。

    目前市場上的短期理財基金期限在7天至90天不等，多數(shù)集中在30天以內(nèi)。在存量短期理財基金進(jìn)入整改期的同時，已有公司上報新型理財債券基金。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，南方基金于7月13日上報南方恒慶一年理財債券型基金，審批進(jìn)度顯示已接收材料。按照《通知》要求，該產(chǎn)品或滿足80%以上資產(chǎn)投資于債券；封閉期90天以上；采用市值法計算或符合會計準(zhǔn)則的攤余成本法對其進(jìn)行計量三方面要求。

    短債基金規(guī)模大增

    除了短期理財基金的熱銷，短債基金今年以來也備受追捧。“短期債券基金目前是我們的主推產(chǎn)品。收益率比貨幣基金更高，雖然風(fēng)險屬于中低等級，但沒有貨幣基金單只產(chǎn)品單日贖回的限額。一些客戶有短期不用的大額資金，都配置了短債基金。”某商業(yè)銀行網(wǎng)點理財經(jīng)理表示。

    不過，也有銀行對短債基金并不感興趣。北京某大型商業(yè)銀行支行理財經(jīng)理表示，并沒有把短債基金作為主要的產(chǎn)品進(jìn)行推薦。“債券型基金有一定風(fēng)險，事實上前兩年的債券基金盈利情況并不好。今年以來雖然債市局部回暖，但卻存在違約的信用風(fēng)險。而且相比貨幣基金，短債基金還有申購費(fèi)。”她說。

    據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月17日，短債基金規(guī)模達(dá)6952.95億元，比去年底的2305.03億元增加201.64%。其中，不少短債基金規(guī)模甚至出現(xiàn)數(shù)倍增長，例如廣發(fā)理財30天債券B規(guī)模從145.33億元快速增長至652.28億元，易方達(dá)月月利理財債券B規(guī)模從101.48億元到405.39億，光大保德信添天盈理財債券B規(guī)模從17.13億元暴漲至386.35億元。

    雖然去年底至今的短債基金數(shù)量仍然保持121只，但近期處于排隊審核或是募集期的短債基金數(shù)量增加。例如，創(chuàng)金合信恒利超短債近期處于募集期，同時安泰短債、人保鑫瑞中短債、添祥中短債、鴻益中短債也在排隊審核中。

    收益率與便利性考驗

    可以說，貨幣基金、短期理財基金、短債基金都已成為普通投資者余額理財?shù)闹饕x擇，但隨著相關(guān)規(guī)范陸續(xù)出臺，這一格局有望改變。對于短期理財基金轉(zhuǎn)型后的投資吸引力，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若將80%的資產(chǎn)投向債券，風(fēng)險收益將有所提升，從原來投資大額存單等轉(zhuǎn)變?yōu)閭踩越档?，且時間期限上升導(dǎo)致流動性降低。他表示，未來短期理財基金將會逐漸減少甚至退出市場，對安全性和流動性有所要求的個人投資者，可以關(guān)注短債基金等債券型基金。

    前述大型商業(yè)銀行理財經(jīng)理說：“相比短期理財基金和短債基金，由銀行自己發(fā)行的理財產(chǎn)品更為穩(wěn)健。但資管新規(guī)發(fā)布之后，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行越來越少，銷售速度也很快，供不應(yīng)求?，F(xiàn)在一般情況下，如果客戶屬于保守型，不愿意承擔(dān)本金損失，就推薦保本保收益的結(jié)構(gòu)性存款；至于半年以內(nèi)的理財需求，建議購買理財或貨幣型基金。”

    “由于規(guī)模的快速增長，有關(guān)部門對貨幣基金和短期理財基金的規(guī)范主要是從流動性風(fēng)險管控、管理人合規(guī)運(yùn)作、去杠桿、禁止期限錯配等角度展開。”賈志表示，“在打破剛兌的大背景下，機(jī)構(gòu)和個人投資者都要修正過去的投資理念，對傳統(tǒng)固收投資的觀念也需要轉(zhuǎn)變。未來，在打破剛兌、凈值化管理的前提下，只有接受資產(chǎn)配置和組合投資的理念，才能既保證一定流動性，又能實現(xiàn)相對穩(wěn)健的收益。”

    賈志認(rèn)為，未來余額理財?shù)陌l(fā)展方向仍是以比拼收益為主。采用市值法、凈值化后，貨幣基金如果出現(xiàn)階段性相對較大的回撤，甚至在極端情況下出現(xiàn)虧損，貨幣基金在人們心目中的位置就會發(fā)生巨大變化。他說：“在打破剛兌的大環(huán)境下，普通投資者進(jìn)行理財還是要靠資產(chǎn)配置和組合投資，要對股債進(jìn)行合理搭配，才能獲得相對穩(wěn)健的收益，保證一定的流動性。”

    “任何一類基金的快速增長，肯定是滿足了投資者在某些方面的需求，例如貨幣基金曾經(jīng)的大發(fā)展便是源于此類產(chǎn)品有遠(yuǎn)高于定期存款的收益率，同時還具有相當(dāng)于活期存款的流動性，性價比非常高。”前述業(yè)內(nèi)人士表示，“基金產(chǎn)品的吸引力取決于收益和交易的便利性。短期理財基金從火熱到暗淡，再到重新興起，與其收益和交易的便利性有很大關(guān)系。無論何種監(jiān)管規(guī)范，基金產(chǎn)品如果收益率不好，性價比不高，便沒有生命力。余額理財嚴(yán)格來說是將閑散資金集中化管理，在資管新規(guī)大背景下，是考驗各家、各類型財富管理機(jī)構(gòu)的一個新命題。”