謹(jǐn)防“黑天鵝” 基金經(jīng)理“掃雷”上市公司三季報(bào)

    上市公司三季報(bào)披露期開(kāi)啟，基金經(jīng)理們的神經(jīng)又開(kāi)始緊繃起來(lái)。

    上海某偏股混合型基金的基金經(jīng)理對(duì)記者表示，在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，上市公司業(yè)績(jī)的不確定性增加，每一次定期報(bào)告的披露，都有可能出現(xiàn)“黑天鵝”事件，因此，三季報(bào)的披露，將會(huì)成為上市公司股價(jià)的新一輪“試金石”。

    不過(guò)，從目前已披露的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，整體偏積極的因素居多。但鑒于近兩年上市公司突如其來(lái)的“黑天鵝”事件，許多基金經(jīng)理已經(jīng)對(duì)上市公司信披質(zhì)量打上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。而A股市場(chǎng)在四季度的表現(xiàn)，將會(huì)更加緊密地和個(gè)股三季報(bào)掛鉤。

    “稀缺”的確定性

    A股市場(chǎng)的反復(fù)震蕩，以及上市公司中頻頻爆出“黑天鵝”事件，讓資本市場(chǎng)的確定性成為擁有高溢價(jià)的稀缺品種。

    從數(shù)據(jù)上來(lái)看，上市公司三季報(bào)可能表現(xiàn)不錯(cuò)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，兩市共有1215家公司披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，預(yù)增265家、略增339家、預(yù)盈157家、扭虧51家，以上合計(jì)812家，占比約在67%左右。

    但基金經(jīng)理不敢掉以輕心。在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，過(guò)往兩年的經(jīng)驗(yàn)證明，業(yè)績(jī)預(yù)告可能存在變數(shù)。“即便預(yù)告的業(yè)績(jī)落地，但如果分析業(yè)績(jī)構(gòu)成結(jié)構(gòu)，很有可能發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不具有持續(xù)性，甚至存在業(yè)績(jī)粉飾的可能。”一位基金經(jīng)理謹(jǐn)慎地對(duì)記者說(shuō)。

    事實(shí)上，許多基金公司都將三季報(bào)業(yè)績(jī)確定性作為投資邏輯中最重要的指標(biāo)。針對(duì)四季度的投資思路，上投摩根基金就表示，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)和三季報(bào)業(yè)績(jī)提速的行業(yè)。上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩過(guò)程中，周期、消費(fèi)和成長(zhǎng)都有輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，主要圍繞三季報(bào)業(yè)績(jī)和估值修復(fù)展開(kāi)，如果后續(xù)流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)變化，市場(chǎng)存在調(diào)整壓力，到時(shí)業(yè)績(jī)確定性和低估值行業(yè)可能更受投資者偏好。

    防御心態(tài)濃厚

    記者在采訪(fǎng)中發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理高度關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)的背后，潛藏著濃濃的防御心態(tài)。

    上投摩根基金在最新發(fā)布的投資策略報(bào)告中指出，四季度A股或?qū)⒊尸F(xiàn)“攻防轉(zhuǎn)換”的格局，行業(yè)表現(xiàn)會(huì)比較均衡，但隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后周期，中期來(lái)看投資人可以未雨綢繆，逐漸轉(zhuǎn)向更具防御性的投資組合。

    節(jié)前A股一度出現(xiàn)反彈，但華寶基金仍然對(duì)此表示謹(jǐn)慎。華寶基金認(rèn)為，雖然市場(chǎng)此前出現(xiàn)了連續(xù)兩周的大幅反彈，但考慮到國(guó)慶假期期間海外市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是港股市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)A股的資金面和情緒面預(yù)期仍會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，整體回歸謹(jǐn)慎的操作思路，宜選擇低估和盈利性?xún)r(jià)比高的投資標(biāo)的。

    上海另一家基金公司權(quán)益投資總監(jiān)則認(rèn)為，無(wú)論是政策面、經(jīng)濟(jì)面還是個(gè)股的基本面，A股還存在較多不確定性，以至于讓包括專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)判短期市場(chǎng)波動(dòng)方向，因此，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的防御類(lèi)品種會(huì)成為機(jī)構(gòu)首選的對(duì)象。“其實(shí)，去年表現(xiàn)搶眼的大盤(pán)藍(lán)籌、消費(fèi)，今年表現(xiàn)搶眼的醫(yī)藥等，都是這種防御心態(tài)下市場(chǎng)選擇的結(jié)果。只是，在大家‘哄搶’之下，估值被打得過(guò)高，導(dǎo)致防御的功能失去了，所以會(huì)跌下來(lái)。”該總監(jiān)說(shuō)，“接下來(lái)，大家還是會(huì)在低估值的防御類(lèi)個(gè)股中尋找機(jī)會(huì)。”