把握債市“牛尾行情” 基金瞄準“信用利差”機會

    在2018年的大牛行情過后，2019年的債市將如何演繹？多位基金經理在接受記者采訪時表示，去年的快速上漲收窄了債市繼續(xù)上揚的空間，尤其是利率債的機會明顯減少，但整體牛市的格局不會變化，今年可能處于階段性的“牛尾行情”?；谶@一判斷，許多基金經理將債市淘金的對象指向信用債，期望從“信用利差”中獲取超額收益。

    適度下沉信用資質

    在基金經理眼里，利率債的強勢上揚催生了去年的大牛市，今年信用債有可能成為債市新主角，為債基提供了結構性投資機會。

    金鷹基金固定收益部副總經理龍悅芳表示，債市行情自身的輪動性，正在為信用債走強埋下伏筆。她指出，歷史上的債券行情，一般以利率債為開端，此后輪動到高、中、低等級信用債，最后以垃圾債收尾。伴隨利率下行、長短端利率差逐漸縮小、寬信用政策陸續(xù)落地，市場普遍認為，債券牛市進入后半場，中高等級的信用債成為關注重點，投資者可適當下沉信用資質獲取超額收益。

    而一家基金公司的固定收益總監(jiān)透露，在今年的投資策略中，已經適度降低了信用評級的要求，依托公司內部強大的信用風控機制，篩選出性價比較高的中等級信用債進行配置，獲取“信用利差”所帶來的超額收益。但他強調，在當前環(huán)境下，信用風險不容小覷，“信用利差”雖然誘人，但一旦“踩雷”，則有可能前功盡棄，因此，今年債市結構性行情的操作難度會比往年要大。

    建信中短債純債基金的擬任基金經理李峰也表示，去年由于信用債違約潮的出現(xiàn)，利率債和信用債的利差不減反增，直到2018年四季度才有所好轉。隨著今年利率債的投資價值降低和寬貨幣效果的逐步顯現(xiàn)，利率債和信用債的利差有望進一步壓縮，信用債的票息優(yōu)勢會逐步體現(xiàn)，疊加其收益率的下行，信用債將成為今年最大的看點。

    可轉債漸成焦點

    除了緊盯“信用利差”的投資機會，A股市場開春以來的大幅上漲，也讓可轉債成為債基眼中的“香餑餑”。許多基金經理認為，如果A股市場的趨勢延續(xù)，可轉債今年有望為債基貢獻一定的收益。

    上海某基金經理認為，可轉債市場去年以來大幅擴容，讓市場的“活性”更強，資金的參與熱情也在升溫。隨著春節(jié)后A股市場情緒的轉變，更多的目光也隨之聚焦到可轉債市場，這些都有利于可轉債市場下一階段的表現(xiàn)。他認為，雖然年初以來可轉債市場上漲較快，可能存在波動風險，但整體而言，可轉債目前仍然具備較高的安全邊際，向上的彈性仍然不小，投資潛力值得關注。

    記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，許多基金公司今年都在加大力度布局可轉債投資。除了在現(xiàn)有債基投資策略中加大可轉債的比重外，還在新基金發(fā)行、老基金轉型等方面不斷拓展可轉債的投資。這或許會進一步推動可轉債市場的走強。