基金投資吸引力攀升 買“差基金”或更賺錢

    隨著居民儲蓄“存款搬家”趨勢不斷加強，居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)正逐步從單一的房地產(chǎn)，走向基金與股票等多元化配置相結(jié)合的全新模式。

    在平安集團日前舉辦的“新經(jīng)濟形式下，居民資產(chǎn)如何下注”論壇上，多位基金、券商人士強調(diào)，房產(chǎn)在中國居民資產(chǎn)配置中的占比可能進一步走低，基金等投資理財需求日益旺盛。數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年，中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達241萬億人民幣，“房住不炒”、養(yǎng)老第三支柱建設(shè)等政策的不斷落地，，居民資產(chǎn)配置的趨勢也呈現(xiàn)從現(xiàn)金、房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，配置方式從單一走向多元化，我國將迎來從實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變的高峰。

    居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

    持續(xù)迭代

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去20多年，以房產(chǎn)、股票和存款為主的資產(chǎn)占據(jù)了中國居民總資產(chǎn)配置的90%以上，但是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)在持續(xù)發(fā)生變化：房產(chǎn)在居民總資產(chǎn)中占比從2005年62.8%的高位，緩慢回落至2019年的55.2%；股票、基金、債券等投資性質(zhì)較強的金融資產(chǎn)占比開始逐年提升。

    平安證券首席策略分析師魏偉指出，從中長期看，宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境的變化，將驅(qū)動中國居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生變化。隨著中國人均GDP的提升，經(jīng)濟增速會換擋下行，這將帶來市場利率水平趨勢性下行。對居民而言，一方面存款利息收益持續(xù)下降，無法保證資產(chǎn)的保值增值，非存款類的金融資產(chǎn)占比將持續(xù)提升；另一方面，中國房地產(chǎn)行業(yè)受到“房住不炒”及未來房地產(chǎn)稅等長效調(diào)節(jié)機制的壓制，未來將進入下行周期，資產(chǎn)增值效應(yīng)將顯著下降，房產(chǎn)在中國居民資產(chǎn)配置中的占比可能進一步走低。

    “未來三到五年，股進房退，債券作為配置類資產(chǎn)會被長期進行投資配置，整體來看金融資產(chǎn)的占比需要獲得更大的發(fā)展空間。”上述人士表示，金融市場將成為未來包括支持實體經(jīng)濟和服務(wù)居民資產(chǎn)配置非常重要的領(lǐng)域。

    因此，如何通過多元化的資產(chǎn)配置實現(xiàn)居民資產(chǎn)長期保值、增值的需求尤為迫切。從產(chǎn)品供給端來看，多資產(chǎn)配置的產(chǎn)品在過去兩年里得到了迅速發(fā)展。例如，傳統(tǒng)模式的“固收+”產(chǎn)品呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長。截至2021年上半年末，全市場已發(fā)行“固收+”規(guī)模達2.72萬億元，較2018年末已增長近6倍，其中二級債基和偏債混合基金成為主力。

    平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤表示，相較于股票、債券等傳統(tǒng)模式金融產(chǎn)品，以FOF為代表的多資產(chǎn)配置工具正成為投資者的新目標(biāo)。FOF產(chǎn)品部分解決了投資者收益差距大的問題：一方面是因為風(fēng)險分散，F(xiàn)OF的走勢更加平穩(wěn)；另一方面，F(xiàn)OF產(chǎn)品采取封閉運作或最短持有期的運作方式，限制了投資者不理性行為，這更符合當(dāng)下市場波動大背景下，居民資產(chǎn)配置穩(wěn)定性的需求。

    基金組合配置分散風(fēng)險

    隨著資管新規(guī)的落地，打破剛兌后，我國金融市場逐漸走向成熟，投資者將更加偏好長期穩(wěn)健的收益，而單一資產(chǎn)的短期高波動性和長期不確定性決定了其無法滿足該需求，組合投資是居民資產(chǎn)配置的大趨勢。

    平安基金多資產(chǎn)投資負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理易文斐強調(diào)，由于單一策略容量和穩(wěn)定性的不足，資產(chǎn)分散可以說是市場上唯一的“免費午餐”，組合投資能夠分散風(fēng)險、降低波動，更適合居民資產(chǎn)配置；同時，組合投資有利于實現(xiàn)投資分工精細(xì)化管理，最大程度發(fā)揮專業(yè)人士特長。

    尤其在基金選擇上，散戶往往傾向于選擇知名度最大、過往業(yè)績最好的基金，但這可能存在誤區(qū)。

    易文斐強調(diào)，從2013年到2019年，觀察前一年業(yè)績特好的基金在下一年的表現(xiàn)后，有一個基本的結(jié)論是：前一年排名特別好的基金，第二年排名相對靠后的概率是不低的。沒有足夠的證據(jù)表明前一年業(yè)績好，第二年業(yè)績也好，前一年表現(xiàn)好的，第二年跑得特別好的概率反而不到50%。此外，該研究還表明，當(dāng)一位股票基金經(jīng)理6年的累計業(yè)績能夠排在行業(yè)前30%的時候，后面一年跑輸行業(yè)平均的概率是94%，意味著再好的基金經(jīng)理都會遇到差的年頭。

    證券時報記者也注意到，作為居民配置的重要對象，買入年度表現(xiàn)最好的基金，并不會帶來最確定的基金收益，同時買入年度最差的基金，在次年也未必表現(xiàn)最差。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2011年至2020年間，每年年初買入上一年的冠軍基金，并在年末賣出，次年初繼續(xù)買入上一年度的冠軍基金，依次循環(huán)的十年累計收益率為83.44%。與此相反的是，若每年初買入上一年基金的“倒數(shù)第一”，并在年末賣出，次年初繼續(xù)買入上一年度的倒數(shù)第一，十年間最差基金的累計收益率為111.70%，大幅跑贏買入十年間冠軍基金的表現(xiàn)。

    “我們有時候會特意選擇一些業(yè)績比較中庸的基金，或者業(yè)績比較溫和的基金。”上述基金經(jīng)理如此表示。