權(quán)益資產(chǎn)配置大時(shí)代即將啟動(dòng)——2020中國(guó)私募證券投資基金年度回顧

    2020年私募基金回顧篇

    2020年對(duì)于所有人來(lái)說(shuō)都是史無(wú)前例的一年，對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)更可謂是“魔幻”的一年，上半年受新冠疫情沖擊及政策震蕩影響，行業(yè)頗有些蕭條和慘淡。而下半年隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的恢復(fù)和復(fù)蘇，行業(yè)突然有一種“報(bào)復(fù)性反彈”的感覺(jué)，顯得熱鬧且慌忙。恒天基金出具《2020年中國(guó)私募證券投資基金年度回顧報(bào)告》，對(duì)2020年私募基金行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了全方位的回顧。

    居民資產(chǎn)配置調(diào)整，房股資產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)化

    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)居民財(cái)富規(guī)模大幅增加，其財(cái)富需求也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。這也意味著，實(shí)際上中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)仍有較大調(diào)整空間。在“房住不炒”、打破剛兌、理財(cái)收益處于低位以及信用債違約率處于高位的大背景下，A股風(fēng)險(xiǎn)收益比具備吸引力，居民資金入市已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。

    未來(lái)配置傾向提前知曉，A股有望迎來(lái)1.9萬(wàn)億元的長(zhǎng)期增量資金

    在此大背景下，根據(jù)安信證券預(yù)計(jì)，2021年A股有望迎來(lái)1.9萬(wàn)億元的長(zhǎng)期增量資金，配置需求和政策支持是推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市的主因。在監(jiān)管層對(duì)長(zhǎng)期資金入市的堅(jiān)定政策支持下，銀行理財(cái)和社保（包括養(yǎng)老金、社保基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金）有望成為A股長(zhǎng)期資金配置的新增來(lái)源。公募、保險(xiǎn)和外資繼續(xù)成為A股長(zhǎng)期資金配置的主要來(lái)源。

    資產(chǎn)供給端權(quán)益產(chǎn)品機(jī)構(gòu)和數(shù)量爆發(fā)式增長(zhǎng)

    2020年私募基金在存量及新發(fā)規(guī)模方面，亦有不小的突破，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)亦加速布局。

    1、2020年私募證券基金存量規(guī)模大增

    截至2020年12月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已備案私募證券投資基金管理人8908家，已備案私募證券投資基金52599只，管理基金規(guī)模37431億元，較去年同期的25610億元大增46%。2020年私募證券行業(yè)大幅擴(kuò)容，繼續(xù)朝規(guī)范化、多元化方向發(fā)展。

    2、2020年新增發(fā)行量明顯提升，股票多頭策略占據(jù)絕對(duì)權(quán)重

    從新發(fā)基金數(shù)量來(lái)看，2020年私募基金新發(fā)總量較2019年有明顯提升，且不同于2019年上半年發(fā)行數(shù)量見(jiàn)頂后回落，2020年發(fā)行量持續(xù)攀升，9月份達(dá)到高峰，12月份發(fā)行總量仍然高于2019年高點(diǎn)。全年來(lái)看，私募基金發(fā)行與股市表現(xiàn)高度相關(guān)，主要表現(xiàn)為2月份和7月份指數(shù)大漲后，下月發(fā)行數(shù)量創(chuàng)新高；另一方面，股票多頭策略在新發(fā)基金中占據(jù)絕對(duì)權(quán)重，因此兩者趨勢(shì)基本一致，而組合基金、復(fù)合策略等權(quán)益類多頭占據(jù)一定比重的、含多元資產(chǎn)概念的產(chǎn)品也基本有類似走勢(shì)。債券策略、管理期貨基金全年新發(fā)數(shù)量比較穩(wěn)定；宏觀策略在3月發(fā)行高點(diǎn)過(guò)后回落并持續(xù)到年底。

    3、2020年新增9家外資私募備案，國(guó)際資管巨頭加速進(jìn)軍中國(guó)

    自2017年1月全球最大資產(chǎn)管理公司之一的外商獨(dú)資企業(yè)富達(dá)利泰成為首家外資私募以來(lái)，陸續(xù)有貝萊德、橋水、TwoSigma、路博邁、瑞銀、TwoSigma等國(guó)際知名全球資管入華。截至目前，已有32家外商獨(dú)資私募管理人（WFOEPFM）在證券基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，2020年新增備案9家外資私募，發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)超90多只，產(chǎn)品類型包括主動(dòng)管理股票、債券、量化、CTA、FOF、多元資產(chǎn)等多種類型，外資私募幾乎完成全產(chǎn)品布局。值得一提的是，國(guó)際資管巨頭加快進(jìn)軍中國(guó)的步伐。

    私募馬太效應(yīng)顯著，百億私募股票策略占比近七成

    2020年多家私募證券基金跨過(guò)百億門檻，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，馬太效應(yīng)明顯。2020年百億證券私募的數(shù)量已突破62家，而2019底這一數(shù)據(jù)為37家，全年新增25家，其中，股票策略占比69.4%，主觀股票多頭34家，量化選股9家。百億私募數(shù)量的大增主要還是受股票行情較好，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)明顯，帶動(dòng)了投資者購(gòu)買私募的熱情，同時(shí)也加快了私募規(guī)模內(nèi)生增長(zhǎng)的速度；其次，經(jīng)濟(jì)下行之后，尤其是很多非標(biāo)資產(chǎn)隱藏風(fēng)險(xiǎn)巨大，造成資金的流出，大量資金從固收、信托和非標(biāo)類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，這個(gè)體量非常龐大，這也間接增加了私募證券基金對(duì)投資者的吸引力；最后，國(guó)家大力發(fā)展資本市場(chǎng)，引導(dǎo)資金流入資本市場(chǎng)，來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品持續(xù)受到投資者追捧。

圖表1：2020年百億私募管理人股票策略占比七成

資料來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，產(chǎn)品管理中心整理；

備注：橫軸為管理人成立時(shí)間，縱軸為代表策略2020年收益，部分管理人缺少業(yè)績(jī)和策略類型數(shù)據(jù)。

    此外，繼2019年不少量化頭部私募封盤控規(guī)模后，2020年除了量化選股、還有CTA和主觀選股管理人相繼封盤。封盤原因主要集中在三方面：

    1.控制規(guī)模，保障投資收益，一類是單基金經(jīng)理管理規(guī)模過(guò)大，另一類是策略規(guī)模過(guò)大，后者主要為量化策略；

    2.策略容量有限（高頻中性、高頻CTA），暫停申購(gòu);

    3.調(diào)整發(fā)行結(jié)構(gòu)，設(shè)立封閉型產(chǎn)品。

    從管理人角度來(lái)看，短暫封盤是出于保障收益以及迭代策略，并不是出于對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

    監(jiān)管新規(guī)助力行業(yè)發(fā)展，2021年IPO募集資金規(guī)模仍將處于高位

    資管新規(guī)實(shí)施后，傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)必然面臨收縮，但非標(biāo)資產(chǎn)的特性決定了其大類資產(chǎn)的配置價(jià)值，理財(cái)子公司的非標(biāo)業(yè)務(wù)可逐步向多元化另類投資轉(zhuǎn)型，并打造相匹配的投研體系和另類投資文化，加強(qiáng)專業(yè)人才儲(chǔ)備，提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，以組合整體收益考核來(lái)助推轉(zhuǎn)型。資管新規(guī)后，信托和非標(biāo)類資產(chǎn)將轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，未來(lái)銀信合作的程度會(huì)進(jìn)一步降低，信托公司與私募基金的穩(wěn)定合作將帶來(lái)增量客戶，私募基金有望持續(xù)擴(kuò)容。

    2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月重申“房住不炒”，同時(shí)定調(diào)了資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，即“促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量”。為適應(yīng)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革，2020年2月14日，證監(jiān)會(huì)正式頒布了再融資新規(guī)。新規(guī)降低了上市公司的再融資門檻，改善了再融資尤其是增發(fā)市場(chǎng)融資環(huán)境，2020年A股增發(fā)規(guī)模略高于2019年。十四五期間，在穩(wěn)步提升直接融資比例這一目標(biāo)下，預(yù)計(jì)2021年再融資規(guī)模將高于2020年，可能給市場(chǎng)帶來(lái)1.25萬(wàn)億元的資金需求。

    新規(guī)利好中小盤成長(zhǎng)股，對(duì)于中小規(guī)模的科技類公司，可以利用定增進(jìn)行再融資，進(jìn)一步做大做強(qiáng)；對(duì)于投資者，定增的參與門檻降低了，減持限制放松了，底價(jià)更低了，鎖定期也縮短了，對(duì)投資者也更有吸引力了；對(duì)于私募基金，定增限制寬松，有更多的套利空間，更容易發(fā)行定增基金。

    受科創(chuàng)板和注冊(cè)制政策紅利推動(dòng)，2020年中國(guó)企業(yè)IPO大爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，A股2020年全年有380余家公司首發(fā)上市，位居全球第一的同時(shí)創(chuàng)歷史新高。中國(guó)本土的VC/PE們也迎來(lái)退出的春天。隨著注冊(cè)制改革的全面推進(jìn)，2020年迎來(lái)IPO融資高峰，全年IPO募集資金4699億元，比2019年IPO募集資金2532億元多了超過(guò)2100億元。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制實(shí)施方案，這意味著2021年主板、中小板也將繼創(chuàng)業(yè)板之后迎來(lái)注冊(cè)制改革。目前注冊(cè)制改革已經(jīng)到了收尾階段，大量?jī)?yōu)秀的公司已經(jīng)通過(guò)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市，優(yōu)質(zhì)公司中未上市的存量減少，預(yù)計(jì)2021年IPO融資規(guī)模仍將處于高位，但略小于2020年，預(yù)計(jì)帶來(lái)4500億元的資金需求。

    2020年私募基金分策略成績(jī)篇

    2020年私募策略成績(jī)一覽，亮眼表現(xiàn)各有千秋

    1、股票多頭：主觀多頭爆發(fā)，量化指增超額明顯

    股票多頭策略包含了市場(chǎng)上比重最大的主觀多頭策略，以及量化選股策略。

    股票多頭策略私募基金2020年持續(xù)大漲，朝陽(yáng)永續(xù)股票多頭指數(shù)全年上漲21.9%，恒天阿爾法主觀選股策略指數(shù)大漲70.64%，同期跑贏市場(chǎng)股票策略48.74%；恒天阿爾法量化選股策略指數(shù)漲48.35%，跑贏中證500指數(shù)25.42%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    2、股票市場(chǎng)中性：量化市場(chǎng)大年，中性策略表現(xiàn)超預(yù)期

    股票市場(chǎng)中性策略，也叫相對(duì)價(jià)值，從資產(chǎn)標(biāo)的價(jià)格的相對(duì)價(jià)差中獲取收益，通過(guò)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的定價(jià)誤差建立多空頭寸，在定價(jià)恢復(fù)時(shí)獲取收益。

    股票市場(chǎng)中性策略2020年表現(xiàn)較好，全年上漲10.58%，套利策略2020年漲11.33%；恒天阿爾法股票市場(chǎng)中性策略指數(shù)全年漲38.24%，同期跑贏市場(chǎng)多策略22.32%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    3、宏觀策略：股票、商品大漲，宏觀策略表現(xiàn)突出

    宏觀策略主要指通過(guò)主觀分析或者多指標(biāo)擇時(shí)模型來(lái)對(duì)各大類資產(chǎn)在今后一定時(shí)間維度里的走勢(shì)作出判斷，在多品種多市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)投資的策略，最常見(jiàn)的是宏觀配置策略。

    私募宏觀策略2020年表現(xiàn)大幅超越2019年，全年上漲19.38%，僅次于CTA和股票多頭策略；恒天阿爾法宏觀策略指數(shù)全年漲34.94%，同期跑贏市場(chǎng)宏觀策略15.56%；全年滬深300指數(shù)漲29.57%，南華商品指數(shù)漲7.51%，10年期國(guó)債期貨跌0.2%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    4、CTA策略：商品市場(chǎng)波動(dòng)率提升，CTA策略迎來(lái)爆發(fā)

    管理期貨主要是指對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨進(jìn)行投資的策略，廣義上也包含股指期貨。其中，CTA主觀主要指采用主觀基本面分析和主觀技術(shù)分析，對(duì)商品期貨進(jìn)行短中長(zhǎng)期的投資，大部分以趨勢(shì)跟蹤為主。

    CTA策略2020年平均收益為私募策略榜首，全年漲23.16%；細(xì)分策略中，趨勢(shì)策略表現(xiàn)突出，中長(zhǎng)周期好于短周期；恒天阿爾法宏觀策略指數(shù)全年漲34.94%，同期跑贏市場(chǎng)宏觀策略15.56%；全年南華商品指數(shù)漲7.51%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    5、多策略：多策略私募產(chǎn)品線逐漸豐富

    多策略產(chǎn)品通常采用相關(guān)性低的子策略進(jìn)行組合，旨在降低基金風(fēng)險(xiǎn)屬性。

    多策略2020年平均收益15.92%，受益于股市和商品市場(chǎng)的交投活躍，量化多策略整體表現(xiàn)優(yōu)于2019年；恒天阿爾法多策略指數(shù)全年漲38.24%，同期跑贏市場(chǎng)多策略22.32%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    6、組合基金：私募FOF配置價(jià)值大幅提升

    組合基金通過(guò)FOF或MOM形式，選取基金管理人來(lái)管理母基金中一部分資金，進(jìn)行分散投資。一部分組合基金是通過(guò)主觀分析或者多指標(biāo)擇時(shí)模型來(lái)對(duì)各大類資產(chǎn)在今后一定時(shí)間維度里的走勢(shì)作出判斷后，再根據(jù)各個(gè)資產(chǎn)大類精選基金管理人；也有一部分僅針對(duì)單一大類資產(chǎn)，精選不同風(fēng)格的基金管理人。

    組合基金私募基金2020年表現(xiàn)優(yōu)異，全年漲15.74%；恒天阿爾法組合基金策略指數(shù)全年漲39.66%，同期跑贏市場(chǎng)組合基金23.92%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    債券策略：債券基金表現(xiàn)分化，信用市場(chǎng)沖擊明顯

    債券策略主要包含了傳統(tǒng)的利率債和信用債的交易策略，以及部分高收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)（交）債、國(guó)債期貨等策略。債券策略私募基金2020年整體表現(xiàn)與2019年持平，全年平均漲3.48%；2020年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲6.38%，中證全債漲3.11%，10年期國(guó)債期貨跌0.2%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，Wind，產(chǎn)品管理中心，截至日期：2020/12/31，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾

    恒天基金2020年發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，貨架產(chǎn)品滿足客戶多元需求。

    2020年恒天基金私募發(fā)行規(guī)模較2019年同比增長(zhǎng)805%。分策略來(lái)看，主觀選股策略發(fā)行規(guī)模占比34%；其次是宏觀策略和量化選股策略，各占16%；多策略、組合基金、股票中性以及CTA策略策略也都有不同程度的新增發(fā)行，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好能力的客戶資產(chǎn)配置需求。

    投資者可以關(guān)注恒天基金貨架重點(diǎn)產(chǎn)品。在具體產(chǎn)品上：首先，指數(shù)型及指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品是牛市周期來(lái)臨后賺錢效應(yīng)確定性較高的品種，彈性大，風(fēng)格明晰且恒定，波動(dòng)承受能力較強(qiáng)的投資者可重點(diǎn)關(guān)注；其次，主動(dòng)管理能力較強(qiáng)的偏股型基金，大類方向擇時(shí)能力強(qiáng)，選股優(yōu)秀，熊市抗跌牛市也能積極把握，中長(zhǎng)期可安心配置；再次，波動(dòng)承受能力較低的投資者可通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)多策略產(chǎn)品，包括量化選股和商品CTA復(fù)合策略策略產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值的投資目標(biāo)。此外，伴隨著市場(chǎng)活躍度的提升，量化中性產(chǎn)品的獲利機(jī)會(huì)加大，阿爾法能力突出的量化中性產(chǎn)品值得穩(wěn)健偏保守型投資者重點(diǎn)關(guān)注。

    當(dāng)前，頭部獨(dú)立基金銷售與理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)群雄逐鹿態(tài)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)的獨(dú)立基金銷售與理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)會(huì)更容易得到市場(chǎng)和投資人的認(rèn)可，恒天基金憑借強(qiáng)大的私募儲(chǔ)備和投資管理團(tuán)隊(duì)，成為投資者值得信賴的優(yōu)質(zhì)代銷機(jī)構(gòu)之一。

    高凈值人士資產(chǎn)配置獨(dú)家指引篇

    在復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)環(huán)境下，高凈值人群通過(guò)資產(chǎn)配置進(jìn)行長(zhǎng)期財(cái)富管理又極為必要，隨著傳統(tǒng)類固收產(chǎn)品收益率的降低，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的加速，資產(chǎn)配置將是未來(lái)財(cái)富管理的重要工具。私募基金行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，在企業(yè)并購(gòu)重組、發(fā)展直接融資、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面發(fā)揮著重要作用。同時(shí)，其作為重要的配置類別，正成為高凈值客戶資產(chǎn)配置標(biāo)配。

    居民收入水平大幅增長(zhǎng)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)迎接多元化時(shí)代

    自2000年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)總財(cái)富取得了舉世矚目的增長(zhǎng)，2019年中國(guó)在全球財(cái)富中的比重已達(dá)到17.7%，我國(guó)人民生活水平的提高引領(lǐng)了財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展。資管新規(guī)的出臺(tái)，“打破剛兌”成為首當(dāng)其沖的改變。統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制下，打破剛兌有利于培養(yǎng)投資者正確合理的投資觀，將使得不同類型的金融機(jī)構(gòu)投資職能明確細(xì)分、各司其職，并且將回歸金融產(chǎn)品的投資本質(zhì)。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要積極響應(yīng)國(guó)家政策要求，把握住發(fā)展機(jī)遇，合規(guī)化經(jīng)營(yíng)、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)、差異化競(jìng)爭(zhēng)、高附加值服務(wù)才是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)未來(lái)發(fā)展的方向，產(chǎn)品線的建設(shè)將成為獨(dú)立基金銷售與理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)力重點(diǎn)。

    未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的趨勢(shì)變化更加多元，滿足客戶的需求：

    （1）客戶端，更加偏好安全、穩(wěn)健的綜合型資產(chǎn)配置方案；

    （2）資產(chǎn)端，非標(biāo)固收產(chǎn)品比例壓縮，凈值化產(chǎn)品成市場(chǎng)主流；

    （3）產(chǎn)品端，構(gòu)建多策略+多產(chǎn)品形式滿足客戶資產(chǎn)配置需求。

    資產(chǎn)配置是未來(lái)財(cái)富管理的重要工具，私募成為高凈值客戶標(biāo)配

    隨著傳統(tǒng)類固收產(chǎn)品收益率的降低，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的加速，資產(chǎn)配置將是未來(lái)財(cái)富管理的重要工具。通過(guò)對(duì)低相關(guān)的多資產(chǎn)、多策略進(jìn)行組合配置，在不影響中長(zhǎng)期收益的情況下能顯著降低過(guò)程中的波動(dòng)，改善客戶體驗(yàn)，提升投資幸福感。此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置。所以要想資產(chǎn)穩(wěn)健增值必須進(jìn)行有效資產(chǎn)配置，通過(guò)專業(yè)理性的方式，采取少虧的資產(chǎn)配置策略，才是合適的財(cái)富增值方式。

    打破剛兌預(yù)期后，投資人已經(jīng)意識(shí)到投資有風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始建立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)。在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，投資人更加關(guān)注財(cái)富長(zhǎng)期配置和積累。從資產(chǎn)配置的角度，投資人對(duì)單一資產(chǎn)的依賴度下降，并開(kāi)始尋求多元化投資組合。另外，在進(jìn)行投資決策時(shí)，投資人越來(lái)越趨向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)。

圖表1：高凈客戶挑選金融機(jī)構(gòu)最看重的因素

圖表2：高凈值客戶最需要的投資建議類別

資料來(lái)源：建行波士頓私行客戶調(diào)研，恒天基金整理

    如何進(jìn)行資產(chǎn)配置呢？涉及到兩個(gè)層面，一是大類資產(chǎn)的選擇，二是大類資產(chǎn)的配置。其中資產(chǎn)選擇需要把握兩個(gè)要點(diǎn)，一是所選擇資產(chǎn)中長(zhǎng)期應(yīng)具備增長(zhǎng)潛力，享有高收益風(fēng)險(xiǎn)比，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置的終極目標(biāo)是為了盈利；二是所選擇資產(chǎn)應(yīng)具有低相關(guān)性，中長(zhǎng)期表現(xiàn)不同步，切實(shí)做到風(fēng)險(xiǎn)分散，降低波動(dòng)率和回撤的作用，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置是為了以投資者能接受的、更穩(wěn)健的方式增值。

    過(guò)去很多年里，中國(guó)家庭的財(cái)富增值高度依賴房地產(chǎn)。在中國(guó)家庭的總資產(chǎn)中，房地產(chǎn)的占比長(zhǎng)期徘徊在70%左右，這比美國(guó)的兩倍還多。很多年前，歐美國(guó)家的家庭投資也是被房地產(chǎn)主導(dǎo)，現(xiàn)今，則是私募基金持續(xù)興起，多元化的資產(chǎn)配置成為主流。新一輪資本市場(chǎng)改革進(jìn)程中，私募基金行業(yè)同樣沒(méi)有缺席。對(duì)高凈值客戶來(lái)說(shuō)，私募基金在資產(chǎn)配置中扮演越來(lái)越重要的角色，已經(jīng)成為高凈值人士的標(biāo)配。這背后反映出中國(guó)富裕階層的兩大觀念變化：一是擺脫對(duì)房地產(chǎn)的過(guò)度依賴，尋求資產(chǎn)組合的多樣化；二是尋求新的、可靠的主流投資選項(xiàng)。未來(lái)，私募基金會(huì)成為高凈值客戶的標(biāo)配資產(chǎn)，私募基金市場(chǎng)仍然具有巨大的增長(zhǎng)潛力。

    恒天基金：以客戶為中心，做好大額基金配置專家

    作為業(yè)內(nèi)頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，恒天基金在品牌影響力、客戶覆蓋、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品服務(wù)方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。從產(chǎn)品銷售導(dǎo)向到“以客戶為中心”的資產(chǎn)配置思維，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)格管理、積極開(kāi)拓、持續(xù)發(fā)展。在大類資產(chǎn)研究、金融產(chǎn)品評(píng)價(jià)、投資研究服務(wù)具有完善可靠的投研評(píng)價(jià)體系和專業(yè)資深的人才團(tuán)隊(duì)，同時(shí)在產(chǎn)品投前盡調(diào)、投中檢測(cè)和投后檢測(cè)上搭建了管理人四層篩選體系和立體式風(fēng)控體系，內(nèi)設(shè)三道風(fēng)險(xiǎn)控制防線，有效降低項(xiàng)目投后風(fēng)險(xiǎn)。

    在品牌定位上，恒天基金作為客戶的大額基金配置專家，是為客戶提供精品基金和投資理財(cái)服務(wù)的平臺(tái)。

    從客戶覆蓋來(lái)看，恒天基金作為頭部獨(dú)立高端理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)，相比私行、信托覆蓋客戶范圍更廣。從中端客戶一直到超富人群，恒天基金幾乎做到全資產(chǎn)類別的覆蓋，提供滿足不同客戶的財(cái)富管理方案。

圖表3：高凈值客戶最需要的投資建議類別

資料來(lái)源：恒天基金

    在資產(chǎn)配置方面，恒天基金提供3維度125種客戶畫像，根據(jù)資產(chǎn)配置模型為客戶提供全生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)。

圖表4：恒天基金三維客戶畫像

資料來(lái)源：恒天基金

圖表5：全生命周期資產(chǎn)配置模型

資料來(lái)源：恒天基金

    在產(chǎn)品貨架上，恒天基金提供多種收益風(fēng)險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)選擇，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶產(chǎn)品配置需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資管新規(guī)明確了正本清源的方向，對(duì)于頭部獨(dú)立理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)疑是一大利好，優(yōu)質(zhì)的理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)會(huì)更容易得到市場(chǎng)和投資人的認(rèn)可。

    面對(duì)未來(lái)，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要始終堅(jiān)持恪守合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、秉承專業(yè)主義持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值。作為業(yè)內(nèi)頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，恒天基金將力爭(zhēng)通過(guò)市場(chǎng)長(zhǎng)周期、多維度、多競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)、成為深刻了解中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展軌跡和滿足廣大投資者的需求的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，持續(xù)為高凈值客戶提供尊享、高品質(zhì)、個(gè)性化的資產(chǎn)配置服務(wù)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不受損失或取得最低收益的承諾，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本材料僅供參考，不作為投資建議，不作為任何法律文件。投資者購(gòu)買基金時(shí)應(yīng)仔細(xì)閱讀基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件及最新公告，了解基金的具體情況。

    （CIS）