廣發(fā)基金苗宇：優(yōu)選估值與成長性相匹配的行業(yè)龍頭

    2018年已接近尾聲，A股仍然在低位徘徊，但在反復(fù)震蕩中，市場(chǎng)底部逐漸夯實(shí)。海通證券在11月25日發(fā)布的報(bào)告中指出，A股目前的估值在歷史底部區(qū)間，長期來看，A股已具備配置價(jià)值。但短期仍要警惕海外市場(chǎng)震蕩、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息、原油價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所干擾，因此建議均衡或略偏成長配置，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制水平較高、重視基本面并且選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理。

    廣發(fā)基金成長投資部基金經(jīng)理苗宇就是一位堅(jiān)持GARP（GrowthataReasonablePrice）策略的成長風(fēng)格基金經(jīng)理，其選股的核心思想是合理價(jià)格成長，即以合理價(jià)格買入成長性較高的股票。近日，廣發(fā)基金正在建設(shè)銀行、廣發(fā)基金等渠道發(fā)行的廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力靈活配置混合型基金（簡(jiǎn)稱：廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力混合，基金代碼：006377），擬任基金經(jīng)理便是苗宇。

    Wind統(tǒng)計(jì)顯示，苗宇自2015年2月17日開始管理廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，截至2018年9月30日，該基金收益率為26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率為9.35%。其中，2017年，廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得40.68%的收益，在同類262只基金中排名第5位，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率為10.30%。

    四個(gè)維度尋覓優(yōu)秀公司    

    GARP投資策略是繼價(jià)值投資和成長投資之后最為熱門的投資策略之一，顧名思義該策略是指選擇合理價(jià)格下的增長型股票。該策略的典型代表是投資大師彼得林奇（PeterLynch），他利用該方法在1977至1990的十三年間創(chuàng)造了年平均收益率高達(dá)29%的傳奇業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)基金投資業(yè)績(jī)同業(yè)排名第一。

    資料顯示，廣發(fā)基金成長投資部基金經(jīng)理苗宇擁有9年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其自2008年畢業(yè)后即加盟廣發(fā)基金擔(dān)任行業(yè)研究員，2010年開始擔(dān)任基金經(jīng)理助理，2015年2月開始擔(dān)任廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理。在過去9年的從業(yè)生涯中，苗宇逐步形成了以合理價(jià)格配置具有較高成長性股票的投資理念。

    “成長投資部的核心理念有兩點(diǎn)，一是專心聚焦成長行業(yè)，不參與市場(chǎng)博弈；二是在成長性行業(yè)中尋找優(yōu)秀的公司，跟隨企業(yè)成長。”苗宇介紹，他在投資中注重估值與成長性相匹配，傾向于以合適的價(jià)格買入低估的資產(chǎn)。在股票選擇上，優(yōu)選行業(yè)空間足夠大、具有一定技術(shù)壁壘或者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備良好公司治理結(jié)構(gòu)、價(jià)格適中的公司進(jìn)行投資。

    值得一提的是，廣發(fā)基金成長投資部以生命周期理論來定義成長投資，并建立具有可追溯性的特定成長投資策略。根據(jù)不同行業(yè)的銷售曲線和利潤曲線，將成長性行業(yè)分為投入期、成長期、成熟期、衰退期四個(gè)不同階段。在個(gè)股選擇上，從核心競(jìng)爭(zhēng)力、成長性、市場(chǎng)空間和估值四個(gè)維度出發(fā)尋找優(yōu)秀公司。

    苗宇介紹，GARP投資者在選股時(shí)會(huì)綜合考察上市公司的成長性、估值水平以及PEG比率等，以此綜合判斷上市公司的股票是否具有投資價(jià)值。因此，他在實(shí)踐中主要采用經(jīng)典成長股研究框架，重點(diǎn)關(guān)注市盈率40倍以下、具有穩(wěn)定增長的成長股。

    優(yōu)選進(jìn)攻品種 看好醫(yī)藥和5G

    今年以來，A股主要寬基指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下跌，估值逐步下移至歷史底部區(qū)域。截至11月28日，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指市盈率分別為11.4倍、10.5倍、29.9倍，均處于歷史估值底部的4%-6%分位線，具有長期配置價(jià)值。

    對(duì)此，苗宇表示，A股今年以來的調(diào)整主要是受中美貿(mào)易摩擦及經(jīng)濟(jì)增長下行的影響，但目前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)處于歷史低位，加上政策表態(tài)積極和企業(yè)利好措施的推出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；未來政策利好逐步兌現(xiàn)，A股市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)。

    談及正在建設(shè)銀行和廣發(fā)基金等渠道發(fā)行的新基金“廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力”，苗宇介紹，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化過程中，會(huì)有一批企業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的政策紅利和發(fā)展機(jī)會(huì)，盈利增長趨勢(shì)明確、具備持續(xù)成長動(dòng)力，從而有望在自身所處行業(yè)中繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)地位。廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力將重點(diǎn)關(guān)注未來能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、鑄造行業(yè)升級(jí)動(dòng)力的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

    具體到投資策略，苗宇表示，將挑選估值跌到20倍左右的醫(yī)藥、消費(fèi)龍頭做底倉品種，進(jìn)攻品種則可能尋找5G或者細(xì)分行業(yè)國產(chǎn)替代相關(guān)標(biāo)的。在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中，找到盈利周期向上的品種會(huì)比較難，但他會(huì)努力尋找明年有總量機(jī)會(huì)的行業(yè)，例如5G行業(yè)和醫(yī)藥生化檢測(cè)、醫(yī)療器械等子行業(yè)的國產(chǎn)替代。同時(shí)，也會(huì)密切關(guān)注部分能夠環(huán)比改善的品種，但需要逐個(gè)甄別。在細(xì)分行業(yè)方面，苗宇表示自己看好醫(yī)藥、5G及部分穩(wěn)定的消費(fèi)行業(yè)。