基金“后浪”催“前浪” 投資者“逐浪”需謹(jǐn)慎

    回顧2021年的基金行業(yè)，更吸引人眼球的，仿佛不是頂流基金經(jīng)理的“走下神壇“，反而是一批新銳基金經(jīng)理的嶄露頭角。

    一方面，相對極致的結(jié)構(gòu)性行情給一眾新銳基金經(jīng)理帶來了大展手腳的空間，其凌厲鮮明、操作靈活的投資風(fēng)格在2021年如魚得水。眾多新銳基金經(jīng)理業(yè)績出挑，進(jìn)而吸引了大量投資者涌入，促使所管理的基金規(guī)模迅速攀升。多位投資經(jīng)驗(yàn)不足3年的新生代基金經(jīng)理在2021年躋身百億基金經(jīng)理之列，有的基金經(jīng)理管理規(guī)模甚至一年翻了近300倍。另一方面，由于風(fēng)格切換和核心資產(chǎn)在去年春節(jié)后遭遇重挫，不少頂流基金經(jīng)理卻在2021年稍顯落寞，部分頂流基金經(jīng)理所管理規(guī)模已回落至千億體量之下，有的基金經(jīng)理甚至坦言“2021年是投資理念和邏輯都受到重大挑戰(zhàn)的一年”。

    風(fēng)物長宜放眼量。業(yè)績搶眼——資金涌入——規(guī)模大漲，是頂流基金經(jīng)理過去的成名之路，也是這些新銳基金經(jīng)理正在走的路。在“長江后浪推前浪”的投基格局中，投資者追捧明星基金經(jīng)理時無疑需多一分謹(jǐn)慎。

    多位新銳大放異彩

    以包攬2021年公募冠、亞軍的前海開源基金經(jīng)理崔宸龍為例，截至2021年末，崔宸龍的總管理規(guī)模達(dá)到409.62億元，相比2021年初的6.74億元增逾400億元，一年翻了接近60倍。

    崔宸龍摘攬冠軍的代表作，即前海開源公用事業(yè)，在2021年下半年規(guī)模增長尤其之快，截至年末已增至258.16億元，相比三季度末增長91.87億元；而在2020年末時，該基金的規(guī)模僅有4.84億元。

    無獨(dú)有偶。拿下去年榜單季軍的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)也獲得了大量投資者追捧，其基金經(jīng)理陳金偉的管理總規(guī)模在2021年末也突破百億大關(guān)，上升至122.60億元，相比2020年末的0.41億元翻了近300倍。

    再比如，去年嶄露頭角的華安基金基金經(jīng)理劉暢暢，截至去年末，其管理規(guī)模已經(jīng)增長至178.52億元，相比年初的1.96億元增長了176.54億元，規(guī)模翻了逾90倍。因管理的華安文體健康在2021年實(shí)現(xiàn)了近70%的年度收益、不到9%的最大回撤，劉暢暢也被投資者稱為“畫線派基金經(jīng)理”。

    上述翻倍數(shù)據(jù)稍顯“夸張”的背后，一方面有基數(shù)小的原因，即這些基金經(jīng)理在一年前仍然是名不見經(jīng)傳的“新手”，因此管理規(guī)模較小；另一方面，也足以看出投資者對績優(yōu)基金追捧之狂熱。

    部分頂流落寞難奈

    新生代聲名鵲起的同時，一些頂流基金經(jīng)理卻在2021年稍顯落寞。

    例如，曾經(jīng)的千億頂流——景順長城基金劉彥春在2021年末的管理規(guī)?；芈涞角|體量之下，截至2021年末總規(guī)模為978.5億元，相比三季報的1029億元減少了50.66億元。此外，易方達(dá)張坤的管理規(guī)模在四季度小幅度減少至1019億元。與此相反的是，得益于不少資金抄底醫(yī)藥，“醫(yī)藥女神”葛蘭的管理規(guī)模不斷攀升，在2021年末增至1103.39億。葛蘭不僅新晉千億頂流，而且超過張坤排名第一。

    拉大范圍來看，據(jù)申萬宏源研報數(shù)據(jù)，截至2021年末，管理規(guī)模前二十的主動權(quán)益基金經(jīng)理合計管理規(guī)模為9767.18億元，占所有主動權(quán)益基金的23.76%，較三季報的9956.80億元繼續(xù)下降。

    歸根結(jié)底，這一變化大多源于頂流基金經(jīng)理在2021年的業(yè)績普遍一般，曾經(jīng)“濃眉大眼”的核心資產(chǎn)在2021年春節(jié)后遭遇重挫，消費(fèi)、醫(yī)藥等基金重倉板塊跌跌不休，而動輒500億，甚至上千億的巨大規(guī)模也讓這些頂流基金經(jīng)理調(diào)倉受限。

    在四季報中，多位基金經(jīng)理都對此都有一些回應(yīng)。張坤罕見地談及對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的看法，認(rèn)為“要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌”；劉彥春在季報末尾為投資者，也為自己打氣——“投資最困難的階段已經(jīng)過去。保持耐心，價值總會回歸”；向來文采飛揚(yáng)的焦巍則坦言，2021年是基金管理人投資理念和邏輯都受到重大挑戰(zhàn)的一年，“本著強(qiáng)烈的求生欲，對市場的變化邏輯和投資問題進(jìn)行了反思，并做出了堅(jiān)持和調(diào)整并行的舉動。”

    用腳投票需更謹(jǐn)慎

    無論是新銳基金經(jīng)理的規(guī)模暴增，還是頂流基金經(jīng)理的規(guī)模回落，其背后都是投資者在“用腳投票”。業(yè)績搶眼——資金涌入——規(guī)模大漲，是這些頂流基金經(jīng)理過去的成名之路，也是這些新銳基金經(jīng)理正在走的路。

    一樣的路，難免也有一樣的問題。管理規(guī)模的大幅增加，往往會令基金經(jīng)理面臨如何拓寬管理半徑的問題。俗話說船小好掉頭，管理規(guī)模過大會對投資布局、調(diào)倉換股等帶來困難。

    此外，投資者往往在基金的業(yè)績跑出來之后才跟風(fēng)買入，此時大多已經(jīng)處于行情的后半段，很容易買在高點(diǎn)，造成追漲殺跌。這一現(xiàn)象在2021年初的消費(fèi)基金、2022年初的新能源基金上已經(jīng)有所體現(xiàn)。

    歷史不會簡單地重復(fù)，但總會壓著相似的韻腳，投資者在追捧明星基金經(jīng)理時還需多一分謹(jǐn)慎。