A股震蕩筑底 浙商資管布局ETF產(chǎn)品

    近日，浙商證券資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“浙商資管”）總經(jīng)理助理周濤表示，看好未來A股市場的表現(xiàn)，但預(yù)計(jì)今年三四季度還是維持震蕩格局。對投資者而言，在震蕩筑底階段要保持相對樂觀的股票倉位。

    此外，今年以來，隨著A股市場波動(dòng)加大，主動(dòng)投資難度加大，交易所交易基金（ETF）正成為投資者投資的新寵。在此背景下，近日，浙商資管開始發(fā)行跟蹤區(qū)域指數(shù)——中證浙江鳳凰行動(dòng)50指數(shù)（簡稱“鳳凰50”）的浙商匯金鳳凰行動(dòng)50ETF、浙商匯金鳳凰行動(dòng)50ETF聯(lián)接兩只公募產(chǎn)品，切入風(fēng)頭正盛的ETF市場。

    未來行情值得期待

    周濤表示，浙商資管有一套完整全面的大類資產(chǎn)配置模型體系，自2018年11月開始，股債輪動(dòng)模型就進(jìn)入了股票的黃金配置階段。但目前，經(jīng)濟(jì)好與壞的超預(yù)期，流動(dòng)性好與壞的超預(yù)期，國際環(huán)境好與壞的超預(yù)期三個(gè)因子的組合依然沒有足夠的匹配度。浙商資管今年年初判斷，2019年A股市場是波動(dòng)加大的年份，市場會出現(xiàn)多個(gè)高點(diǎn)以及多個(gè)低點(diǎn)（非單邊走勢）。核心研判就是上述三個(gè)特定因子的組合疊加打分（正面為1，中性為0，負(fù)面為-1）。1-4月這三個(gè)因子可以打3分；4月份后，這三個(gè)因子綜合打-3分；但是經(jīng)過前期快速回調(diào)后，則不必過于悲觀，6月以來，該三個(gè)因子至少開始變成了0分。當(dāng)前來看，三個(gè)因子并沒有超預(yù)期的負(fù)面因素，因此判斷市場繼續(xù)過度下跌是沒有基礎(chǔ)的。如果未來有1-2個(gè)因子出現(xiàn)改善，則股票市場行情依然值得期待。

    市場風(fēng)格方面，周濤指出，股票風(fēng)格演變的本質(zhì)是對應(yīng)上市公司整體業(yè)績的增速與變化。如果剔除2018年第四季度A股商譽(yù)減持等導(dǎo)致的基數(shù)因素影響，2019年成長股的業(yè)績增速并不顯著占優(yōu)，所以預(yù)期成長股持續(xù)超越藍(lán)籌股的表現(xiàn)難度較大。從目前看，科技成長股的表現(xiàn)依然定義為階段性反彈?？梢匀趸袌鲲L(fēng)格的變化，因?yàn)樵絹碓蕉嗟臋C(jī)構(gòu)投資者采取了自下而上精選行業(yè)龍頭個(gè)股的模式，依靠個(gè)股足夠高的阿爾法收益，可以穿越宏觀，穿越行業(yè)，穿越風(fēng)格。

    ETF產(chǎn)品布局正當(dāng)時(shí)

    今年以來，ETF產(chǎn)品備受受市場歡迎。周濤介紹，對上市公司各類股東而言，可以用股份換購ETF基金份額，相當(dāng)于達(dá)到減持股份或優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的。對普通投資者而言，ETF也是一個(gè)投資利器，例如，除了傳統(tǒng)的申購與贖回外，ETF還有二級市場實(shí)時(shí)交易功能，可以給投資者提供更加多元化的買賣方式以及更加及時(shí)的交易選擇。所以，今年以來，不止個(gè)人投資者更關(guān)注ETF產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者配置ETF產(chǎn)品也是大勢所趨。一些投資機(jī)構(gòu)除了配置寬基指數(shù)ETF產(chǎn)品，如滬深300ETF，還會配置一些指數(shù)增強(qiáng)、區(qū)域特色的ETF產(chǎn)品。此次發(fā)行的浙商匯金鳳凰行動(dòng)50ETF產(chǎn)品，也可以滿足上述機(jī)構(gòu)的投資需求。

    據(jù)悉，浙商匯金鳳凰行動(dòng)50ETF產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)——鳳凰50指數(shù)是2018年浙商資管與中證指數(shù)公司合作開發(fā)的。該指數(shù)從滬深兩地上市的浙江省上市公司中選取50只“增速快、分紅高、估值低”的股票作為樣本，采用自由流通市值加權(quán)，以反映浙江省內(nèi)最具活力的各類行業(yè)或子行業(yè)龍頭公司的表現(xiàn)。

    數(shù)據(jù)顯示，以2013年1月1日為基期，截至2019年6月26日，鳳凰50指數(shù)累計(jì)收益為241.86%，今年以來累計(jì)收益為22.09%，近幾年持續(xù)跑贏滬深300、中證500等寬基指數(shù)。估值方面，該指數(shù)目前估值處于歷史1/4分位數(shù)。