博道基金楊夢(mèng)：量化“增強(qiáng)”讓指基收益超越指數(shù)

    在博道滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)眼里，原本枯燥無味的指數(shù)基金，經(jīng)過量化“增強(qiáng)”魔術(shù)般的撥弄后，竟然變得富有生氣和活力——原來傳統(tǒng)意義上完全擬合指數(shù)波動(dòng)的指數(shù)基金，也有機(jī)會(huì)可以擁有超越指數(shù)收益的夢(mèng)想。

    這或許會(huì)令慣于忽視指基的投資者重新審視其中的投資機(jī)會(huì)。楊夢(mèng)認(rèn)為，海內(nèi)外的歷史經(jīng)驗(yàn)都證明，在牛市階段，多數(shù)主動(dòng)型偏股基金并不能跑贏指數(shù)，而通過量化“增強(qiáng)”后的指數(shù)基金，更是有機(jī)會(huì)走入偏股基金隊(duì)列的前排。在A股牛市氛圍逐漸增厚的當(dāng)前，布局指數(shù)增強(qiáng)基金不失為一個(gè)獲取穩(wěn)健高收益的好選擇。

    “多一點(diǎn)”的力量

    從表面看，一般情況下，指數(shù)增強(qiáng)基金的收益率只比普通指數(shù)基金“多一點(diǎn)”，但在專業(yè)投資者看來，疊加了時(shí)間因素后，這“多一點(diǎn)”卻會(huì)迸發(fā)出不容忽視的力量。

    “從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度，指數(shù)增強(qiáng)基金既能獲得特定指數(shù)的市場(chǎng)平均收益，又疊加了超額收益，結(jié)合了指數(shù)投資和主動(dòng)投資兩者的優(yōu)點(diǎn)。因此，和指數(shù)完全復(fù)制類的產(chǎn)品相比，指數(shù)增強(qiáng)基金會(huì)力爭(zhēng)收益比指數(shù)‘多一點(diǎn)’。”楊夢(mèng)說，“但如果指數(shù)增強(qiáng)能夠持續(xù)提供超額收益的話，它對(duì)資產(chǎn)配置策略的意義就很重大了。”

    值得注意的是，國(guó)內(nèi)的指數(shù)增強(qiáng)基金不負(fù)眾望，長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)持續(xù)“多一點(diǎn)”的超額收益。楊夢(mèng)告訴記者，截至2018年12月31日，成立滿一年且不同份額只統(tǒng)計(jì)A類份額的情況下，過去9年時(shí)間里，市場(chǎng)上現(xiàn)有的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金平均收益率在每個(gè)年度都超越指數(shù)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)超額收益。如果按照年化計(jì)算，市場(chǎng)上19只滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金成立以來的超額收益率年化平均數(shù)為3.69%。而與主動(dòng)管理基金相比，過去9年，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金其中有6年的年度收益率超過偏股型基金。

    而一位基金分析師則表示，主動(dòng)型偏股基金的業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理能力息息相關(guān)，這要求投資者深度研究基金經(jīng)理，但對(duì)于大多數(shù)普通投資者來說，這是一個(gè)很難完成的任務(wù)，因此，基金投資中頻頻見到追漲殺跌的現(xiàn)象，但效果卻往往事與愿違。而指數(shù)增強(qiáng)基金屬于被動(dòng)投資中添加部分主動(dòng)，對(duì)于不愿意簡(jiǎn)單模擬指數(shù)投資、追求更高收益率的投資人來說，卻是一個(gè)不錯(cuò)的長(zhǎng)期投資選擇。

    以“因子”論英雄

    盡管同為獲取“多一點(diǎn)”收益，但從現(xiàn)實(shí)來看，不同指數(shù)增強(qiáng)基金的業(yè)績(jī)依然呈現(xiàn)出顯著分化。而導(dǎo)致這種現(xiàn)象的根本原因，在于量化模型的差異。

    楊夢(mèng)指出，目前市場(chǎng)上量化增強(qiáng)的模型種類繁多，效果也各有不同，但其出現(xiàn)差異化的最核心因素在于“因子”設(shè)置的不同。楊夢(mèng)告訴記者，所謂“因子”，通俗地說，就是基金經(jīng)理將影響市場(chǎng)和股價(jià)波動(dòng)的核心要素用數(shù)據(jù)的方式表達(dá)，并以此驅(qū)動(dòng)量化模型的運(yùn)轉(zhuǎn)，而不同基金經(jīng)理因?yàn)橥顿Y邏輯、理念和風(fēng)格的不同，對(duì)“因子”的理解也各有差異，從而出現(xiàn)了不同量化模型運(yùn)算結(jié)果的不同。“簡(jiǎn)單地說，量化增強(qiáng)指基的PK，核心就在于‘因子’這個(gè)秘密武器。”楊夢(mèng)說

    楊夢(mèng)表示，博道基金目前采用的是多因子模型，這一模型歷經(jīng)多年市場(chǎng)檢驗(yàn)，其有效性非常突出，指數(shù)增強(qiáng)的效果顯著。她告訴記者，博道多因子模型擁有豐富而全面的因子庫，并利用人工與機(jī)器同時(shí)進(jìn)行因子挖掘，既充分利用大投研平臺(tái)雄厚投研實(shí)力的支持，也積極利用先進(jìn)技術(shù)不斷提升機(jī)器挖掘因子的效率。楊夢(mèng)還強(qiáng)調(diào)，博道多因子模型并不是固定僵化的運(yùn)作，而是會(huì)在對(duì)因子深度邏輯挖掘的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行迭代升級(jí)的智能模型，這也是博道多因子模型能夠保持優(yōu)秀表現(xiàn)的重要原因。