短期防御中期樂(lè)觀 基金靜待積極信號(hào)

    由于內(nèi)外部因素不確定性依然較高，基金判斷短期市場(chǎng)或延續(xù)震蕩格局，因此防御心態(tài)較重并適度調(diào)倉(cāng)應(yīng)對(duì)波動(dòng)?？傮w看，基金正轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性較高的板塊，以公司業(yè)績(jī)確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，消費(fèi)和自主可控類的科技股成近期的關(guān)注重點(diǎn)。不過(guò)，中期看，由于估值重新進(jìn)入有吸引力的區(qū)間、后續(xù)外資將繼續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)短周期觸底時(shí)點(diǎn)漸近等因素，基金對(duì)A股市場(chǎng)中期表現(xiàn)并不悲觀，正在等待更多積極信號(hào)的出現(xiàn)。

    短期震蕩成主旋律

    談到近幾個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)，多位基金經(jīng)理分析表示，市場(chǎng)自4月下旬以來(lái)連續(xù)下挫，已經(jīng)釋放了一部分風(fēng)險(xiǎn)，存在反彈的需求。與此同時(shí)，本周市場(chǎng)出現(xiàn)的小反彈一定程度上疊加了外資流入的利好，這在5月28日尾盤(pán)體現(xiàn)得尤為明顯。不過(guò)，整體而言，內(nèi)外部因素仍然存在高度不確定性，目前行情可能仍將延續(xù)震蕩格局。

    對(duì)此，農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理韓林表示，5月份是防御行情，市場(chǎng)在等待出現(xiàn)更多基本面的積極信號(hào)，其中包括宏觀經(jīng)濟(jì)能否表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，能否有對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速放緩的政策推出以及改革開(kāi)放能否進(jìn)一步深化等。只有在這些因素相對(duì)清晰后，市場(chǎng)才會(huì)選擇比較明確的方向。在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)上，選擇等待或防御是相對(duì)比較好的策略。

    上海另一位基金經(jīng)理也分析表示，4月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，與3月數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大的反差，原先企業(yè)盈利于二季度觸底企穩(wěn)的預(yù)期落空，需要等到三季度或四季度才可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。在此情況下，市場(chǎng)以防御心態(tài)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

    不過(guò)，不少基金經(jīng)理均表示，外資是今年較為確定的增量資金來(lái)源，從外資的偏好來(lái)看，金融和消費(fèi)類股票也是其較為青睞的品種。除了5月28日流入的資金以外，在6月、8月以及11月都將繼續(xù)有資金流入，外資的配置步伐會(huì)在一定程度上推動(dòng)市場(chǎng)的反彈。

    關(guān)注消費(fèi)和自主可控

    對(duì)于近期的操作思路，多位基金經(jīng)理均表示，盡可能規(guī)避和外圍環(huán)境關(guān)聯(lián)度較高的板塊，圍繞未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性和持續(xù)性較高的板塊進(jìn)行布局。在短期側(cè)重防御的心態(tài)下，消費(fèi)股仍然受到不少基金經(jīng)理的青睞。與此同時(shí)，符合自主可控主題的科技股亦是近期大家關(guān)注的重點(diǎn)。

    海富通基金經(jīng)理李志認(rèn)為，考慮到后市仍將以震蕩為主，未來(lái)將更強(qiáng)調(diào)公司的基本面，在行業(yè)板塊方面主要關(guān)注兩方面：一是受益于通脹上行的消費(fèi)品，如食品飲料、家電等；二是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，預(yù)計(jì)未來(lái)核心科技行業(yè)將受到更多的政策支持，在未來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)。

    另一位股票基金經(jīng)理透露，近期主要保留了必選消費(fèi)品的倉(cāng)位，雖然這類股票可能不算便宜，但在當(dāng)前環(huán)境下仍存在繼續(xù)持有的理由。在外部環(huán)境存在高度不確定性的背景下，內(nèi)需的重要性提升，預(yù)計(jì)提振內(nèi)需有望成為重要政策方向，后續(xù)也可以逐步關(guān)注部分可選消費(fèi)品。

    華泰柏瑞基金經(jīng)理張慧表示，年初以來(lái)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化經(jīng)歷了電風(fēng)扇式的輪動(dòng)，從衰退到見(jiàn)底到復(fù)蘇到滯脹。追逐市場(chǎng)風(fēng)格并不可取，自下而上選股可以淡化指數(shù)波動(dòng)，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注以下方向：一是通脹預(yù)期穩(wěn)定后，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)將再次顯現(xiàn)。一方面，繼續(xù)自下而上的個(gè)股挖掘。另一方面，聚焦國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的科技成長(zhǎng)方向，如光伏、電子、新能源汽車(chē)等。二是高ROE、合理PB的大消費(fèi)和制造業(yè)是海外資金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，選取增長(zhǎng)與估值匹配、具備中國(guó)特色和全球優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

    中長(zhǎng)期吸引力依舊

    盡管短期市場(chǎng)心態(tài)不夠振奮，但對(duì)于A股中長(zhǎng)期市場(chǎng)前景，諸多基金經(jīng)理依然持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，并在等待積極信號(hào)的出現(xiàn)。

    匯豐晉信基金指出，近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整模式，而美債收益率再度出現(xiàn)倒掛以及原油價(jià)格大跌，可能都預(yù)示著美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率在上升。不過(guò)值得關(guān)注的是，盡管如此，黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)近期的表現(xiàn)卻比較一般。這或許意味著，投資者并未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)徹底失去信心，而是認(rèn)為相關(guān)不確定性或許能夠在中短期內(nèi)得到消除。另外值得關(guān)注的是，隨著市場(chǎng)調(diào)整，A股估值重新進(jìn)入了有吸引力的區(qū)間，只是這一長(zhǎng)期吸引力被短期外圍風(fēng)險(xiǎn)所掩蓋了。

    興全多維價(jià)值擬任基金經(jīng)理董理認(rèn)為，A股指數(shù)過(guò)去一年以來(lái)漲幅十分有限，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)體依然保持6%以上的年化增長(zhǎng)速度。當(dāng)前市場(chǎng)所關(guān)心的外圍因素對(duì)市場(chǎng)短期心理的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際沖擊，并不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。2019年A股市場(chǎng)大概率會(huì)呈現(xiàn)出高波動(dòng)的特點(diǎn)，但長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不變，在全球各類資產(chǎn)中A股仍然相對(duì)便宜。

    長(zhǎng)安基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)徐小勇表示，未來(lái)2-3年，中國(guó)股市有持續(xù)向好的基礎(chǔ)。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)處于尋底的過(guò)程中，未來(lái)一年內(nèi)周期見(jiàn)底的概率在不斷提高，這將給權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)支撐。其次，政策托底力度大，減稅降費(fèi)力度超過(guò)歷史上任何時(shí)期，其影響會(huì)隨著時(shí)間推移體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，而其對(duì)資本市場(chǎng)的影響可能更加明顯。另外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)居民家庭資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及海外投資者對(duì)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)仍是低配狀態(tài)，因此，中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的天平偏向股票市場(chǎng)，由此而來(lái)的市場(chǎng)增量資金預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)有利影響。