適度控制倉位 逐步定投權益類ETF

    2019年春節(jié)過后，A股市場迎來快速反彈。截至2019年2月20日，深成指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指上漲均逾10%，上證綜指上漲5.46%。隨著主要股指反彈，投資者應該采取怎樣的投資策略？在權益類基金投資中適度控制倉位，逐步定投仍是較好的投資思路。

    從宏觀經濟角度來看，當前我國仍處于經濟轉型期，基建、房地產等舊動能仍在持續(xù)弱化，A股市場仍存在較大的不確定性。但在不確定中仍有一定的確定性，從中長期來看，當前估值水平仍處于較為合理的區(qū)間。具體使用市盈率指標PE（TTM）進行分析，市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一。統(tǒng)計滬深300、中證500、上證50、創(chuàng)業(yè)板指等主要指數(shù)最新收盤日市盈率及近十年市盈率中位數(shù)、均值及最小值來看，雖然經歷近期市場大幅反彈，但四個指數(shù)的最新收盤日估值仍低于其近十年估值的中位數(shù)和均值。其中，中證500和上證50指數(shù)仍接近歷史估值低點。以中證500為代表的部分指數(shù)仍具有較強的估值優(yōu)勢，故投資者仍可結合自身風險承受能力進行配置。

    在投資方法方面，對于一般基金投資者而言，2019年在權益類基金投資中適度控制倉位，逐步定投仍是一個較好的思路。定投策略在市場呈現(xiàn)“先跌后漲”的微笑曲線時表現(xiàn)優(yōu)于一次性投資。上證綜指最新收盤點位為2804.23點，統(tǒng)計2006年1月1日至今上證綜指均值點位為2818.40，目前市場處于均值下方，中長期來看，未來市場存在向上空間仍為多數(shù)共識，那么以長期定投和有效止盈為前提，市場投資者面臨兩種情況：一是市場單邊上漲；二是市場出現(xiàn)先跌后漲的情況。

    考慮到A股市場的不確定性，雖然具有向上空間，但拉長時間市場單邊上漲概率相對較低，而市場中間經歷震蕩回調后上漲的概率較大。面對市場的不確定性，選擇長期定投投資具有相對優(yōu)勢，一方面當前開始定投市場估值相對仍低，相比于在更后期的市場相對頂部入場，當前成本更低，堅持到未來自身設置的止盈點退出，也有望獲得較優(yōu)回報；另一方面，雖然當前市場出現(xiàn)單邊上漲情況，但一次性大量投資一旦市場回調將會面臨較高風險，而定投策略能夠“削峰填谷”，分散風險，具有較強優(yōu)勢。

    在定投標的選擇方面，指數(shù)基金尤其是ETF品種擁有優(yōu)良的屬性，其原因主要有成本較低、操作透明和風格穩(wěn)定三大特點。僅從成本即費率角度來看，標準指數(shù)股票型基金尤其是ETF品種具有絕對優(yōu)勢：從平均管理費率來看，主動股票型基金的平均管理費率為1.48%，混合型基金的平均管理費率為1.25%，增強指數(shù)股票型基金相對更低為0.98%，標準指數(shù)股票型基金的平均管理費率為0.70%，其中ETF品種的平均費率最低僅為0.49%。今年年初平安基金推出低至0.15%/年管理費率的ETF基金——平安創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金引發(fā)市場對于ETF產品費率的關注，雖然現(xiàn)階段國內ETF整體降費尚需時日，但長期來看，隨著新技術運用和成本控制，ETF費率逐步走低或是未來趨勢。

    站在當前時點，相較于一次性投資或是空倉等待時機，適度控制倉位，以交易型開放式股票型指數(shù)基金（ETF）為標的逐步定投仍是一個較好的思路，在基金具體選擇方面，建議選擇規(guī)模較大且穩(wěn)定的基金，另外需要特別注意流動性，在投資ETF基金時，注意規(guī)避成交量較低的品種，此外也需要注意基金的跟蹤效率，同一類型下跟蹤同一標的，盡量選擇跟蹤誤差較低的品種。