白酒震蕩待擇向 基金經(jīng)理仍將“喝酒”

    白酒基金2020年“出圈”后，是不少投資者的“夢(mèng)開始的基金”，因此酒基的一舉一動(dòng)備受市場關(guān)注。

    白酒股持續(xù)反彈

    去年12月28日，國內(nèi)最大權(quán)益基金招商中證白酒指數(shù)基金發(fā)布分紅公告，方案為每份基金份額分配0.045元，疊加此前在9月、12月分別派發(fā)第一、二次分紅，上述3次分紅總額合計(jì)已超過55億元。與此同時(shí)，該基金還宣布12月30日起暫停申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。同日，鵬華中證酒指數(shù)基金也發(fā)布了年內(nèi)第一次分紅公告。幾則公告發(fā)布后，白酒板塊大幅下挫，市場將其解讀為“看空后市”。真的如此嗎？未必。

    新年伊始，招商中證白酒放開了申購，但此前限購也自1月4日起繼續(xù)進(jìn)行。其中，A類份額的限額為20萬元，C類份額的限額為10萬元。限購的背景是該基金持續(xù)走高的資產(chǎn)規(guī)模，公告顯示，招商中證白酒三季度末規(guī)模環(huán)比增加三成，單只基金達(dá)到842.2億元，

    回望2021年，雖然板塊的走勢(shì)跌宕起伏，但結(jié)構(gòu)性行情特征明顯：Wind白酒指數(shù)全年上漲13.01%，貴州茅臺(tái)股價(jià)已從低點(diǎn)反彈超25%，國海證券數(shù)據(jù)顯示，全年各細(xì)分板塊漲幅排序?yàn)槿€次高端（+69.1%）>地產(chǎn)酒（+18.0%）>高端酒（-4.1%）>區(qū)域次高端（-6.2%）。其中三線次高端如舍得酒業(yè)、水井坊等因次高端擴(kuò)容紅利+招商鋪貨和費(fèi)用調(diào)整實(shí)現(xiàn)高彈性增長，超額收益顯著。

    新年伊始，投資者抄底熱情不減，酒ETF繼續(xù)吸引資金涌入，1月4日新增3.08億份份額，距離歷史新高僅一步之遙。國海證券認(rèn)為，考慮到2021年各龍頭在報(bào)表端均留有余力，且當(dāng)前回款節(jié)奏良好，預(yù)計(jì)2022年龍頭酒企全年向上趨勢(shì)明朗，但依然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

    基金經(jīng)理

    仍看好未來行情

    在板塊持續(xù)震蕩之際，估值優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，基金經(jīng)理也開始給投資者做“心理按摩”，展望后市給予了樂觀的預(yù)期。

    諾德基金基金經(jīng)理顧鈺表示，白酒是個(gè)很特別的消費(fèi)細(xì)分行業(yè)。首先作為快消品，白酒的購買頻次高，復(fù)購率高，模式上優(yōu)于耐用消費(fèi)品。白酒與中國的飯桌文化、聚會(huì)習(xí)俗息息相關(guān)，國人相對(duì)內(nèi)斂的性格需要白酒拉近彼此的聯(lián)系，再疊加“面子”因素，因此白酒具備很強(qiáng)的社交屬性。

    “白酒基本沒有保質(zhì)期，因此庫存不會(huì)是個(gè)問題；并且白酒保存時(shí)間越長，價(jià)格越貴，有保值增值的功能，因此相對(duì)具備了投資屬性。”顧鈺表示，從商業(yè)模式來看，白酒企業(yè)普遍資產(chǎn)較輕，且現(xiàn)金流好。從競爭格局來看，品牌壁壘很高，相對(duì)其他消費(fèi)品行業(yè)而言沒有海外競爭對(duì)手，也很難有新品牌入局，同時(shí)行業(yè)的價(jià)格層級(jí)區(qū)分較好，競爭格局較穩(wěn)定。因此，白酒龍頭企業(yè)大概率能夠獲得較穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L以及較高的估值水平。

    2015年至今，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇，商務(wù)需求逐步改善；同時(shí)人均收入水平提升帶來消費(fèi)升級(jí)的長期趨勢(shì)，個(gè)人消費(fèi)逐漸成為白酒行業(yè)的一大動(dòng)力。白酒行業(yè)需求復(fù)蘇，同時(shí)行業(yè)分化很明顯，具備品牌、品質(zhì)和營銷渠道優(yōu)勢(shì)的酒企量價(jià)齊升，收入和利潤基本都持續(xù)新高。

    展望未來，顧鈺認(rèn)為白酒行業(yè)的基本面長期向好，并且存在較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，但在投資過程中仍需關(guān)注所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    天弘基金股票投資研究部消費(fèi)組組長劉國江表示，白酒春節(jié)開門紅可期，持續(xù)量價(jià)齊升。品牌白酒公司經(jīng)營穩(wěn)健，渠道利潤穩(wěn)定，經(jīng)銷商新一年回款意愿強(qiáng)烈。這有利于保障一季度、甚至于上半年白酒公司的收入與利潤。雖然2022年疫情也可能局部爆發(fā)，但是白酒的回款與銷售時(shí)間差特點(diǎn)，對(duì)于上市公司季度報(bào)表的穩(wěn)健性有很大助益。部分公司的提價(jià)策略，也有助于整個(gè)白酒行業(yè)的價(jià)格帶提升，為其他公司創(chuàng)造更大的價(jià)格空間。