溢價(jià)33%摩根資管拍得上投摩根2%股權(quán) 首家外資絕對(duì)控股基金公司將誕生

    記者6日獲悉，摩根大通旗下的摩根資管以底價(jià)成功競(jìng)拍上投摩根基金2%的股權(quán)，拍賣價(jià)格較評(píng)估值溢價(jià)約33%，此項(xiàng)交易仍然需要美國(guó)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批通過后方能生效。此前，摩根資管持有上投摩根49%股權(quán)，若最終成功交易，則摩根資管持有上投摩根股權(quán)比例上升至51%，而上投摩根基金公司也將成為國(guó)內(nèi)首家外資絕對(duì)控股的公募基金公司。

    高價(jià)謀控股

    摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席執(zhí)行官DanWatkins表示，對(duì)成功取得上投摩根基金公司2%股權(quán)的結(jié)果表示欣喜，這是一個(gè)重要里程碑，期待與合作伙伴共同配合完成轉(zhuǎn)讓流程以及進(jìn)一步推動(dòng)本次交易。

    5月30日，上投摩根基金管理有限公司董事會(huì)宣布，董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)王大智為新一屆總經(jīng)理，即日起生效。資料顯示，王大智2017年起出任摩根投信董事長(zhǎng)及臺(tái)灣區(qū)負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)臺(tái)灣區(qū)業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)策略發(fā)展及管理。此前王大智曾駐香港，負(fù)責(zé)內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)分銷業(yè)務(wù)，更成功助推主要產(chǎn)品在基金互認(rèn)計(jì)劃下的推出。

    事實(shí)上，自上投摩根基金公司成立以來，總經(jīng)理一職基本由摩根資管委派。因此，對(duì)于此次股權(quán)競(jìng)拍落地，摩根資管將成為控股股東的情況，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，并不會(huì)顯著改變上投摩根基金公司現(xiàn)有架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)理念。

    從交易價(jià)格來看，摩根資管控股上投摩根的決心很大。此次競(jìng)拍最終價(jià)格為底價(jià)，而根據(jù)此前上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露的數(shù)據(jù)，上投摩根基金管理有限公司2%股權(quán)的出讓底價(jià)為24130.75萬元，較評(píng)估值1.8億元溢價(jià)約33%，以此計(jì)算，上投摩根公司此項(xiàng)交易的最低整體估值將達(dá)到120.5億元。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，上投摩根基金公司2018年?duì)I業(yè)收入為11.53億元，凈利潤(rùn)為3.36億元，所有者權(quán)益為17.98億元，則該估值對(duì)應(yīng)2018年的市盈率約為35.86倍，市凈率約為6.7倍。

    值得注意的是，在過往的基金公司股權(quán)交易中，約36倍的PE并不算低，這也充分體現(xiàn)出摩根大通控股上投摩根的決心。以2017年摩根士丹利華鑫的股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息來看，出讓底價(jià)所對(duì)應(yīng)的2016年P(guān)E約為33倍，PB則為3.3倍左右。而2018年萬家基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其出讓底價(jià)的掛牌價(jià)較評(píng)估值不過溢價(jià)9.31%，而按2017年11月30日的凈利潤(rùn)計(jì)算，其PE也不過在10倍附近。即便按利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)前的2016年計(jì)算，PE也不過14倍左右，PB更是低于2。雖然這引發(fā)了一輪競(jìng)價(jià)交易，但最后成交的PE和PB依然遠(yuǎn)低于此次上投摩根2%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)。

    “鯰魚效應(yīng)”或現(xiàn)

    需要指出的是，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募基金行業(yè)有15家基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中外資持有了49%的股權(quán)。而在過去十余年時(shí)間里，這15家外資持有49%股權(quán)比例的中外合資公司中，外方長(zhǎng)期指派總經(jīng)理，或派出投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人的情況并不鮮見。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，摩根大通首啖外資控股基金公司后，其他公司跟進(jìn)的步伐也有望加速。

    上海某基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期高速發(fā)展，為中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的廣闊前景奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這對(duì)外資有著極大的誘惑。而從公募基金行業(yè)來看，參股的外方多年來都獲得了不菲的收益，這也讓他們十分看好內(nèi)地公募基金市場(chǎng)的前景。在獲許控股公募基金公司之前，外資已經(jīng)積極布局私募基金公司，這展現(xiàn)出他們急于進(jìn)軍內(nèi)地資管行業(yè)的心情，而相對(duì)于另起爐灶，在既有的基金公司中尋找絕對(duì)控股的機(jī)會(huì)，顯然是更好的方法。